建筑与工程行业研究：核聚变再迎突破，关注相关工程企业

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨建筑与工程 [Table_Title] 核聚变再迎突破，关注相关工程企业 报告要点 [Table_Summary]核电、核聚变领域迎来多重消息催化，构成此次行情上涨主因。关注建筑板块中国核建、利柏特投资机会。 分析师及联系人 [Table_Author] 张弛 张智杰 袁志芃 龚子逸 SAC：S0490520080022 SAC：S0490522060005 SAC：S0490525070008 SAC：S0490525080003 SFC：BUT917 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 建筑与工程 cjzqdt11111 [Table_Title2] 核聚变再迎突破，关注相关工程企业 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 10 月 8 日，港股核电股涨幅显著，截至收盘，中核国际（02302.HK）大涨 22.4%，中广核矿业（01164.HK）上涨 7.82%，中广核电力（01816.HK）跟涨。 事件评论 ⚫ 核电、核聚变领域迎来多重消息催化，构成此次行情上涨主因。1）2025 年 9 月 30 日，Commonwealth Fusion Systems (CFS)迎来重大里程碑——其 SPARC 聚变装置的核心组件：环向场(TF)磁体，成功通过美国能源部(DOE)的严格性能测试验证，并获得 DOE“里程碑式聚变发展计划”800 万美元拨款，成为该计划迄今最高额的单项拨款。2）10月 1 日上午，在合肥的 BEST 项目现场，举行了紧凑型聚变能实验装置 BEST 首个关键部件杜瓦底座成功落位装配仪式。BEST 装置首个关键部件杜瓦底座的精准落位安装，标志着 BEST 主机安装即将开启。3）2025 年 10 月 13 日至 18 日，第 30 届国际原子能机构聚变能大会（30th IAEA Fusion Energy Conference (FEC 2025) ）将在成都举办。此次会议旨在提供一个全球性论坛，促进聚变能研究与开发领域的科学和技术成果交流，涵盖一系列主题领域，例如磁约束、惯性约束及创新约束的实验与理论、聚变技术与材料，以及聚变的安全和社会经济方面。 ⚫ AI 拉动电力需求持续提升，核电作为可充当基荷的稳定能源，有望充分受益电力需求增长。AI 技术的快速发展，催生大量的 AI 训练、AI 推理需求，对应电力需求随之增长。根据华为《智能世界 2035》和《全球数智化指数 2025》报告，2035 年全社会的算力总量将增长 10 万倍，计算领域将突破传统冯• 诺依曼架构的束缚，在计算架构、材料器件、工程工艺、计算范式四大核心层面实现颠覆性创新，最终催生新型计算的全面兴起。核电有望成为 AI 能源需求增长的解决方案之一，2025 年 7 月，由 OpenAI 的 Sam Altman和软银风险投资部门支持的初创公司 Helion Energy 周三表示，该公司已开始在计划中的核聚变发电厂现场建设，该发电厂将于 2028 年前为微软数据中心供电。 ⚫ 核电发展持续推进，关注相关工程企业： ⚫ 1）中国核建：公司是我国核电建设的龙头企业，代表我国核电工程建造的最高水平。2024年全年，公司实现核电工程新签合同 551.44 亿元，同比增长 43.61%。截至 2024 年年末，公司已成长为一家连续 40 年不间断从事核电建造的领先企业，累计建设 96 台核电机组，即将迈向连续高质量建造 100 台核电机组的历史性跨越。 ⚫ 2）利柏特：公司是高新技术企业与专精特新“小巨人”企业，公司专注于核工程、石油化工等领域的装置模块制造及管道工厂化预制业务，2025 年 2 月 13 日，利柏特全资子公司上海利柏特工程技术有限公司中标中广核工程有限公司“宁德二期 5BDA、7BUG 模块建造安装工程及临时泊位工程”项目，中标价格 2.26 亿元。该项目首次将模块化技术应用到“华龙一号”核电站柴油机厂房建安一体化综合建造安装工程。 风险提示 1、可控核聚变技术及商业化进程不及预期；2、可控核聚变行业政策推进不及预期。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《政府债发行加速，关注四季度财政发力》2025-09-30 •《数读基建深度 2025M8：8 月基建延续下滑，关注四季度财政发力》2025-09-26 •《多项重大工程蓄势待发，重视新疆建筑机会》2025-09-21 -9%2%14%26%2024/102025/22025/62025/9建筑与工程沪深300指数2025-10-10%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 5 行业研究 | 点评报告 风险提示 1、可控核聚变技术及商业化进程不及预期：由于可控核聚变行业尚处于发展初期，目前距离形成成熟的商业化模式尚早，存在技术及产业化进程不及预期的风险。 2、可控核聚变行业政策推进不及预期：行业目前发展依赖于政策的推进，若政策力度不及预期或将影响企业对项目推进的积极性。 %research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 5 行业研究 | 点评报告 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性： 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 看 淡： 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买 入： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10% 增 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间 中 性： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 减 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 无投资评级： 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。 办公地址 [Table_Contact]上海 武汉 Add /虹口区新建路 200 号国华金融中心 B 栋 22、23 层 P.C /（200080） Add /武汉市江汉区淮海路 88 号长江证券大厦 37 楼 P.C /（430023） 北京 深圳 Add /朝阳区景辉街 16 号院 1 号楼泰康集团大厦 23 层 P.C /（100020）