主动量化研究系列：量化轮动，锁定高胜率交易池

证券研究报告 | 金融工程专题 http://www.stocke.com.cn 1/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 金融工程专题 报告日期：2025 年 09 月 15 日 量化轮动：锁定高胜率交易池 ——主动量化研究系列 核心观点 本报告中，我们回答了两个问题：如何构建样本外有效的指数配置组合；如何使用现有基金产品进行组合落地。组合样本外（2025 年 1-8 月），策略绝对收益 32.0%，超额收益 11.5%，超额最大回撤 2.0%。 ❑ 投资组合构建的三个环节 价格的判断、观点的工具表达和组合风险控制，每个环节都有其重要性。价格判断，对大类资产、行业或个股价格走势的判断。观点表达，选择可投资工具进行组合落地。风险控制，对组合可能出现的损失进行管理。 ❑ 降低过拟合风险是策略的首要目标 对于指数配置组合，我们通过三个环节以提升样本外策略有效性：扩大标的池；因子中性化处理，减弱风格影响；组合风险管理，降低尾部风险对超额收益的影响。其中信号的样本外持续性，即降低过拟合风险尤为关键。 ❑ 指数配置组合落地：主动、被动产品结合是更优方案 使用整体跟踪思路，基于现有产品对目标组合进行跟踪。从测算结果看，最小化跟踪误差方案可行性较好，且相较于仅使用 ETF 产品，主动+被动结合效果更好。 ❑ 风险提示 本文结论通过历史数据归纳总结得到，历史不代表未来，样本外存在失效风险；收益指标等均基于报告内给定区间测算所得，不代表其后续表现。宏观经济、政策和市场环境发生变化时，模型存在失效风险。数据风险：未来的数据分布和特征可能与历史数据分布不一致，从而造成模型失效。 分析师：陈奥林 执业证书号：S1230523040002 chenaolin@stocke.com.cn 分析师：徐忠亚 执业证书号：S1230523050001 xuzhongya@stocke.com.cn 相关报告 1 《事件驱动选股：量化识别主线行情下的补涨机会》 2025.09.15 2 《居民资金入场量级有限，增量动能有限》 2025.09.14 3 《高切低，布局低位消费》 2025.09.10 金融工程专题 http://www.stocke.com.cn 2/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 构建样本外有效的组合 ............................................................................................................................... 4 2 指数：为什么是更好的工具选择 ............................................................................................................... 4 2.1 特征更为突出的标的 ......................................................................................................................................................... 4 2.2 指数层面风险管理效果更好 ............................................................................................................................................. 5 3 指数配置组合：逻辑和绩效表现 ............................................................................................................... 6 3.1 信号端：现有子策略构成 ................................................................................................................................................. 6 3.2 综合信号绩效表现 ............................................................................................................................................................. 8 4 工具落地：被动、主动产品的统一化使用 ............................................................................................... 8 4.1 从指数组合到产品选择 ..................................................................................................................................................... 8 4.2 跟住组合，主动和被动产品的工具化价值...................................................................................................................... 9 5 风险提示 ....................................................................................................................................................... 9 金融工程专题 http://www.stocke.com.cn 3/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图 1： 指数配置组合样本外表现与回测表现较为一致 ................................................................................................................ 4 图 2： ETF 组合方案：对指数组合跟踪效果较好 ........................................................................................................................ 4