传媒行业周观察：OpenAI发布Sora 2和Sora APP，AI视频模型迎里程碑进展；看好AI应用方向

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 传媒 2025 年 10 月 08 日 传媒行业周观察（20250929-20251008） 推荐 （维持） OpenAI 发布 Sora 2 和 Sora APP，AI 视频模型迎里程碑进展；看好 AI 应用方向 【市场观点】  上周传媒（申万）指数整体上涨 0.13%，同期沪深 300 指数整体上涨 1.99%，板块跑输沪深 300 指数 1.86%，位列所有板块第 24 位。我们认为当下传媒板块明线为 AI 应用起势，暗线为内容输出带来的文化自信，需要锐度和配置并重；看好今年成为中国开源大模型的爆发及应用格局重塑之年。第一步为公有云价值重塑+产业重回增长（阿里云+腾讯云，以及产业链相关公司）。第二步为有平台有用户有场景，但缺少大模型能力赋能或此前没有下定决心的公司（如 B 端 SAAS 企业+互联网平台企业）。第三步为 C 端场景不断落地（如端侧硬件+游戏娱乐）。  港股方面，上周恒生科技指数上涨 6.90%。海外 Sora2 出圈、巨头加速算力布局，我们持续看好科技板块的引领作用，同时看好互联网权重资产的配置价值。建议关注腾讯、阿里、快手、美图、阅文、腾讯音乐、哔哩哔哩、网易、美团等。 【投资建议】  AI：9 月 30 日，OpenAI 发布 Sora2 引领 AI 视频 GPT3.5 时刻，App 登顶美国TOP 1。当前 Sora App 产品设计类似短视频平台，除基本的内容发布浏览等功能外，具备 Cameos 客串（用户可输入个人数字 ID 形象，并利用 Prompt 生成AI 视频）和 Remix 混剪（输入提示词，可对他人视频进行二创）创新功能，从而使生成内容的趣味性、社交性、传播度高。 ①上游卖铲人：1）版权：AI 视频内容大量增长驱动版权保护需求增长，建议关注阜博；2）IP：长期看 IP 方参与 AI 内容收益分成，建议关注中文、上影、奥飞、阅文； 3）语料：视觉中国、捷成等。 ②大模型：海外进步引领国内模型迭代，看好国内自研视频模型自主可控及跟进，建议关注阿里、快手、万兴、虹软、昆仑、美图、因赛等。 ③下游应用：大幅度减少音视频内容的制作门槛并提高制作效率。相对简单的内容替代快，精良内容则相对缓，但长期趋势持续。广告素材、短视频、中长视频、游戏等有望陆续提效。1）内容平台：建议关注快手、哔哩、芒果、爱奇艺；2）影视/短剧：建议关注欢瑞、华策、中文、昆仑、华智、掌阅、博纳； 3）广告：建议关注易点、汇量等；4）游戏：转场 PV、互动影游等有望率先受益，建议关注恺英。  港股互联网：海外 Sora2 出圈、巨头加速算力布局，我们持续看好科技板块的引领作用，同时看好互联网权重资产的配置价值。【阿里巴巴】：叙事层面，9 月底云栖大会拔高阿里云的远期空间；产业趋势方面，阿里云在芯片、算力、模型、应用的“全栈 AI 能力”形成完整闭环，竞争优势得到强化，短期云增速也在兑现。【快手】：作为 AI 视频模型龙头或直接受益于 Sora2 出圈。海外模型进步引领国内模型迭代，看好国内自研视频模型自主可控及跟进。【阜博集团】：作为版权保护龙头或直接受益于 Sora2 出圈。Sora 类产品将显著降低视频创作门槛，允许用户以个人角色参与他人创作，并设有分成机制，或推动AI 生成内容版权需求。【腾讯】：三角洲周年庆+国庆活动畅销榜维持强势，热修事件预计影响偏短期（且很多流量被自家暗区接下），我们对其长线活跃度和流水表现维持乐观。AI 方面，混元视觉模型竞技场拿下国内第一，底模持续迭代。同时，我们强烈建议关注其他 AI 应用方向，布局绩优个股：【有赞】（启动转主板准备，主业困境反转+AI 提效的强逻辑共振）、【哔哩哔哩】（稀缺 PUGV 中视频平台，AI 改善内容创作想象空间大）、【美图】（绩优垂直应用龙头，继续看好出海飞轮效应）。  游戏：看好板块持续性，后续主要关注三季报绩优及产品储备驱动公司。巨人-超自然 930 更新后畅销榜 9-14 名波动；吉比特-道友来挖宝维持在 3-5 名波动；假期期间高频数据均符合预期。往后看，板块基本面拐点的三季报将落地，建议关注高增预期的巨人、吉比特、恺英、华通，以及有重点产品储备的完美。 证券分析师：刘欣 邮箱：liuxin3@hcyjs.com 执业编号：S0360521010001 证券分析师：郭子萱 邮箱：guozixuan@hcyjs.com 执业编号：S0360524090002 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 140 0.02 总市值(亿元) 19,595.28 1.67 流通市值(亿元) 17,850.96 1.89 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 3.1% 28.2% 72.0% 相对表现 1.0% 12.1% 43.7% 相关研究报告 《传媒行业周观察（20250915-20250919）：持续看好游戏、芒果，关注 AI、IP 等边际催化》 2025-09-21 《传媒互联网行业 2025 年上半年业绩综述：收入端小幅增长，利润端持续复苏；关注游戏景气度释放和 AI&IP 衍生赋能存量业务》 2025-09-16 《传媒行业周观察（20250908-20250912）：互联网厂商 AI 布局加速，看好游戏板块 Q3 高景气，湖南民办高教转营有切实进展》 2025-09-15 -16%3%21%39%24/1024/1225/0225/0525/0725/092024-10-08~2025-09-30传媒沪深300华创证券研究所 传媒行业周观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2  影视：国庆档大盘略平淡，看好大盘边际改善。25 年国庆档（10/1-10/8 实现票房（含服务费）17.25 亿元；日均票房 2.46 亿元，YOY-18%，表现略平淡，主要系上映单片体量均较小。量价拆分看，25 年实现观影人次 0.47 亿人，平均票价（含服务费）为 36.6 元，YOY-9%，量价均有一定拖累。单片看，主旋律电影《志愿军 3》《731》表现较好，但均未有大体量单片跑出。展望后续，25 年大盘供给拐点明确，国内外大厂优质内容储备丰富，当前已看到边际拐点，继续看好大盘复苏。此外，剧集新规发布，监管尺度边际改善，看好行业供给繁荣+需求再激发。建议重点关注【芒果超媒】（短期有催化，储备素人综艺《声鸣远扬》、头部剧集《水龙吟》等，看好短期业绩边际改善；中长期看，政策支持下芒果有望加速补短板，看好剧集战略兑现，此外公司积极布局平台出海/IP 衍生/AI 等，有望多点开花）。  风险提示：传媒、教育、互联网政策监管再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。 传媒行业周观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 目 录 一、上周市场表现回顾：传媒行业上涨 0.13% ...