高频数据跟踪：沥青生产提速，原油铜价上行

证券研究报告：固定收益报告 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 分析师:崔超 SAC 登记编号:S1340523120001 Email:cuichao@cnpsec.com 近期研究报告 《二永还能继续参与吗？——信用周报 20250924》 - 2025.09.24 固收周报 沥青生产提速，原油铜价上行 ——高频数据跟踪 20250927  核心观点 高频经济数据关注点：第一，生产稳中有升，钢铁生产相对稳定，沥青开工率升至近两年最高，财政支出进度或有所加速。第二，房地产市场边际改善，商品房成交面积连续两周回升。第三，物价整体上涨，原油、铜价格涨幅较大，黑色系焦煤、螺纹钢小幅下降，农产品价格重回上行。第四，国内外运价指数走势分化，BDI 稳健上涨，SCFI持续快速下行。第五，受台风等极端天气影响，执行航班量下降，粤港澳地区降幅较大。短期重点关注反内卷及增量政策落地、房地产市场恢复情况及海外政策影响。  生产：钢铁生产稳中有升，沥青开工率创近两年新高 9 月 26 日当周，焦炉产能利用率下降 0.04 pct，高炉开工率升高 0.47 pct，螺纹钢产量增加 0.01 万吨；石油沥青开工率上行 5.7 pct，升至 2023 年 10 月以来最高；PX 开工率较前一周升高 0.73 pct，PTA 下降 1.64 pct；汽车全钢胎开工率升高 0.06 pct，半钢胎开工率下降 0.08 pct。  需求：商品房成交边际改善，SCFI 持续快速下行 9 月 21 日当周，商品房成交面积持续回升，存销比升高；土地供应面积持续下降，住宅用地成交溢价率回落；电影票房较前一周增加10.98 亿元；汽车厂家日均零售增加 0.43 万辆，日均批发增加 0.96万辆。9 月 26 日当周，航运指数 SCFI 下降 6.98%，CCFI 下降 2.93%，BDI 升高 2.54%。  物价：原油、铜涨幅较大，农产品重回上行 9 月 26 日，布伦特原油价格上涨 5.17%至 70.13 美元/桶，焦煤期货价格下降 0.12%至 1214.5 元/吨，LME 铜、铝、锌期货价格变动分别为+2.09%、-1.01%、-0.41%，国内螺纹钢期货价格下降 0.60%；农产品整体价格上涨，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为-0.31%、+1.44%、+2.01%、+1.61%。  物流：地铁客运量增加，执行航班量下降 9 月 19 日当周，地铁客运量北京上海均增加，国内国际执行航班量均下降，一线城市高峰拥堵指数回落。  风险提示 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 发布时间：2025-09-28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 生产：钢铁生产稳中有升，沥青开工率创近两年新高 ............................................. 4 2 需求：商品房成交边际改善，SCFI 持续快速下行 ................................................ 5 3 物价：原油、铜涨幅较大，农产品重回上行 ..................................................... 8 4 物流：地铁客运量增加，执行航班量下降 ....................................................... 9 5 总结：沥青生产提速，原油铜价上行 .......................................................... 11 6 风险提示 ................................................................................. 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 焦炉开工率微降，高炉、沥青升高 .................................................. 4 图表 2： PX 开工率升高，PTA 下降 ......................................................... 4 图表 3： 螺纹钢产量保持相对稳定 ......................................................... 5 图表 4： 半钢胎开工率保持相对稳定 ....................................................... 5 图表 5： 9.21 当周 30 城商品房成交面积持续回升 ............................................ 6 图表 6： 9.21 当周 100 大中城市供地面积持续回落 ........................................... 6 图表 7： 9.21 当周商品房存销比升高，土地溢价率下降 ....................................... 6 图表 8： 9.21 当周电影票房环比大幅增加 10.98 亿元 .......................................... 6 图表 9： 9.21 当周乘用车日均零售量增加 0.43 万辆 ........................................... 7 图表 10： 9.21 当周乘用车日均批发量增加 0.96 万辆 .......................................... 7 图表 11： 9.26 当周 SCFI 持续快速下行 ..................................................... 7 图表 12： 9.26 当周 BDI 指数持续回升 ...................................................... 7 图表 13： 铜价上涨，铝、锌下降 .......................................................... 8 图表 14： 原油价格大涨，焦煤、螺纹钢小幅下降 ............................................. 8 图表 15： 鸡蛋、蔬菜、水果均上涨 ........................................................ 9 图表 16： 农产品价格整体上涨 ........