农林牧渔行业周报：“反内卷”下，8月能繁存栏下降

证券研究报告：农林牧渔|行业周报 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 2965.6 52 周最高 3158.8 52 周最低 2367.56 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:王琦 SAC 登记编号:S1340522100001 Email:wangqi2022@cnpsec.com 近期研究报告 《陕西商州：打造五大产业集群，经济稳中有增》 - 2025.09.25 农林牧渔行业报告 （2025.9.22-2025.9.28） “反内卷”下，8 月能繁存栏下降 ⚫ 行情回顾：大幅跑输大盘 上周农林牧渔（申万）行业指数跌 1.97%，在申万 31 个一级行业中涨幅排第 21 位。上周农业子板块均下跌，其中种植业调整最大，而养殖业则延续前期跌势。 ⚫ 猪：价格继续下探，8 月能繁减少 截至 9 月 28 日，全国生猪均价 12.28 元/公斤，较上周回落 0.41元/公斤。周内价格持续下行，主因养殖端出栏积极，造成市场猪源投放挤兑，供强需稳格局持续。24 年 5 月以来生猪产能增加，而 25 年下半年正是兑现阶段，外加 2025 年上半年全国新生仔猪数量环比增加。预期下半年，尤其是四季度，生猪供应压力较大。但在政策引导下，猪价降速或相对缓和。 另，农业农村部、钢联农产品、涌益资讯公布 8 月能繁存栏环比分别-0.01%（前值 0.00%）、-0.80%（前值+0.00%）、+0.07%（前值+0.52%）。官方严抓产能调减政策落实，预计后续产能将加速去化。 “反内卷”多次加码，利好明年猪价。自 5 月份以来，生猪行业“反内卷”持续加码，农业部、发改委、行业协会等多方多次召开会议，围绕“控产能、降体重、限二育”精准发力。近期政策实施成效初显：8 月能繁有所去化、生猪宰后均重降至历史同期低位、二次育肥比例持续下降。随着政策执行力度的进一步加大，叠加近期猪价已进入亏损区间，预计四季度行业产能去化将有所加速，明年下半年猪价有望迎来新一轮上行趋势。 ⚫ 白羽鸡：苗价强稳，肉价低迷 截至 9 月 26 日，烟台白羽肉鸡鸡苗价格为 3.5 元/羽，较上周持平，平均单羽盈利约 0.4 元；同时肉毛鸡价格 3.37 元/斤，平均单羽养殖利润为亏损 2.2 元。双节将至，但对下游需求拉动有限，肉鸡价格疲弱。养殖端面临高苗价、低毛鸡价格的双重压力。 祖代更新量下降明显，关注后续变化。根据钢联统计，2025 年 1-8 月祖代雏鸡更新 78.55 万套，较 2024 年同期减少 16.85 万套，减幅17.66%，其中进口、国产品种同比均下降较多。国产鸡仍处于市场开拓期，养殖场优先选择进口鸡苗，故而形成了较大的价差。但受美国爆发禽流感影响，2024 年 12 月-2025 年 2 月，进口品种未引种， 3-5 月从法国引进哈伯德、AA 祖代，紧俏品种供应有所恢复。引种的不确定性将是今年行业最大风险和机遇，但当前祖代、父母代存栏依然处于高位，25 年产业链上下游均供给充足，行业暂时受影响较小。 ⚫ 风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。 -13%-10%-7%-4%-1%2%5%8%11%14%17%2024-092024-122025-022025-052025-072025-09农林牧渔沪深300发布时间：2025-09-30 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 行情回顾 ................................................................................. 4 2 养殖产业链追踪 ........................................................................... 5 2.1 生猪：价格继续下探，8 月产能去化 ...................................................... 5 2.2 白羽鸡：苗价强稳，肉鸡价格低迷 ....................................................... 8 3 种植产业链追踪 ........................................................................... 9 4 风险提示 ................................................................................ 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 申万农林牧渔指数及主要证券综合指数表现（数据截至 2025 年 9 月 26 日） .............. 4 图表 2： 申万一级行业涨跌幅（9.20-9.26） ................................................ 4 图表 3： 农林牧渔板块各子行业表现（9.20-9.26） .......................................... 4 图表 4： 生猪出栏均价（截至 25 年 9 月 28 日） ............................................. 6 图表 5： 仔猪均价（截至 25 年 9 月 28 日） ................................................. 6 图表 6： 自繁自养生猪利润（截至 25 年 9 月 25 日） ......................................... 6 图表 7： 外购仔猪养殖利润（截至 25 年 9 月 25 日） ......................................... 6 图表 8： 猪粮比（截至 25 年 9 月 26 日） ................................................... 7 图表 9： 猪料比（截至 25 年 9 月 26 日） ................................................... 7 图表 10： 农业农村部能繁母猪存栏情况（截至 2025 年 8 月） ................................. 7 图表 11： 全国生猪定点屠宰企业屠宰量（截至 2025 年 8 月） ................................. 7 图表 12： 山东烟台鸡苗出场价（截至 25 年 9 月 26 日） ....................................