运输行业周报：如何看待2025年国庆出行数据？

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨运输 [Table_Title] 如何看待 2025 年国庆出行数据？ 报告要点 [TaSummary]2025 年国庆假期落下帷幕，我们得到以下结论：1）整体客运量保持稳健增长，受假期更长影响，长途出行返程高峰尚未到来，短途出行的公路增速更为领先；2）因私旅游需求旺盛，国内含油票价同比略有下降，客座率持续改善；3）国际延续高增，欧洲以及日韩出境游火热。国庆前 8 天（9.30-10.07）全社会跨区域人员流动量达到 23.8 亿人次，同比增加 6.8%。民航国内客运量同比增加 2.9%，国内平均客座率为 89.4%，同比增加 1.2pcts，国内含油平均票价为 923元，同比变动-3.5%；国际客运量同比增加 15.6%，国际平均客座率为 76.9%，同比增加 2.3pcts。 分析师及联系人 [Table_Author] 韩轶超 赵超 鲁斯嘉 张银晗 胡俊文 SAC：S0490512020001 SAC：S0490520020001 SAC：S0490519060002 SAC：S0490520080027 SAC：S0490524120001 SFC：BQK468 SFC：BWN875 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 运输 cjzqdt11111 [Table_Title2] 如何看待 2025 年国庆出行数据？ 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] [Table_Summary2] 如何看待 2025 年国庆出行数据？ 2025 年国庆假期落下帷幕，基于对交通运输部以及 CADAS 披露数据分析，我们得到以下结论：1）整体客运量保持稳健增长，受假期更长影响，长途出行返程高峰尚未到来，短途出行的公路增速更为领先；2）因私旅游需求旺盛，国内含油票价同比略有下降，客座率持续改善；3）国际延续高增，欧洲以及日韩出境游火热。根据交通运输部披露，国庆前 8 天（9.30-10.07）全社会跨区域人员流动量达到 23.8 亿人次，同比增加 6.8%；民航国内客运量同比增加 2.9%，国内平均客座率为 89.4%，同比增加 1.2pcts，国内含油平均票价为 923 元，同比变动-3.5%；国际客运量同比增加 15.6%，国际平均客座率为 76.9%，同比增加 2.3pcts。 出行链：客运量有所增加，收益同比下滑 10 月 7 日，本周获益国庆假期需求改善，国内客运量同比有所增长，国内客运量七日移动平均同比增加 3%，国际客运量七日移动平均同比增加 16%；客座率延续改善趋势，七日移动平均国内客座率同比增加 1.2pcts，国际客座率同比增加 2.2pcts；本周国内供需关系显著改善，七日移动平均含油价格同比下滑 3.8%，国内七日移动平均裸票价格同比下滑 2.0%，主要由于25 年国庆假期同比 24 年多一天，长途出行返程高峰尚未到来。展望后市，8 月开始出行需求逐步爬坡，收益有望边际改善；中长期供给刚性收紧，成本改善明显，行业有望迎来收入与成本共振，释放周期弹性，首先推荐 A 股民营航司以及港股三大航。 海运：假期需求平淡，油散运价回调 油运继续回调：截至 10 月 6 日，VLCC-TCE 假期期间累计下跌 14.8%至 61k 美元/天。假期期间，市场租船需求平淡，运价承压下行。预计随着国庆假期结束，租船需求将反弹。集运继续承压：10 月 2 日当周 WCI 综合指数环比下跌 5.2%至 1,669 点。东西干线运价继续回调，需求转淡主导运价下行。美国 301 调查拟议措施落地在即，预计增加美线成本。散运大船下跌：截至 10 月 7 日，BDI 指数假期累计下跌 8.8%至 1,947 点。假期需求平淡，加之中国海外铁矿石长期合同谈判波折引起担忧，大船运价下跌。投资角度，淡化油轮运价短期波动，重视原油增产周期，推荐招商轮船、中远海能；提示干散货景气反弹及美联储降息催化，推荐海通发展；继续看好高股息标的，推荐中谷物流、中远海特。 物流：假期快递量平稳增长，蒙煤运量维持高位 9 月 29 日-10 月 5 日，邮政快递揽收量 32.7 亿件，同比增长 4.5%，假期快递需求平稳增长。9 月 23 日-9 月 29 日，本周甘其毛都日均通车量为 1306 辆/日，环比增长 224 辆/日；9 月 23日-9 月 29 日，短盘均价为 79 元/吨，环比改善 11 元/吨。截至 9 月 29 日，口岸库存周均值为288.2 万吨，环比提升 20.7 万吨，蒙煤需求底部改善，看好嘉友国际底部弹性。同时，快递“反内卷”持续推进，全国涨价基本落实，我们重申看好板块四季度及明年业绩弹性，看好电商快递投资机遇，重点推荐圆通、申通、极兔、中通和韵达。 风险提示 1、宏观经济波动； 2、油价及人工成本大幅上升； 3、欧洲对俄罗斯油品制裁取消。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《当前时点，如何看待交运红利资产配置价值？》2025-09-28 •《内需延续改善，外需维持韧性——交运行业2025Q3 业绩前瞻》2025-09-22 •《快递单价涨幅超预期，油运运价延续上行——交运周专题 2025W38》2025-09-21 -16%-7%1%9%2024/102025/22025/62025/9运输沪深300指数2025-10-08%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 18 行业研究 | 行业周报 目录 如何看待 2025 年国庆出行数据？ ................................................................................................ 5 出行链：客运量有所增加，收益同比下滑 ..................................................................................... 8 海运：假期需求平淡，油散运价回调 .......................................................................................... 12 物流：假期快递量平稳增长，蒙煤运量维持高位 ........................................................................ 13 风险提示 ............................................................................................................................