银行业金融数据预测月报：9月社融增速或持续下探，新增信贷同比多增

证券研究报告：银行|行业周报市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告：银行|金融数据预测月报行业投资评级中性 |维持行业基本情况收盘点位3981.9552 周最高4670.3152 周最低3596.91行业相对指数表现2024-102024-122025-032025-052025-072025-10-10%-6%-2%2%6%10%14%18%22%银行沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研究所分析师:张银新SAC 登记编号:S1340525040001Email:zhangyinxin@cnpsec.com近期研究报告《进入四季度银行负债端压力如何》- 2025.09.29金融数据预测月报 （2025.09.01-2025.09.30）9 月社融增速或持续下探，新增信贷同比多增l投资要点（1）预计 9 月新增人民币贷款（信贷口径）约 17000 亿元，同比多增约 1100 亿元：9 月不同类型企业经营情况整体改善但仍现分化，大型企业供需两端继续扩张，中小企业压力仍存；银行方面，从年内信贷投放节奏来看，9月作为季末月份，信贷诉求或迎适当发力；票据和存单读数上，9 月票据利率继续翘尾收关，同业存单发行利率维持高位，信贷读数或超去年同期。票据供不应求形势有所改善，信贷读数合意或是票据利率翘尾的重要因素之一。（2）新增信贷结构分化明显，对公为主导，居民需求偏弱：预计对公中长期贷款维持较高增量,或高于去年同期；预计对公短贷季节性正增长，同时有望同比多增；预计居民短期贷款增长放量、中长期贷款同比不弱。（3）预计 9 月新增社融约 3.5 万亿，同比少增约 3000 亿元：预计社融口径新增人民币贷款约 20000 亿元，同比多增约 300 亿元；从票据利率走势看，9 月票据利率震荡上行，银行表内贴现强度前高后低，预计全月未贴现票据 1500 亿元，同比多增 200 亿元；政府债券和企业债券合计净融资 11743 亿元，政府债供给持续发力，有效拉动社融增长；IPO 和再融资合计约 1553 亿元；信托贷款、委托贷款和外币贷款或维持小幅负增，持平历史数据。l投资建议：受投资者风险偏好变化影响，叠加科技成长板块赚钱效应上升，以保险和 AMC 为代表的增量资金或明显弱化，银行板块或维持震荡。投资方向上：一是建议关注存款到期量较大，息差改善有望超预期的相关标的：交通银行、成都银行。二是建议关注明显受益于消费贷贴息政策的国股银行标的：招商银行、农业银行。l风险提示：存在模型和经验测算判断误差、假设与实际偏离、宏观经济修复不及预期、外部事件超预期恶化、不良资产大面积暴露等风险。发布时间：2025-10-11请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录1预计 9 月新增信贷同比多增...................................................................41.1总量读数上信贷或同比多增约 1100 亿元....................................................41.2结构上对公为主导，居民需求偏弱.........................................................62预计 9 月新增社融约 3.5 万亿.................................................................83投资建议...................................................................................94风险提示...................................................................................9请务必阅读正文之后的免责条款部分3图表目录图表 1： PMI 主要分项情况.................................................................4图表 2： 不同类型企业 PMI.................................................................4图表 3： 1M 票据利率走势..................................................................5图表 4： 6M 票据-6M NCD...................................................................6图表 5： BCI 和中小企业信心指数...........................................................6图表 6： 居民信心指数仍处于低位 .......................................................... 7图表 7： 信贷增速或进一步下行 ............................................................ 8图表 8： 社融增速下行 .................................................................... 9请务必阅读正文之后的免责条款部分41 预计 9 月新增信贷同比多增1.1 总量读数上信贷或同比多增约 1100 亿元预计 9 月新增人民币贷款（信贷口径）约 17000 亿元，同比多增约 1100 亿元，新增实体人民币贷款（社融口径）约 20000 亿元。9 月不同类型企业经营情况整体改善但仍现分化。9 月官方制造业 PMI 景气指数继续回升，但仍处于荣枯线以下。其中新订单、生产、新出口指数分别为49.70%、51.90%、47.80%，分别改善 0.20、1.10 和 0.6pct，改善幅度相对上月明显扩大，企业经营情况自 7 月以来的极端天气与中美贸易摩擦中逐步修复，整体呈现明显修复势头。分企业类型来看，大型企业 PMI 继续回升 0.20pct 至51.00%，说明大型企业供需两端继续扩张；中型企业 PMI 继续下降 0.10pct 至48.80%，小型企业 PMI 上升 1.60pct 至 48.20%，中小企业整体生产经营或仍面临一定压力，但小型企业边际上已经呈现较为明显改善势头。图表1：PMI 主要分项情况图表2：不同类型企业 PMI2023-102024-022024-062024-102025-022025-0640%42%44%46%48%50%52%54%制造业PMI制造业PMI:新订单制造业PMI:生产制造业PMI:新出口订单2023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-0743%44%45%46%47%48%49%50%51%52%53%制造业PMI:大型企业制