建筑材料行业《建材行业稳增长工作方案(2025—2026年)》点评：水泥玻璃去产能确定性进一步增强，盈利底部向上可期

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 建筑材料 2025 年 09 月 25 日 水泥玻璃去产能确定性进一步增强，盈利底部向上可期 看好 ——《建材行业稳增长工作方案（2025—2026 年）》点评 相关研究 - 证券分析师 任杰 A0230522070003 renjie@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 郝子禹 A0230524060003 haozy2@swsresearch.com 研究支持 郝子禹 A0230524060003 haozy2@swsresearch.com 联系人 郝子禹 (8621)23297818× haozy2@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 事件：9 月 24 日，六部委联合发布《建材行业稳增长工作方案（2025—2026 年）》（简称新版工作方案）。相较于 2023-2024 版工作方案，此次工作方案首次将盈利水平有效提升作为行业主要目标。优胜劣汰、科技创新、转型升级、拓展需求、开放合作是新版行动方案的五大核心工作举措。加强组织保障、政策支持、监测调度是三大核心保障措施。稳增长与反内卷或是 2025-2026 年建材行业的两大核心课题，也是行业盈利水平有效提升的关键。 ⚫ 政策视角转向利润端。2023-2024 年版本工作方案更重视收入端，目标强调工业增加值和营收端的增长，以及数控化率和能耗标杆的达标率。而新版工作方案更强调“建材行业恢复向好，盈利水平有效提升”。相较于总量的增长，顶层设计更加关注行业盈利质量，更加准确地把握了建材行业当前的核心矛盾。我们预计反内卷、提盈利、稳增长将是今明两年行业主要工作重心。 ⚫ 水泥产能有望大幅收缩。新版工作方案明确提出，水泥企业要在 2025 年底前对超出项目备案的产能制定产能置换方案，促进实际产能与备案产能统一。六部委首次明确指出 2025 年底之前完成超产指标处置，进度超预期。根据此前数字水泥网统计，超产产能处置落地有望将水泥熟料实际年产能从 22 亿吨下降至 18 亿吨以下，预计产能收缩 4 亿吨以上，对应产能利用率提高 10%以上。我们统计 2024 年以来行业通过产能置换退出的产能规模约 7072 万吨，较 4 亿吨规模仍有较大差距，预计 Q4 将是集中补充产能指标的高峰期，行业产能收缩有望加速见效。 ⚫ 玻璃淘汰落后产能或将是工作重点。新版工作方案指出，要依法依规淘汰平板玻璃落后产能，推动环保绩效低的企业逐步退出。当前玻璃行业的主要矛盾有二，一是房地产竣工回落导致需求低迷，而炉窑的生产特点决定行业供给具有刚性不易调节；二是不同燃料的玻璃生产成本差异较大，完成煤改气的玻璃窑炉，其利润反而低于仍使用石油焦燃料的企业。我们预计今明两年行业或将进一步推动煤改气、促进落后、高污染产线的逐步退出，行业盈利有望得到改善。 ⚫ 加强产业科技创新、促进行业转型升级、拓展消费需求。新版工作方案着重强调发展先进玻璃、人工晶体、高性能纤维及复 合材料等先进无机非金属材料，形成新的竞争优势；落实《新材料中试平台建设指南（2024—2027 年）》，支持地方开展功能性金刚石、高性能电池材料、先进 晶体材料等中试平台建设；聚焦石墨、萤石、菱镁矿等 关键矿种；实施“人工智能+建材”行动。同时要求推动行业数字化转型；加快绿色低碳改造；加强高端材料供需对接，推进复合材料在光伏、汽车等领域应用，推动先 进陶瓷、低介电玻璃纤维制品、柔性玻璃等在新型显示、集成电路等领域的推广应用等。 ⚫ 投资分析意见：水泥行业推动备案产能和实际产能政策统一的进度超预期，重点关注国内水泥优势企业海螺水泥、华新水泥、天山股份、金隅冀东、上峰水泥、塔牌集团等。玻璃行业加强落后产能淘汰，有望改善盈利，关注头部企业旗滨集团、南玻 A、信义玻璃等。建材的新型应用重点关注玻纤复合材料的应用拓展，及低介电玻纤的需求持续扩散，关注中国巨石、中材科技、宏和科技、国际复材、长海股份、山东玻纤等。聚焦菱镁矿关注耐火材料领域濮耐股份、瑞泰科技、北京利尔等；柔性玻璃等应用材料关注凯盛科技。 ⚫ 风险提示：落后产能出清 节奏不及预期，需求超预期下行，新型场景应用拓展不及预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共5页 简单金融 成就梦想 表 1：两版建材行业稳增长工作方案比较 建材行业稳增长工作方案（2023-2024 年） 建材行业稳增长工作方案（2025—2026 年） 印发主体 工业和信息化部、国家发展改革委、财政部、自然资源部、生态环境部、住房城乡建设部、商务部、金融监管总局等八部门 工业和信息化部、自然资源部、生态环境部、住房城乡建设部、水利部、农业农村部等六部门 主要目标 2023—2024 年，建材行业稳增长的主要目标是：行业保持平稳增长，2023 年和 2024 年，力争工业增加值增速分别为 3.5%、4%左右。绿色建材、矿物功能材料、无机非金属新材料等规上企业营业收入年均增长 10%以上，主要行业关键工序数控化率达到 65%以上，水泥、玻璃、陶瓷行业能效标杆水平以上产能占比超过 15%，产业高端化智能化绿色化水平不断提升。 2025—2026 年，建材行业恢复向好，盈利水平有效提升，产业科技创新能力不断增强，绿色建材、先进无机非金属材料产业规模持续增长，其中 2026 年绿色建材营业收入超过 3000 亿元，绿色低碳和数字化发展水平明显提高。 工作举措 （一）扩大有效投资，促进行业转型升级 （一）强化行业 管理，促进优胜劣汰 1.推进绿色化改造 1.严格水泥玻璃产能调控。 2.推进智能化转型 2.加强规范管理。 3.推进耦合化发展。 （二）加强产业科技创新，提升有效供给能力 4.加快重点项目建设。 3.壮大先进无机非金属材料产业。 （二）提升有效供给，激发行业增长新动能 4.培育特色优势资源产业。 5.促进大宗产品升级。 （三）扩大有效投资，促进行业转型升级 6.提升新材料供给能力 5.推进数字化转型。 （三）推广绿色建材，厚植绿色消费理念 6.加快绿色低碳改造。 7.深化开展绿色建材下乡活动。 7.加强标准引领。 8.扩大城市绿色建材推广应用。 （四）拓展消费需求，激发市场消费潜能 9.完善绿色建材产品认证制度。 8.推进绿色建材应用。 （四）深化国际合作，实现高水平互利共赢 9.加强高端材料供需对接 10.加强国际交流合作 （五）深化开放合作，提高国际化发展水平 10.推动高水平国际合作 资料来源：工信部，申万宏源研究 表 2：严控水泥玻璃产能的具体措施 严格水泥玻璃产能调控 严禁新增水泥熟料、平板玻璃产能，新建改建项目须制定产能置换方案。 严禁从非大气污染防治重点区域向大气污染防治重点区域转移水泥熟料、平板玻璃产能。 水泥企业要在 2025 年底前对超出项目备案的产能制定产能置换方案，促进实际产能与备案产能统一。