有色金属行业周报：降息落地、中美向好，金属板块望实现金融、商品属性共振

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业周报 | 有色金属 降息落地、中美向好，金属板块望实现金融、商品属性共振 有色金属行业周报（2025.09.15-2025.09.21）  核心结论 分析师 刘博 S0800523090001 18811311450 liubo@research.xbmail.com.cn 滕朱军 S0800523110001 15172976643 tengzhujun@research.xbmail.com.cn 李柔璇 S0800524100003 18217234343 lirouxuan@research.xbmail.com.cn 相关研究 有色金属：美联储降息周期有望重启，商品价格 或 将 延 续 强 势 — 有 色 金 属 行 业 周 报（2025.09.08-2025.09.14） 2025-09-14 有色金属：非农数据大幅不及预期，9 月降息预 期 持 续 升 温 — 有 色 金 属 行 业 周 报（2025.09.01-2025.09.07） 2025-09-07 有色金属：美联储降息预期继续升温，有色有望维持偏强运行态势—有色金属行业周报（2025.08.24-2025.08.31） 2025-08-31 本周核心关注一：习近平同美国总统特朗普通电话，释放中美愿意保持沟通、管控分歧的积极信号 9 月 19 日晚，国家主席习近平同美国总统特朗普通电话，就当前中美关系和共同关心的问题坦诚深入交换意见，就下阶段中美关系稳定发展作出战略指引。通话是务实、积极、建设性的。习近平强调，中美关系十分重要。双方团队最近的磋商体现了平等、尊重和互惠的精神，可继续妥善处理两国关系中的突出问题，争取实现双赢的结果。特朗普表示，双方在许多非常重要的问题上取得进展，他表示，将与中国领导人在于韩国举办的亚太经合组织领导人非正式会议期间举行会晤，并计划在明年早些时候访问中国。此次中美领导人通话，向外界释放出中美愿意保持沟通、管控分歧的积极信号，将为两国经贸谈判带来正向作用，有利于营造积极的氛围、提升会谈预期。 本周核心关注二：美联储如预期降息 25bp，鲍威尔淡化持续宽松可能性 当地时间 9 月 17 日，美联储最新的联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议纪要显示，美联储决定将联邦基金利率目标区间下调 25 个基点，至4.00%~4.25%之间。这是美联储自 2024 年 12 月以来的首次降息。主席鲍威尔发表了讲话，他表示今天的降息举措是一项风险管理决策，没有必要快速调整利率。这意味着美联储并不会进入持续性的降息周期，市场情绪因此降温。鲍威尔指出，上半年美国经济增速已出现放缓，而通胀水平“有所上升，并依然处于高位”；与此同时，就业市场面临的下行风险也有所增加，劳动力市场不如以前活跃，略有疲软。鲍威尔强调，鉴于劳动力市场出现明显降温的迹象，央行在其双重使命中，正从此前长期侧重抑制通胀，逐步转向更加关注“充分就业”目标。 本周核心关注三：国家统计局表示，下阶段要强化宏观政策调节，有效释放内需潜力 国务院新闻办公室今日上午 10 时举行新闻发布会，国家统计局新闻发言人、总经济师、国民经济综合统计司司长付凌晖先生表示，总的来看，8 月份经济运行总体平稳，高质量发展扎实推进。下阶段，要全面贯彻落实党中央、国务院决策部署，强化宏观政策调节，有效释放内需潜力，深化改革开放，做强国内大循环，促进国内国际双循环，推动经济平稳健康发展。继续反内卷，依法依规治理企业无序竞争，生产价格出现积极变化。8 月份，PPI 环比由上个月下降 0.2%转为持平，其中煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业价格环比分别上涨 2.8%和 1.9%。 风险提示：需求受到国内外宏观经济的冲击、供给受到各种外生因素的影响，地缘政治事件提升避险情绪、关税政策不确定性风险等。 证券研究报告 2025 年 09 月 21 日 行业周报 | 有色金属 西部证券 2025 年 09 月 21 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 本周行情回顾：有色、钢铁板块出现回调 ...................................................................... 3 二、 本周核心关注&金属价格&库存变化 ................................................................................ 4 2.1 工业金属：9 月降息落地，鹰派发言引金属价格短期承压 ........................................... 5 2.2 贵金属：美国经济数据大幅不及预期，金价明显上涨 ................................................. 7 2.3 能源金属：刚果金政府表示考虑延长钴出口禁令，钴价再度出现明显上涨................. 7 2.4 战略金属：氧化镨钕价格高位震荡，黑钨精矿价格突破历史新高 ............................... 8 三、 核心观点更新和重点个股追踪 ....................................................................................... 10 四、 风险提示 ....................................................................................................................... 11 图表目录 图 1：2025.09.15-2025.09.21 申万一级行业周涨跌幅 ............................................................ 3 图 2：2025.09.15-2025.09.21 申万有色二级行业周涨跌幅（%） .......................................... 3 图 3：2025.09.15-2025.09.21 行业领涨和涨幅靠后标的（%） .............................................. 3 图 4：2015-2025 年（截至 8 月）铜精矿加工费情况（美元/干吨） ....................................... 6 图 5：铜和铝的 LME 库存情况（单位：吨） ........................................................................... 6 图 6：本周氧化铝价格触底回升（元/吨） ..............................................