金融工程深度：事件驱动选股，量化识别主线行情下的补涨机会

证券研究报告 | 金融工程深度 http://www.stocke.com.cn 1/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 金融工程深度 报告日期：2025 年 09 月 15 日 事件驱动选股：量化识别主线行情下的补涨机会 核心观点 大级别行情的演绎，需要有主线引领。当资金逐步形成共识，会集中流入某个或某几个行业/主题，导致股票上涨集中度快速提升，此为主线确立的量化线索。当主线确立，行情向纵深发展时，寻找到内部分化最严重的行业/主题，其滞涨股票将有显著的补涨需求。 ❑ 主线确立的关键量化指标 行情发展需要主线引领，主线确立的量化线索是股票上涨集中度提升。市场的存量资金（或在特定时期的增量资金）是相对有限的。要让行情具有锐度和持续性，资金必须形成合力与接力，而不是四面出击。 本文构建的“行情集中度指标”（涨幅前 30%个股涨幅均值 – 全市场涨幅中位数）能定量刻画这一现象。该指标在历史上的主线行情（如新能源、AI）爆发前及主升浪中均显著提升。 ❑ 集中度对未来收益具有显著预测能力 短期风向：2020 年 1 月至 2025 年 8 月，市场整体集中度的绝对水平对未来 1-6周市场收益有正向预测作用，但对未来 8-12 周收益呈负向预测。这表明高集中度既是短期上涨的动力，也代表了中长期资金拥挤的风险。 边际变化至关重要：市场整体集中度的变化值（提升趋势）对未来 4-8 周的市场收益展现出持续且更强的正向预测力。“集中度的加速提升”是比“高集中度”本身更重要的启动信号。 ❑ 补涨事件策略绝对/相对收益显著 2020 年 1 月至 2025 年 8 月，事件策略最高收益出现在事件触发 T+24 日，收益率为 8.65%。胜率最高时点为 T+14 交易日，为 65%。第 T+59 日之前，胜率高于 50%。事件策略相对同期全 A 等权指数有显著超额收益。触发策略所需的行情集中度阈值，对策略收益和胜率有单调性影响。较高的阈值能过滤掉虚假信号，同时大幅提升策略收益和胜率。 ❑ 以所属行业对股票进行划分 基于行业（申万二级）对股票分类的策略，对比基于主题/概念分类的策略，两者收益差别微小。但行业分类的计算和分析，其边界更清晰、成分股更稳定，回测结果更可靠。 ❑ 风险提示 本文中的模型及统计结果均基于历史数据统计得到，历史数据不代表未来。 本文中的策略结果由回测得到，回测结果不代表未来收益。 分析师：陈奥林 执业证书号：S1230523040002 chenaolin@stocke.com.cn 分析师：陆达 执业证书号：S1230524070003 luda@stocke.com.cn 相关报告 1 《居民资金入场量级有限，增量动能有限》 2025.09.14 2 《高切低，布局低位消费》 2025.09.10 3 《9 月：融资盘换仓非减仓，聚焦电池、化工》 2025.09.06 金融工程深度 http://www.stocke.com.cn 2/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 行情集中度 ................................................................................................................................................... 4 1.1 共识凝聚，主线确立，集中度提升 ................................................................................................................................. 4 1.2 定量刻画行情集中度 ......................................................................................................................................................... 5 2 事件驱动：主线下的补涨 ........................................................................................................................... 6 2.1 节奏有先后，但不会缺席 ................................................................................................................................................. 6 2.2 补涨事件驱动的绝对收益策略 ......................................................................................................................................... 7 2.2.1 以所属行业为划分标准 .......................................................................................................................................... 7 2.2.2 以主题概念为分类标准 .......................................................................................................................................... 9 2.2.3 优先以所属行业为股票划分依据 ........................................................................................................................ 10 3 总结 ............................................................................................................................................................. 11 4 风险提示 ....................................................................................................................................