高频｜楼市“金九”成色加码，个人房产税优化

请阅读最后一页的重要声明！ 高频｜楼市“金九”成色加码，个人房产税优化 证券研究报告 固收定期报告 / 2025.09.20 分析师 孙彬彬 SAC 证书编号：S0160525020001 sunbb@ctsec.com 分析师 隋修平 SAC 证书编号：S0160525020003 suixp@ctsec.com 联系人 许帆 xufan@ctsec.com 相关报告 1. 《转债量化定价 2.0——如何拆解转债收益来源》 2025-09-19 2. 《海外 | 鸽派决策与鹰派发布会——美联储 9 月议息会议点评》 2025-09-18 3. 《固收+，加什么？》 2025-09-17 核心观点 ❖ 本周主要关注点：本周地产销售大幅回暖，继续关注“金九银十”成色。商品方面，螺纹钢、水泥现货小幅上行，供需两端依旧偏弱，反内卷情绪继续升温，期货市场反应明显。本周受热门电影上映，票房明显上行，同时出行动能也高于季节性。本周猪肉价格下行，猪企生猪出栏量集中增长，短期市场供应过剩。 ❖ 上海个人住房房地产税优化：本周上海出台个人住房房产税优化措施，属于对“825 新政”进一步细化，明确免征范围，核心是取消户籍限制。回顾上海、重庆十几年的房地产税试点工作，重庆侧重高端住宅，上海侧重新增购房，但均面临税基窄、不动产登记困难等诸多限制，而当下在楼市止跌企稳的诉求下，个人住房房地产税或将面临优化，包括免征人群、免税面积、税率优惠等。 ❖ 本周地产销售大幅回暖。Wind20 城新房成交面积环比上升 18.26%、同比大幅上升 38.03%，其中，各线城市新房成交强于上期和去年同期，一、二线城市成交增幅显著；二手房方面，北上深杭二手房销售面积均大幅高于去年同期。 ❖ 投资生产方面，商品价格大多上行。螺纹钢价格小幅上升，供应端维持产量低位，需求端刚需补库缓慢上升，库存仍有去化动力；玻璃期货价格上升，市场供需缓慢修复，关注供给收缩进一步成效；水泥价格指数小幅上升，企业推涨意愿强烈，但市场需求低迷成交略逊预期；沥青价格上升，成本端存在价格支撑。工业生产方面，开工率表现分化。石油沥青开工率下行，焦化企业开工率小幅下行，汽车轮胎开工率、涤纶长丝开工率基本持平，钢厂高炉开工率小幅上行，PTA 开工率上行。 ❖ 消费方面，出行动能偏强。地铁出行、国内执行航班、电影票房强于季节性，汽车消费符合季节性。通胀方面，猪肉价格下行，蔬菜价格下降，油价小幅下行。本周猪肉价格下行，猪企生猪出栏量集中增长，短期市场供应过剩；原油价格小幅下降，市场预期宏观需求走弱，油价承压。出口方面，本周 SCFI 下行，BDI 上行。本周，运输需求较 9 月初有所下降，供需基本面缺乏支撑，即期市场订舱价格出现较大幅度的回落。 ❖ 风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定性 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 固收定期报告/证券研究报告 内容目录 1 地产销售：地产销售大幅回暖 ...................................................... 4 2 投资：商品价格大多上行 ............................................................ 7 3 生产：开工率表现分化 ............................................................... 9 4 消费：出行动能偏强，电影票房亮眼 ............................................ 10 5 出口：SCFI 下行，BDI 上行 ...................................................... 11 6 物价：猪肉价格下行、菜价下行，油价下行 ................................... 11 7 风险提示 ................................................................................ 12 图表目录 图 1： 主要高频指标周度跟踪 ........................................................... 4 图 2： 全国及典型城市周度新房成交面积跟踪 ...................................... 4 图 3： 20 城新房成交面积 ................................................................ 4 图 4： 一线城市新房成交面积（4 城） ................................................ 4 图 5： 二线城市新房成交面积（8 城） ................................................ 5 图 6： 三四线城市新房成交面积（8 城） ............................................. 5 图 7： 典型城市周度新房成交面积跟踪 ............................................... 5 图 8： 北京新房成交面积 ................................................................. 5 图 9： 上海新房成交面积 ................................................................. 5 图 10： 广州新房成交面积 ............................................................... 6 图 11： 深圳新房成交面积 ............................................................... 6 图 12： 杭州新房成交面积 ............................................................... 6 图 13： 苏州新房成交面积 ............................................................... 6 图 14： 典型城市周度二手房成交面积跟踪 .......................................... 6 图 15： 北京二手房成交面积 ............................................................ 7 图 16： 上海二手房成交面积 ......................................