房地产行业周报：新房成交面积同环比下降，建立可持续城市更新模式

房地产 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 14 房地产 2025 年 10 月 12 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《新房成交面积环比增长，上海“好房 子 ” 新 规 落 地 — 行 业 周 报 》-2025.9.28 《房价止跌回稳系列三：鉴往知来，人口不是影响房价唯一因素—行业深度报告》-2025.9.24 《新房成交面积同环比增长，1-8 月房地产开发投资同比下降—行业周报》-2025.9.21 新房成交面积同环比下降，建立可持续城市更新模式 ——行业周报 齐东（分析师） 胡耀文（分析师） 杜致远（联系人） qidong@kysec.cn 证书编号：S0790522010002 huyaowen@kysec.cn 证书编号：S0790524070001 duzhiyuan@kysec.cn 证书编号：S0790124070064  核心观点：新房成交面积同环比下降，建立可持续城市更新模式 本周我们跟踪的 68 城新房成交同环比下降，20 城二手房成交面积同比下降。土地成交面积同比下降，溢价率环比增长。国内信用债发行规模环比减少。本周住建部提出坚持机制创新，建立可持续城市更新模式，目前多地已落地城市更新文件，预计新机制将加快建立，住建部正研究改造存量老房，下一步将联合地方试点，未来将加快构建房地产发展新模式。我们认为，在各项促进房地产市场止跌回稳政策作用下，今年以来我国房地产市场整体朝着止跌回稳的方向迈进，在止跌回稳的过程中，房价仍可能存在小幅度震荡，期待后续在政策作用下，房地产市场进一步稳定。在更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策下，存量收储及城中村改造工作有望加速推进，改善现有住房供求关系，加快止跌回稳进程，维持行业“看好”评级。  建立可持续城市更新模式，加快构建房地产发展新模式 中央层面：住建部：坚持机制创新，建立可持续城市更新模式，目前多地已落地城市更新文件，预计新机制将加快建立，住建部正研究改造存量老房，下一步将联合地方试点，未来将加快构建房地产发展新模式。 地方层面：南京：南京住房公积金管理中心 10 月 9 日起将单缴存人贷款上限由50 万元提至 80 万元，家庭额度维持 100 万元不变，有效期至 2027 年底。绍兴：将双缴存职工家庭住房公积金贷款最高额度由 120 万元上调至 130 万元。支持老旧小区更新改造。缴存职工、配偶或双方直系亲属（父母、子女）名下的自住住房被列入绍兴老旧小区更新改造的，允许提取个人住房公积金账户余额。  市场端：土地成交面积同比下降，溢价率环比增长 销售端：根据房管局数据，2025 年第 41 周，全国 68 城商品住宅成交面积 132万平米，同比下降 52%，环比下降 32%；从累计数值看，年初至今 68 城成交面积达 9174 万平米，累计同比下降 11%。全国 20 城二手房成交面积为 101 万平米，同比增速-45%，前值+46%；年初至今累计成交面积 7668 万平米，同比增速+7%，前值+9%。 投资端：2025 年第 41 周，全国 100 大中城市推出土地规划建筑面积 4778 万平方米，成交土地规划建筑面积 1189 万平方米，同比下降 9%，成交溢价率为 4.8%。一线城市成交土地规划建筑面积 50 万平方米，同比增加 49%；二线城市成交土地规划建筑面积 472 万平方米，同比增加 0.1%；三线城市成交土地规划建筑面积 668 万平方米，同比下降 17%。  融资端：国内信用债发行规模环比下降 2025 年第 41 周，信用债发行 9.4 亿元，同比减少 64%，环比减少 55%，平均加权利率 2.76%，环比减少 1BP。信用债累计发行规模 3148.6 亿元，同比基本持平。  风险提示：市场信心恢复不及预期，政策影响不及预期。 -19%-10%0%10%19%29%2024-102025-022025-06房地产沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 14 目 录 1、建立可持续城市更新模式，加快构建房地产发展新模式 ....................................................................................................... 3 2、销售端：成交面积新房同环比下降，二手房同比下降 ........................................................................................................... 4 2.1、68 大中城市新房成交面积同环比下降 ........................................................................................................................... 4 2.2、20 城二手房成交面积同比下降 ...................................................................................................................................... 6 3、投资端：土地成交面积同比下降，成交溢价率环比增长 ....................................................................................................... 7 4、融资端：国内信用债发行规模环比减少................................................................................................................................... 9 5、一周行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 10 6、投资建议：维持行业“看好”评级 ........................................................................................................................................ 11 7、风险提示 ...............................................