通信行业：CIOE2025落幕，持续关注算力产业链“连接”环节投资机会

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 15 [Table_Page] 投资策略周报|通信 证券研究报告 [Table_Title] 通信行业 CIOE2025 落幕，持续关注算力产业链“连接”环节投资机会 [Table_Summary] 核心观点：  事件：北京时间 9 月 10 日-12 日，第二十六届中国国际光电博览会（CIOE 中国光博会）在深圳国际会展中心举办。展会覆盖信息通信、精密光学、激光等板块，展示了组件、芯片、器件、模块、设备等全产业链尖端产品。  光模块向 1.6T、3.2T 等高速率产品演进，EML、硅光等技术路线并行。（1）根据证券时报网，本次展会代表中际旭创参展的是面向国内市场的子公司智禾光通，亮相多款 400G/800G 高速光模块、AEC/AOC 及800G 相干产品。（2）根据证券时报网，新易盛展区显示了 400G 到1.6T 光模块产品以及配套器件产品。（3）根据华工科技官网，华工科技子公司华工正源展示了第二代单波 400G 光引擎、第二代 ELSFP 外置光源模块，1.6/3.2T CPO 光引擎等新产品的 Live Demo。（4）根据光纤在线，索尔思展示了基于单波 200G 技术的 1.6T 及 800G 光模块系列产品。其中展出的 1.6T 光模块技术路径包括自研单波 200G EML激光器的方案、与合作伙伴联合开发的 PIC 集成方案，以及硅光方案。  AI 拉动多模光纤、空芯光纤等先进光纤产品需求。人工智能带来海量数据传输需求，对传输带宽、时延和损耗都提出更严格要求，多模、空芯产品需求旺盛。（1）根据长飞光纤官方微信公众号，长飞展示了100km 空芯光纤链路，并使用自研的 EDFA+OTDR 进行了现场链路测试，实现了 0.089dB/km 的链路衰减。（2）根据通信产业网，亨通光电除了全方位展示空芯反谐振光纤、超低损多芯光纤、涵盖超低损光纤、抗弯曲光纤、细直径光纤、多模光纤、激光光纤等产品。（3）根据中国工信新闻网，烽火通信自研空芯光纤，以空气为传输介质，赋能 AI 数据中心万卡互联、金融交易等场景，显著降低 TCO（中继成本降低40%）。  持续关注算力产业链“连接”环节投资机会。科技巨头会因为清晰的货币化路径继续加大算力投入，算力集群中“连接”重要性持续提升。（1）光模块产业链作为海外 AI 的“门票资产”，有望继续受益 FOMO 2.0时代，建议持续关注光模块龙头公司。上游光芯片和光器件亦受益于技术和产能优势，未来将在高端光模块中的渗透率持续提升。（2）AI 带来海量数据传输需求，对传输带宽、时延和损耗都提出更严格要求，多模光纤、空芯光纤等先进光纤需求确定性强，市场规模有望实现快速增长，建议关注空芯、多模光纤等先进光纤产业链投资机会。  风险提示。AI 应用发展不及预期的风险；AI 硬件局部缺货的风险；海外出口管制趋严的风险；云厂商资本开支不及预期的风险。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2025-09-14 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 韩东 SAC 执证号：S0260523050005 021-38003776 gfhandong@gf.com.cn 分析师： 戎志强 SAC 执证号：S0260523090001 021-38003535 rongzhiqiang@gf.com.cn 分析师： 王亮 SAC 执证号：S0260519060001 SFC CE No. BFS478 021-38003658 gfwangliang@gf.com.cn 请注意，韩东,戎志强并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 通信行业 2025 年中报总结:AI 硬件拉动，通信行业业绩进入上行周期 2025-09-09 通信行业:博通 AI 收入高增，持续关注算力产业链“连接”环节投资机会 2025-09-07 通信行业:英伟达财报彰显行业景气度，持续关注产业链投资机会 2025-09-01 [Table_Contacts] 0%28%56%84%112%140%09/2411/2402/2504/2506/2509/25通信沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 15 投资策略周报|通信 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 仕佳光子 688313.SH CNY 73.40 2025/04/28 买入 30.54 0.76 1.00 96.58 73.40 86.79 63.42 25.00 27.40 光迅科技 002281.SZ CNY 65.15 2025/04/28 买入 48.25 1.27 1.59 51.30 40.97 35.93 28.71 10.30 11.80 天孚通信 300394.SZ CNY 185.65 2025/04/29 买入 94.15 3.77 5.04 49.24 36.84 58.08 42.81 40.10 40.80 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 15 投资策略周报|通信 目录索引 一、核心观点 ...................................................................................................................... 5 二、本周行情回顾 ............................................................................................................... 6 三、行业数据更新 ............................................................................................................... 9 四、本周要闻回顾 ...............................................................................................