金融产品跟踪周报：权益ETF系列：海外对华政策升级，可在市场承压中寻找机会

证券研究报告·行业跟踪周报·金融产品 东吴证券研究所 1 / 20 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金融产品跟踪周报 权益 ETF 系列：海外对华政策升级，可在市场承压中寻找机会 2025 年 10 月 11 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 唐遥衎 执业证书：S0600524120016 tangyk@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《非车险“报行合一”落地，预计推动行业盈利表现改善》 2025-10-10 《推动健康险高质量发展，分红型健康险产品将回归市场》 2025-09-30 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ A 股市场行情概述：（2025.9.29-2025.10.10） ◼ 主要宽基指数涨跌幅：排名前三名的宽基指数分别为：深证红利（2.52%），中证 500（2.17%），万得微盘股日频等权指数（2.05%）；排名后三名的宽基指数分别为：北证 50（-1.44%），创业板指（-1.21%），科创综指（-0.34%）。 ◼ 风格指数涨跌幅：排名前三名的风格指数分别为：中盘价值（4.88%），周期(风格.中信)（4.40%），小盘价值（3.30%）；排名后三名的风格指数分别为：消费(风格.中信)（0.36%），成长(风格.中信)（0.72%），大盘价值（0.84%）。 ◼ 申万一级行业指数涨跌幅：排名前三名的申万一级行业指数分别为：有色金属（11.89%），钢铁（7.89%），基础化工（4.62%）。排名后三名的申万一级行业指数分别为：传媒（-3.70%），通信（-2.21%），社会服务（-1.19%）。 ◼ A 股市场行情展望：（2025.10.13-2025.10.17） ◼ 观点：海外对华政策升级，可在市场承压中寻找机会。 ◼ 2025 年 10 月，宏观择时模型的月度评分是-1.5 分，历史上该分数万得全 A 指数震荡微跌的概率较大。技术择时模型中万得全 A 指数暂时仍在中期趋势线之上，但可能会因为黑天鹅事件，下周短暂跌破中期趋势线。因此综合分析，我们认为十月份万得全 A 指数可能呈现震荡的格局。 ◼ 10 月 10 号交易时间内，大盘指数虽然出现了强分歧的情况，如果没有关税黑天鹅事件的话，我们认为是上涨过程当中健康的回调波动。理由如下：1、强分歧日的上涨家数大于下跌家数；2、前期部分人气标的并没有出现集体跌停，甚至有部分标的还是上涨状态；3、中芯国际等在10 月 9 日被多家券商将折算率调为零的标的，在 10 月 10 日收盘后部分券商折算率重新被调回。 ◼ 然而 10 月 10 号晚上，特朗普对华关税政策升级，中概互联、纳斯达克金龙指数、A50 等中国相关资产出现了较大幅度的调整。黑天鹅的突袭可能会导致下周整体 AH 市场承压。但对标今年 4 月 7 号的情况，我们认为市场已经经历过一次关税事件，心理上的准备程度会有所不同；未来月底 APEC 会议是否会出现谈判仍有待观察；市场热点板块赚钱效应比之前强，可以期待市场后续准备抄底的资金也会较多。 ◼ 所以后续投资难度可能会相对较大，但如果市场出现较大波动的话，可能也会出现性价比相对较高的投资机会。鉴于海外压力的持续存在，板块上国产芯片半导体可能会有相对超额的机会；并且黄金、稀土等持续走强，可能会让有色金属板块继续强势。在基本面景气度仍在的情况下，热点板块很快企稳的可能较大，然后以时间换空间等待新的催化。在热点板块震荡的期间，化工、煤炭、公用事业、钢铁等板块可能会有一定的表现的机会，但持续性仍然需要观察。 -13%-10%-7%-4%-1%2%5%8%11%14%17%20%2024/10/112025/2/92025/6/102025/10/9非银金融沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 20 ◼ 基金配置建议： ◼ 根据我们上述行情研判，我们认为后续市场可能会处于宽幅震荡的行情，结构性行情仍然会持续涌现。 ◼ 因此从基金配置的角度，我们建议进行均衡型的 ETF 配置。 风险提示：1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险；2）宏观经济 不及预期；3）发生重大预期外的宏观事件。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 20 内容目录 1. A 股市场行情概述（2025.9.29-2025.10.10） ........................................................................................ 5 1.1. 主要宽基指数 ................................................................................................................................ 5 1.2. 风格指数 ........................................................................................................................................ 5 1.3. 申万一级行业指数 ........................................................................................................................ 6 2. A 股市场行情展望（2025.10.13-2025.10.17） ...................................................................................... 7 2.1. 大盘指数宏观模型结果展示 ........................................................................................................ 9 2.2. 各大指数技术分析模型结果展示 .............................................................................................. 10 2.2.1. 主要宽基指数模型结果展示 ............................................................................................ 10 2.2.2. 风格指数模型结果展示 .....................................................................