固收转债分析-金25转债定价：首日转股溢价率28%25-33%25

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 证券研究报告 [Table_Title] 证券研究报告/债券研究报告 金 25 转债定价：首日转股溢价率 28%-33% ---东北固收转债分析 报告摘要： [Table_Summary] 9 月 24 日，金诚信公告拟于 9 月 26 日通过网上发行可转债，公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过 20 亿元。本次发行募集资金扣除发行费用后，8 亿元拟用于赞比亚鲁班比铜矿采选工程（技改）项目，项目总投资 8.01 亿元，8 亿元拟用于矿山采矿运营及基建设备购置项目，项目总投资 9.48 亿元，0.8 亿元拟用于地下绿色无人智能设备研发项目，项目总投资 0.9 亿元，剩余 3.2 亿元拟用于补充流动资金。 金 25 转债发行方式为优先配售，网上发行，债项和主体评级 AA。发行规模为 20 亿元，初始转股价格为 63.46 元，参考 9 月 24 日正股收盘价格 63.32 元，转债平价 99.78 元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（9 月 23 日）为 2.64%，计算纯债价值为 98.93 元。博弈条款方面，下修条款（15/30，85%）正常、赎回条款（15/30，130%）正常、回售条款（30/30，70%）正常。综合来看，债券发行规模较高，流动性较好，评级尚可，债底保护性较好。机构入库不难，一级参与无异议。 转债首日目标价 128-133 元，建议积极申购。截止至 2025 年 9 月 24 日，金 25 转债平价在 99.78 元，估值参考金田转债（评级 AA+，存续债余额15 亿元，平价 110.37，转债价格 132.03，转股溢价率 19.63%）、丽岛转债（评级 A+，存续债余额 3 亿元，平价 89.7，转债价格 127.53，转股溢价率 42.18%），综合考虑当前市场环境及平价水平，金 25 转债上市首日转股溢价率水平预计在【28%，33%】区间，对应首日上市目标价在 128-133 元附近。 公司是一家以矿山服务和矿山资源开发业务为主的集团化矿业上市公司。本次发行募集资金主要用于“赞比亚鲁班比铜矿采选工程（技改）项目”、“矿山采矿运营及基建设备购置项目”和“绿色无人智能设备研发项目”，其余用于补充流动资金。 预计首日打新中签率 0.0121%~0.0149%附近。截至 2025 年 6 月 30 日，金诚信集团为第一大股东，持股比例 38.88%。全国社保基金四零六组合持股比例 2.37%。前两大股东持股比例合计 41.25%，前十大股东持股比例合计 52.47%。因此我们假设本次老股东配售比例为 41%~52%，则金25 转债留给市场的规模为 9.51 亿元~11.75 亿元。同时参考近期发行的渝水转债（AA，发行规模 19 亿元）、伯 25 转债（AA，发行规模 28.02亿元），网上有效申购张数约 751 万户/827 万户，故假定金 25 转债网上有效申购数量为 789 万户，按照打满计算中签率在 0.0121%~0.0149%附近。 风险提示：客户集中度较高的风险、经营场所分散导致的项目管控风险。 [Table_Date] 发布时间：2025-09-26 9 [Table_Invest] 金诚信股价曲线 [Table_Report] 相关报告 《应流转债定价：首日转股溢价率 34-39%》 --20250925 《【东北固收】解构非银存款超常增长的三重逻辑-20250924》 --20250924 《93 阅兵后影响市场走势的几个关键问题》 --20250922 《【东北固收】14D 逆回购中标方式调整，地产“金九”启程——政策及基本面周度观察（20250920）》 --20250922 《【东北固收】债市波动稳市表现纳入考核，开工率多数上行——政策及基本面周度观察（20250913）》 --20250914 [Table_Author] 首席分析师：刘哲铭 执业证书编号：S0550524040002 18801785199 liuzm1@nesc.cn 证券分析师：薛进 执业证书编号：S0550522120002 13916677156 xuejin@nesc.cn 请务必阅读正文后的声明及说明 2/12 [Table_PageTop] 债券研究报告 目录 1. 金 25 转债打新分析与投资建议 ........................................................................ 3 1.1. 转债基本条款分析 ................................................................................................................... 3 1.2. 新债上市初期价格分析 ........................................................................................................... 4 1.3. 转债打新中签率分析 ............................................................................................................... 4 2. 正股基本面分析 .................................................................................................. 4 2.1. 公司主营业务及所处行业上下游情况 ................................................................................... 4 2.2. 公司经营情况 ........................................................................................................................... 5 2.3. 公司股权结构和主要控股子公司情况 ................................................................................... 8 2.4. 公司业务特点和优势 ............................................................................................................... 9 2.5. 本次募集资金投向安排 ...........................................................