电影行业点评：国庆档票房同比向下，持续看好影视行业政策拐点与AIGC落地应用

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年10月09日优于大市1电影行业点评国庆档票房同比向下，持续看好影视行业政策拐点与 AIGC 落地应用 行业研究·行业快评 传媒 投资评级：优于大市（维持）证券分析师：张衡021-60875160zhangheng2@guosen.com.cn执证编码：S0980517060002证券分析师：陈瑶蓉021-61761058chenyaorong@guosen.com.cn执证编码：S0980523100001事项：截至 10 月 8 日 18 时，国庆档票房 18.08 亿，同比预计略有下滑；其中，观影人次/平均票价分别为 4933.5万次/36.6 元，分别同比-5.3%/-9.4%，票价下滑为本次档期票房下滑的主要原因。国信传媒观点：1）国庆档票房同比略有下滑。截至 10 月 8 日 18 时，国庆档票房为 18.08 亿元，相比 2024年国庆档下滑 14.1%。其中，观影人次/平均票价分别为 4933.5 万次/36.6 元，分别同比-5.3%/-9.4%；2）从单日票房来看，本次国庆档票房呈现先抑后扬的趋势。10 月 1 日至 10 月 6 日单日票房分别同比下滑35.0%/22.5%/18.2%/11.5%/12.5%/14.5%至3.21/2.89/2.56/2.39/2.09 亿元，10 月7 日票房同比增长20.8%至 1.86 亿元，票房表现先抑后扬可能与国庆假期多出一天有关；3）《志愿军》《731》等影片表现良好。国庆档期票房前三的影片分别为《志愿军：浴血和平》《731》《刺杀小说家 2》，档期票房分别为 4.43、3.41、2.91 亿元，占档期整体票房比重分别为 24.5%、18.9%、16.1%，表现较为突出。4）政策推动内容供给恢复，AIGC 持续推动行业降本增效。5）投资建议：关注广电 21 条为代表的政策拐点后的供给侧修复，以 Sora 可灵为代表的 AIGC 技术应用有望带动全行业降本增效，看好播映平台如芒果超媒、哔哩哔哩，优质内容生产方光线传媒、华策影视，院线端的万达电影等。5）风险提示：宏观经济波动、政策效果具有不确定性、行业竞争加剧。评论： 国庆档票房略有下滑，单日票房表现先抑后扬国庆档票房下滑约 14%，主要由于平均票价下降。截至 10 月 8 日 18 时，国庆档票房为 18.08 亿元，相比2024 年国庆档下滑 14.1%。其中，观影人次/平均票价分别为 4933.5 万次/36.6 元，分别同比-5.3%/-9.4%。从单日票房来看，本次国庆档票房呈现先抑后扬的趋势。10 月 1 日至 10 月 6 日单日票房分别同比下滑35.0%/22.5%/18.2%/11.5%/12.5%/14.5%至3.21/2.89/2.56/2.39/2.09 亿元，10 月7 日票房同比增长20.8%至 1.86 亿元，票房表现先抑后扬可能与国庆假期多出一天有关。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：历年国庆档票房表现（单位：亿元）图2：历年国庆档观影人次（单位：万人）资料来源：猫眼专业版，国信证券经济研究所整理资料来源：猫眼专业版，国信证券经济研究所整理图3：历年国庆档平均票价（单位：元）图4：2025 年国庆档单日票房（单位：亿元）资料来源：猫眼专业版，国信证券经济研究所整理资料来源：猫眼专业版，国信证券经济研究所整理 头部影片表现良好，前三影片档期票房占比接近 60%《志愿军》《731》等影片表现良好。国庆档期票房前三的影片分别为《志愿军：浴血和平》《731》《刺杀小说家 2》，档期票房分别为 4.43、3.41、2.91 亿元，占档期整体票房比重分别为 24.5%、18.9%、16.1%，表现较为突出。表1：2025 年国庆档票房前十的电影排名影片名称上映日期档期票房（万） 累计票房（万）票房占比排片占比上座率场次1《志愿军：浴血和平》2025/9/3044340.3347750.3024.50%20.30%10.00%7429282《731》2025/9/1834139.38186430.3018.90%16.20%13.20%5937333《刺杀小说家 2》2025/10/129050.3829180.4016.10%15.80%9.40%5795094《浪浪人生》2025/9/3021394.2423557.5011.80%11.20%12.80%4103905《震耳欲聋》2025/10/417131.7117166.309.40%8.50%13.70%3114646《三国的星空第一部》2025/10/17379.387379.384.00%5.70%9.00%2089547《风林火山》2025/10/17090.457090.453.90%4.50%10.80%1650098《毕正明的证明》2025/10/15010.795010.792.70%5.40%7.20%1975989《猪猪侠・一只老猪的逆袭》2025/10/14836.654836.652.60%5.00%7.70%18445310《浪浪山小妖怪》2025/8/23812.4169397.302.10%2.20%12.60%82038请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3资料来源：猫眼专业版，国信证券经济研究所整理 注：票房数据截至 10 月 8 日 15 时 政策推动内容供给恢复，AIGC 持续推动行业降本增效从政策端来看，8 月 21 日发布的“广电 21 条”，优化审查机制、放开题材限制，核心目的是从实际出发加强内容供给和创新，对内容创作行业释放了较为积极的信号。从技术端来看，以 Sora、可灵为代表的 AIGC 技术持续带动全行业降本增效。1）OpenAI 于 10 月 1 日发布的 Sora2 能够处理复杂的动作场景，如体操或划桨运动，同时遵循物理规则，如动量和浮力。此外，该模型还能同步生成对话、背景音效和声音效果，创造出从逼真到动漫风格的统一视听体验。“入镜”功能是Sora 2 的一大亮点。用户只需进行一次性短视频录制，捕捉自己的形象和声音，即可将自己或朋友插入生成的视频场景中。2）可灵 AI 于 9 月 23 日推出可灵 2.5 Turbo 模型，同时更新文生视频、图生视频两大功能。从效果来看，新模型在文本响应、动态效果、风格保持、美学效果等维度均有大幅提升。图5：Sora2 生成的视频画面截图图6：可灵 2.5 Turbo 在复杂语境下表现大幅提升资料来源：OpenAI 官网，国信证券经济研究所整理资料来源：猫眼专业版，国信证券经济研究所整理 投资建议：关注广电 21 条为代表的政策拐点后的供给侧修复，以 Sora、可灵为代表的 AIGC 技术应用有望带动全行业降本增效，看好播映平台如芒果超媒、哔哩哔哩，以及优质内容生产方光线传媒、华策影视，院线端的万达电影等。 风险提示：宏观经济波动、政策效果具有不确定性、行业竞争加剧。相关研究报告：《传媒互联网周报-9 月游戏版号发放、国庆档来临，持续看好游戏及影视行业机会》 ——2025-0