机械行业：固态电池设备公司梳理

11中邮证券固态电池设备公司梳理证券研究报告行业投资评级：强大于市|维持 刘卓/虞洁攀/陈基赟中邮证券研究所 机械团队发布时间：2025-09-262 先导智能，成立于2002年，2015年在创业板上市，业务涵盖锂电池智能装备、光伏智能装备、3C智能装备、智能物流、汽车产线、氢能智能装备、激光精密加工装备等领域，是全球领先的新能源智能制造解决方案服务商。 2020-2024年，公司营收分别为59/100/139/166/119亿元，归母净利润分别为7.68/15.85/23.18/17.75/2.86亿元。 锂电设备是公司最大的营收来源，2025H1锂电设备营收45亿元，约占公司总营收的69%。从锂电设备毛利率来看，处于行业较高的水平，2022-2024年在39%左右，2025H1受前期行业周期影响毛利率有所波动，随着行业复苏后续有望持续提升。 先导智能是全球最大的锂电池智能装备供应商，具备锂电池前、中、后道全环节的整线解决方案能力。2024年公司在全球的市场份额15.5%，在中国的市场份额为19.0%。图表3：公司归母净利润（亿元）资料来源：Wind，中邮证券研究所图表2：公司锂电设备业务毛利率资料来源：Wind，中邮证券研究所图表1：公司营收及构成（亿元）资料来源：Wind，中邮证券研究所请参阅附注免责声明1.1 先导智能31.1 先导智能 公司已成功打通全固态电池量产的全线工艺环节，实现全球首条车规级全固态电池整线解决方案的交付。公司整线产品可柔性适配多种电解质材料体系（聚合物、氧化物、硫化物等），实现了从全固态电极制备（涵盖混料及干法、湿法极片复合设备）、全固态电解质膜制备及转印复合设备，到裸电芯组装（包括新一代固态叠片机、胶框印刷设备）、致密化设备（等静压设备和其他致密化设备）及高压化成分容等全固态电池制造关键设备的覆盖，并在核心环节取得多项技术突破。 公司已与多家国内外行业领军企业达成设备合作，不仅向欧美日韩等国家和地区及国内的头部电池客户、知名车企和新兴电池客户交付了各工段的固态电池核心设备，并输出了量产级固态电池整线方案，相关产品得到客户的高度认可并已陆续获得重复订单且后续有望持续放量。公司与宁德时代签署战略合作协议，涵盖固态电池等新技术的合作。图表4：公司固态电池设备示例（部分）资料来源：公司微信公众号，中邮证券研究所图表5：公司固态电池领域相关设备产品资料来源：公司微信公众号，中邮证券研究所请参阅附注免责声明分类公司产品情况干/湿双法电极制备与涂布系统最新量产型干法涂布设备专为大规模高效生产服务，能够轻松应对产品幅宽1000mm、负极速度80m/min、正极速度60m/min的严苛需求挑战，助力多条幅干法极片的高效产出，在能耗、厚度控制、在线调节及操作便捷性等方面的核心优势设备能耗较传统系统降低60%，厚度均匀性高，辊缝可实现在线闭环调节，同时支持快速换型与便捷维护电解质制膜全新开发的电解质制浆机兼具粉料干混及浆料捏合、高效分散功能，具备增强捏合与分散能力，实现高效制浆，避免电解质劣化；新型涂布机打破传统湿法工艺，可满足10μm-60μm厚度涂布范围的量产需求；已成功完成量产型固态电解质复合转印设备的开发，可进行连续、间歇复合，复合效率高达50m/min，处于行业领先水平。叠片继24年首台固态叠片机交付后，推出新一代量产型固态叠片机，通过绝缘边框精密制备、极片超精准抓取与高精度动态压合控制，显著提升堆叠效率与对齐度。等静压致密化系统成功研发出600MPa大容量等静压设备，通过提高一次装载电芯数量来提高设备效率，可提供高效温等静压作业环境，温度最高150℃；配合绝缘边框工艺，解决致密化过程极片位移、边缘剪切问题，保证边角无损伤；配套自动套袋上料以及自动下料拆袋设备，实现全自动化作业。4 赢合科技，成立于2006年，2015年在创业板上市，公司深耕锂电智能装备行业多年，是少数能提供锂电池数字化工厂整线解决方案的企业之一。 2020-2024年，公司营收分别为24/52/90/98/85亿元，归母净利润分别为1.91/3.11/4.87/5.54/5.03亿元。 锂电设备是公司最大的营收来源，2025H1锂电设备营收28亿元，约占公司总营收的66%。2021-2023年公司锂电设备毛利率在20%上下波动，2024年受行业等因素影响下滑至14.3%，2025H1已修复至18.5%。图表8：公司归母净利润（亿元）资料来源：Wind，中邮证券研究所图表7：公司锂电设备业务毛利率资料来源：Wind，中邮证券研究所图表6：公司营收及构成（亿元）资料来源：Wind，中邮证券研究所请参阅附注免责声明1.2 赢合科技51.2 赢合科技 赢合科技的固态电池设备覆盖了湿法固态与干法固态两大工艺路径，提供包括固态湿法涂布、固态湿法辊压、固态电解质转印、干法分散及纤维化一体设备、固态干法成膜及复合一体设备等在内的全套核心装备。 2024年公司开发的湿法固态极片涂覆设备已成功发货到国内头部客户现场，该设备能够适应不同类型的电极材料和电解质。 2025H1，公司的一批核心固态电池设备（固态湿法涂布设备、固态辊压设备、固态电解质转印设备）已交付用于客户国内工厂中试线建设。图表9：公司固态电池设备示例（部分）资料来源：公司官网，中邮证券研究所请参阅附注免责声明6 利元亨，成立于2014年，2021年在上交所上市，主要从事智能装备的研发、生产及销售，为新能源(动力锂电、3C锂电、固态电池、储能、钙钛矿、氢能)、智慧物流、ICT、AI算力、汽车部品等行业的头部企业提供数智整厂解决方案。 2020-2024年，公司营收分别为14/23/42/50/25亿元，归母净利润分别为1.40/2.12/2.90/-1.88/-10.44亿元。 锂电设备是公司最大的营收来源，2025H1锂电设备营收15亿元，约占公司总营收的81%。从锂电设备毛利率来看，公司2020-2022年毛利率较高超35%，2023-2024年波动较大，2025H1有所修复至27.1%。图表12：公司归母净利润（亿元）资料来源：Wind，中邮证券研究所图表11：公司锂电设备业务毛利率资料来源：Wind，中邮证券研究所图表10：公司营收及构成（亿元）资料来源：Wind，中邮证券研究所请参阅附注免责声明1.3 利元亨71.3 利元亨 公司已成功掌握全固态电池整线装备的制造工艺，主要产品包括电极干法涂布设备、电极辊压、电解质热复合一体机、胶框印刷、叠片一体机和高压化成分容等核心设备，并针对硫化物电池的防爆、防毒需求设计了三级防护体系，技术领先性显著。 目前为行业头部车企供应的全固态电池整线项目已进入陆续交付阶段。公司已与30多家相关领域客户就固态电池技术进行了深入的技术交流与方案对接。海外市场,公司已实现向美国客户交付固态电池前段装备，并正推进国内外等地客户的设备验证工作。 同时，公司也持续利用在工艺端的深厚积累，不断优化干法设备、软包叠片、高压化成分容等核心单机设备，为多技术路线客户提供更契合其特定应用场景和产品需求的解决方案。图表13：公司固态电池设备示例（部分）资料来源：公司官网，中邮证券研究所请参阅附注