纺织服装行业周报：潮宏基计划赴港上市，雪中飞提出“品牌向上，创新突破”战略主张

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1纺织服装行业周报（20250914-20250920）同步大市-A(维持)潮宏基计划赴港上市，雪中飞提出“品牌向上，创新突破”战略主张2025 年 9 月 23 日行业研究/行业周报纺织服装行业近一年市场表现来源：最闻，山西证券研究所相关报告：【山证纺织服装】纺织制造台企公布2025 年 8 月营收数据，8 月营收普遍下滑-【山证纺服】行业周报 2025.9.16【山证纺织服装】8 月国内社零同比增长 3.4%，黄金珠宝单月增速环比显著提升- 【 山证 纺 服】 8 月 社零 数 据点 评2025.9.15分析师：王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com孙萌执业登记编码：S0760523050001邮箱：sunmeng@sxzq.com投资要点本周观察：潮宏基计划赴港上市9 月 12 日，潮宏基正式向香港联合交易所递交主板上市申请。根据招股说明书，珠宝业务，目前包括 CHJ 潮宏基、潮宏基|Soufflé和 CHJ‧ZHEN 臻三大品牌，同时培育专攻新兴培育钻石市场的新品牌 Cëvol。包袋业务，为 FION 菲安妮品牌。2025 年上半年，珠宝业务、手袋业务分别实现营收 39.24、1.23 亿元，同比增长21.2%、下降 17.4%；两项业务占营收比重分别为 96.6%、3.0%。珠宝业务中，2025 年上半年，加盟门店、自营门店、线上渠道实现营收 22.19、11.08、4.96 亿元，同比增长 37.6%、5.2%、-4.5%，占珠宝业务营收比重为 56.5%、28.2%、12.6%。截至 2025 年上半年末，公司珠宝业务拥有门店 1542 家，包括国内 201 家自营门店、1337 家加盟门店、4 家海外门店。2023-2024 年，珠宝业务自营门店同店销售同比增长 32.5%、1.5%，珠宝业务加盟门店同店销售同比增长 41.0%、14.1%。2025 年上半年，珠宝业务自营门店同店销售同比增长 26.5%，珠宝业务加盟门店同店销售同比增长 32.0%。包袋业务中，2025 年上半年，线上渠道、自营门店、加盟门店实现营收 0.54、0.44、0.25 亿元，同比下降 17.1%、11.6%、26.4%，占包袋业务营收比重为 43.6%、36.0%、20.5%。截至 2022-2024 年末，门店数量分别为 319、314、251 家，2025 年上半年末，门店数量进一步下降至 219 家。2023-2024 年，包袋业务门店同店销售同比增长20.5%、-21.8%；2025 年上半年，包袋业务门店同店销售同比下降 15.5%。行业动态：1)9 月 12 日，投资公司 3G Capital 宣布完成对美国舒适科技公司斯凯奇 SKECHERS的私有化收购。即日起，斯凯奇的股票停止在纽约证券交易所交易，交易代码为NYSE:SKX。公司将继续由当前的执行管理团队领导，包括首席执行官 RobertGreenberg、总裁 Michael Greenberg。公司总部仍将设在约 30 年前成立的加利福尼亚州曼哈顿海滩。创立于 1992 年，斯凯奇至今已成长为全球第三大鞋履公司，2024 年销售额达 89.7 亿美元，是一个以产品驱动增长、拥有多元分销网络及高忠诚度客群的舒适科技品牌。今年 5 月，SKECHERS 宣布已同意被 3G Capital 收购，交易价格超过 90 亿美元。2)9 月 13 日，中国冰雪羽绒服品牌“雪中飞”带着全新冰雪系列，首次登上中国国际时装周的舞台。2025 年，雪中飞品牌提出了“品牌向上，创新突破”的战略主张，从续约成毅到赞助苏超，众多品牌动作层出不穷，本次与中国国际时装周的合作，也是其夯实“中国冰雪羽绒服品牌”的又一举措。雪中飞事业部总经理朱向东向媒体介绍了雪中飞的全新品牌战略与产品系列。朱向东表示，雪中飞以成为中国冰雪羽绒服第一品牌作为品牌愿景，本次大秀只是雪中飞品牌向上的一个开始，经过了26 年的沉淀，雪中飞有信心服务好中国的年轻消费者，为他们提供物美价优的产品与服务，助力他们轻松享受自由快乐的冰雪生活。3)9 月 15 日，The North Face、Vans、Timberland 等户外品牌的母公司、美国服饰巨头 VF Corporation（威富集团，以下简称“VF 集团”）宣布，将旗下美国百年服行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2装 老牌 Dickies®（ 迪克 斯） 以 6 亿 美元 现金 出售 给品 牌管 理公 司 BluestarAlliance。本次交易预计于 2025 财年年底完成，但需满足惯例成交条件并获得监管部门批准。瑞银集团担任 VF 的财务顾问，Davis Polk & Wardwell LLP 担任法律顾问。此次交易符合 VF 集团稳步剥离非核心业务及品牌，专注于 The North Face、Vans、Timberland 三大核心运动户外品牌的战略方针。行情回顾（2025.09.15-2025.09.19）本周，SW 纺织服饰板块下跌 0.26%，SW 轻工制造板块下跌 0.58%，沪深 300 下跌0.44%，纺织服饰板块纺服跑赢大盘 0.19pct，轻工制造板块落后大盘 0.14pct。各子板块中，SW 纺织制造上涨 0.76%，SW 服装家纺上涨 0.66%，SW 饰品下跌 3.78%，SW 家居用品上涨 0.84%。截至 9 月 19 日，SW 纺织制造的 PE-TTM 为 22.20 倍，为近三年的68.75%分位；SW 服装家纺的 PE-TTM 为 30.80 倍，为近三年的 100%分位；SW 饰品的PE-TTM 为 30.76 倍，为近三年的 90.79%分位；SW 家居用品的 PE-TTM 为 26.16 倍，为近三年的 82.24%分位。投资建议：品牌服饰板块：运动品牌公司均已披露 2025H1 半年报。从营收增长看，大众运动品牌中，361 度增速达到双位数，李宁/特步/安踏增长为低-中单位数。此外，户外品牌延续快速增长，特步旗下的索康尼/迈乐增长超过 30%，安踏体育旗下的迪桑特/可隆增长超过60%。分渠道看，线上增速快于线下，361 度/安踏/李宁电商收入增长 45%/10%/7.4%，运动服饰电商渗透率进一步提升。线下渠道方面，各运动品牌门店数量均为净减少状态，更加注重差异化店态布局，如一站式购物的 361 度超品店、超级安踏。从盈利水平看，行业零售折扣同比略微加深，但整体处于可控水平。受益于有效费用管控，经营利润率稳中有升。从库存角度看，行业库存保持稳定可控水平。继续推荐 361 度，建议关注特步国际、安踏体育。纺织制造板块：2025 年上半年，关税扰动背景下，品牌客户下单趋于谨慎，订单能见度减弱。其中，申洲国际、开润股份、百隆东方全年业绩确定性较强。伟星股份受到国内消费环境影响，下调全年营收预期；华利集团由于新工厂爬坡及核心客户增速承压，净利率短期承压；裕元集团由于核心客户耐克仍处恢复阶段，Q3 出货量预计下滑。对于纺织制造板块，建议跟踪耐克恢复情况，对板块估值整体形成提