商贸零售行业周报：8月份社会消费品零售总额增长3.4%

敬请阅读末页之重要声明 8 月份社会消费品零售总额增长 3.4% 相关研究： 1.《近期板块走强，关注零售百货业态变革》 2024.12.11 2.《2024年社零总额增长3.5%，线下商超业态平稳复苏》2025.01.24 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -7.6 -10.3 9.7 绝对收益 -5.4 5.0 38.0 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：聂孟依 证书编号：S0500524040001 Tel：(8621) 50299667 Email：nmy06967@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路 88 号中国人寿金融中心 10 楼 核心要点： ❑ 商贸零售板块上周下跌 4.32% 根据 wind，上周，商贸零售报收 2384.72 点，下跌 4.32%，涨幅排名位列申万一级行业第 29 位，跑输沪深 300 指数 5.39 个百分点；贸易Ⅱ报收4467.17 点，下跌 1.72%；一般零售报收 3750.1 点，下跌 4.97%；专业连锁Ⅱ报收 4824.43 点，下跌 3.12%；互联网电商报收 12844.92 点，下跌 3.46%。 ❑ 商贸零售板块 PE（ttm）40.68X，PB（lf）1.96X 根据 wind，当前商贸零售板块 PE 为 40.68X，相较上周环比下降 1.85 个百分点，近一年 PE 最大值为 43.58X，最小值为 27.98X；当前 PB 为 1.96X，近一年 PB 最大值为 2.1X，最小值为 1.36X。 ❑ 行业动态 （1）8 月份社会消费品零售总额增长 3.4%：8 月份，社会消费品零售总额39668 亿元，同比增长 3.4%。按消费类型分，8 月份，商品零售额 35172亿元，同比增长 3.6%；餐饮收入 4496 亿元，增长 2.1%。此外，化妆品类消费温和复苏，8 月零售额达 349 亿元，同比增长 5.1%。1-8 月份零售额2915 亿元，同比增长 3.3%。（来源：国家统计局）2025 年 1-8 月中国消费市场整体呈现温和复苏态势，消费增长呈现出明显的结构性特征：线上渠道驱动作用显著，服务消费保持活跃，而商品消费内部，与生活方式升级相关的品类以及政策受益品类表现较佳。当前消费市场正从增量扩张转向存量竞争下的价值挖掘，精细化运营与把握结构性机会成为企业关键，具体到美护方面，功能性护肤、国货美妆和高端化成为主要拉动力，暑期头部美护品牌实现逆势高增，行业分化加剧，马太效应显现。限额以上零售业态中，便利店和专业店增速领先，百货店与品牌专卖店增速相对平缓，传统业态仍然面临转型升级压力。 ❑ 投资建议 美容护理行业，十月各电商平台或将开启双十一提前预热，国货高端美妆与性价比护肤类目近年来市场占有率上升，在此前七夕等购物热下表现良好，关注其双十一销量表现。此外 10 月国庆中秋长假来临，旅游零售相关产业链有望迎来客流高峰，关注线上旅游平台、主题景区、连锁酒店等的阶段性行情热度。 在国内扩内需稳增长政策持续刺激推进下，国内线下消费能力与意愿有望进一步走高，维持商贸零售行业“增持”评级，建议关注：（1）近期调入港股通的商贸零售领域的港股标的；（2）双十一预热期间关注国货美容护理头部品牌，尤其是稀缺的高端国货品牌，如毛戈平等；（3）旅游零售相关产业链。 ❑ 风险提示 （1）居民消费复苏不及预期；（2）行业竞争加剧风险；（3）复杂外部形势下的外贸业务波动风险。 0%20%40%60%沪深300商贸零售证券研究报告 2025 年 9 月 28 日 湘财证券研究所 行业研究 商贸零售行业周报 1 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 1 板块及个股表现 根据 wind，上周，商贸零售报收 2384.72 点，下跌 4.32%，涨幅排名位列申万一级行业第 29 位，跑输沪深 300 指数 5.39 个百分点。 图 1 上周各一级行业指数涨跌幅比较 资料来源：Wind、湘财证券研究所 贸易Ⅱ报收 4467.17 点，下跌 1.72%；一般零售报收 3750.1 点，下跌 4.97%；专业连锁Ⅱ报收 4824.43 点，下跌 3.12%；互联网电商报收 12844.92 点，下跌3.46%。。 图 2 近一年商贸零售板块涨跌幅（%） 资料来源：Wind、湘财证券研究所 -8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%电力设备有色金属电子环保传媒公用事业汽车计算机非银金融石油石化房地产通信国防军工银行家用电器机械设备基础化工钢铁煤炭建筑装饰农林牧渔交通运输建筑材料医药生物美容护理食品饮料纺织服饰轻工制造商贸零售综合社会服务(30)(10)1030507024/9/2624/11/2625/1/2625/3/2625/5/2625/7/2625/9/26商贸零售(申万)美容护理(申万)沪深300 2 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 根据 wind，从商贸零售板块公司的表现来看，表现居前的公司有：宁波中百（+24.7%）、吉宏股份（+16.7%）、星徽股份（+10.5%）、苏美达（+5.4%）、深赛格（+2.2%）；表现居后的公司有：华联股份（-9.5%）、农产品（-10.6%）、南纺股份（-13.1%）、跨境通（-13.1%）、汇嘉时代（-15.8%）。 图 3 商贸零售上市公司一周涨跌幅前五名（%） 图 4 商贸零售上市公司一周涨跌幅后五名（%） 资料来源：Wind、湘财证券研究所 资料来源：Wind、湘财证券研究所 2 行业估值 根据 wind，当前商贸零售板块 PE 为 40.68X，相较上周环比下降 1.85 个百分点，近一年 PE 最大值为 43.58X，最小值为 27.98X。 图 5 近一年商贸零售各子板块 PE 波动区间及现值 资料来源：Wind、湘财证券研究所 当前 PB 为 1.96X，近一年 PB 最大值为 2.1X，最小值为 1.36X。 24.7 16.7 10.5 5.4 2.2 0.05.010.015.020.025.030.0宁波中百吉宏股份星徽股份苏美达深赛格-9.5 -10.6 -13.1 -13.1 -15.8 -20.0-15.0-10.0-5.00.0华联股份农产品南纺股份跨境通汇嘉时代40.68 25.18 44.03 72.74 38.92 41.01 0102030405060708090商贸零售贸易Ⅱ一般零售专业连锁Ⅱ 互联网电商美容护理当前PE（TTM） 3 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图 6 近一年商贸零售各子板块 PB 波动区间及现值 资料来源：Wind、湘财证券研究所 3 行业动态 ➢ 8 月份社会