建筑材料行业：板材和建筑铝合金模板开启反内卷

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 26 [Table_Page] 投资策略周报|建筑材料 证券研究报告 [Table_Title] 建筑材料行业 板材和建筑铝合金模板开启反内卷 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 板材和铝合金模板行业开启反内卷。木材与木制品协会以及建筑铝合金模板协会分别在 9 月 4 日和 9 月 5 日发起行业反内卷倡议，抵制“内卷式”恶性竞争，重建良性市场秩序，切实推动行业从竞争走向竞合，继续看好反内卷相关主线。 ⚫ 消费建材：二手房高景气叠加补贴政策，零售建材景气率先恢复，龙头公司经营韧性强。消费建材长期需求稳定性好、行业集中度持续提升、竞争格局好的优质龙头中长期成长空间仍然很大。下游地产仍在寻底，等待销售企稳好转；核心龙头公司经营韧性强。看好三棵树、兔宝宝、北新建材、伟星新材、东方雨虹、中国联塑、东鹏控股，关注坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎、科顺股份、志特新材、王力安防。 ⚫ 水泥：本周全国水泥市场价格环比上涨 0.4%。据数字水泥网，截至 9月 12 日，全国水泥均价 344 元/吨，环比+1.33 元/吨，同比-40.67 元/吨；全国水泥出货率 46.67%，环比+0.93pct，同比−4.47pct。随着部分区域水泥价格持续回调至底部区间，预计后期水泥价格仍将维持小幅震荡调整走势。目前行业估值在历史底部区域，看好海螺水泥（A、H）和华新水泥（A、H），关注华润建材科技、上峰水泥、塔牌集团。 ⚫ 玻璃：浮法玻璃价格小幅探涨；光伏玻璃库存持续下降。据卓创资讯，截至 9 月 11 日，国内浮法玻璃均价 1202 元/吨，环比+1.0%，同比去年-4.6%，库存天数约 27.02 天，较上周四减少 0.62 天。2.0mm 镀膜面板主流订单价格13元/平方米左右，环比持平，样本库存天数约16.13天，环比下降 12.13%。当前玻璃龙头估值偏低，看好旗滨集团、山东药玻、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、信义玻璃、信义光能，关注金晶科技、力诺特玻。 ⚫ 玻纤/碳基复材：粗纱新价待推进，电子纱价格短期暂稳。据卓创资讯，截至 2025 年 9 月 11 日，国内 2400tex 缠绕直接纱均价 3250-3700 元/吨不等，环比上涨 0.1%，同比下跌 4.08%；电子纱 G75 主流报价8300-9200 元/吨，较上一周均价环比持平，高端产品 E、D 系列及低介电产品市场成交价格高位维持。玻纤/碳基复合材料龙头公司领先明显，看好中国巨石、中材科技、长海股份，关注金博股份。 ⚫ 风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。 [Table_Gr ade] 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2025-09-14 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 谢璐 SAC 执证号：S0260514080004 SFC CE No. BMB592 021-38003688 xielu@gf.com.cn 分析师： 张乾 SAC 执证号：S0260522080003 021-38003687 gzzhangqian@gf.com.cn 请注意，张乾并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 建筑材料行业:玻纤部分企业提价，光伏玻璃新单价格上涨 2025-09-07 建筑材料行业:? 上海优化地产政策，水泥玻璃价格环比上涨 2025-08-31 建筑材料行业:继续关注高端电子布机会，水泥开启下半年涨价 2025-08-24 [Table_Contacts] 联系人： 李陶然 15308212715 litaoran@gf.com.cn 0%11%22%32%43%54%09/2411/2402/2504/2506/2509/25建筑材料沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 26 投资策略周报|建筑材料 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 东方雨虹 002271.SZ RMB 12.05 2025/9/5 买入 15.18 0.42 0.76 28.48 15.87 8.40 6.76 4.1 7.0 三棵树 603737.SH RMB 47.36 2025/9/4 买入 63.12 1.26 1.80 37.62 26.26 18.79 15.08 26.2 29.7 坚朗五金 002791.SZ RMB 22.90 2024/4/25 买入 49.35 2.22 2.80 10.32 8.18 5.19 4.30 12.0 13.7 北新建材 000786.SZ RMB 25.31 2025/8/21 买入 35.74 2.38 2.79 10.62 9.06 7.00 6.13 14.3 15.3 伟星新材 002372.SZ RMB 10.71 2025/9/5 买入 15.37 0.55 0.66 19.54 16.14 12.27 10.50 16.5 19.3 东鹏控股 003012.SZ RMB 7.16 2025/9/2 买入 8.45 0.35 0.42 20.39 16.95 5.32 4.85 5.3 6.3 兔宝宝 002043.SZ RMB 10.82 2025/8/22 买入 14.15 0.94 1.18 11.47 9.14 5.59 5.02 24.4 28.9 王力安防 605268.SH RMB 10.70 2024/4/30 买入 11.80 0.65 0.91 16.46 11.76 6.95 5.74 12.0 13.6 箭牌家居 001322.SZ RMB 8.50 2024/4/22 买入 9.93 0.63 0.76 13.49 11.18 6.39 5.60 10.0 10.6 天安新材 603725.SH RMB 9.99 2024/4/18 买入 11.32 0.93 1.15 10.74 8.69 9.73 8.35 18.1 17.9 中国联塑 02128.HK HKD 5.25 2024/4/26 买入 4.89 1.06 1.26 4.52 3.80 3.84