电子行业周报：商务部对美国模拟芯片开展反倾销调查

请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券1/10 / v e_invest] e_invest] 中山证券研究所 分析师：葛淼 登记编号：S0290521120001 邮箱：gemiao@zszq.com 市场走势 [table_main] 中山行业研究类模板 投资要点： ●商务部对美国模拟芯片开展反倾销调查。商务部宣布对原产于美国的进口相关模拟芯片发起反倾销立案调查。据江苏省半导体行业协会提交的申请文件，相关美国生产商包括四家，分别是德州仪器、ADI、博通、安森美。 ●机构认为 2026 年折叠屏手机有望实现高增长。Canalys 科纳仕咨询预计，今年全年全球折叠屏出货量仍将维持在 1520 万台左右持平，2026 年有望成为转折点。随着竞争加剧以及翻盖式机型变得更加平价，折叠屏市场有望重新迎来增长。预测 2026 年折叠屏智能手机出货量将实现同比激增 51%，并将持续带动 2027 年的市场动能。 ◎回顾本周行情（9 月 11 日-9 月 17 日），本周上证综指上涨 1.68%，沪深 300 指数上涨 2.38%。电子行业表现强于大市。电子(申万)上涨 9.85%，跑赢上证综指 8.17 个百分点，跑赢沪深 300 指数 7.47 个百分点。电子在申万一级行业排名第一。行业估值方面，本周 PE 估值上升至 69.89 倍左右。 ◎行业数据：二季度全球手机出货 2.95 亿台，同比增长 1.03%。中国 6 月智能手机出货量 2055 万台，同比增长-13.8%。7 月，全球半导体销售额 620 亿美元，同比增长 20.6%。7 月，日本半导体设备出货量同比增长 18.06%。 ◎行业动态：镁光暂停产品报价；商务部对美国模拟芯片开展反倾销调查；二季度 meta 占据 71%的头显市场；机构认为 2026 年折叠屏手机有望实现高增长。 ◎公司动态：拓荆科技：拟募资 46 亿元。 ◎投资建议：综上所述，下游手机销售量增速放缓，未来手机产业链上的消费电子和半导体器件公司业绩超预期的可能性降低。受此影响，成熟制程半导体相关设备投资可能放缓。但 AI 相关需求依然景气，国内先进制程投资依然迫切，国产替代也有望带动国内半导体设备投资穿越周期。建议继续关注国产半导体设备材料公司。 风险提示：宏观需求转弱，上游原材料成本超预期，行业竞争格局恶化，贸易冲突影响。 [table_subject] 2025 年 09 月 18 日 证券研究报告·电子行业周报 商务部对美国模拟芯片开展反倾销调查 ——中山证券电子行业周报 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券2/10 电子行业周报 1.指数回顾 回顾本周行情（9 月 11 日-9 月 17 日），本周上证综指上涨 1.68%，沪深 300 指数上涨2.38%。电子行业表现强于大市。电子(申万)上涨 9.85%，跑赢上证综指 8.17 个百分点，跑赢沪深 300 指数 7.47 个百分点。重点细分行业中，半导体(申万)上涨 11.17%，跑赢上证综指 9.49 个百分点，跑赢沪深 300 指数 8.79 个百分点；其他电子Ⅱ(申万)上涨 10.54%，跑赢上证综指 8.85 个百分点，跑赢沪深 300 指数 8.16 个百分点；元件(申万)上涨 11.97%，跑赢上证综指 10.29 个百分点，跑赢沪深 300 指数 9.6 个百分点；光学光电子(申万)上涨 4.97%，跑赢上证综指3.29个百分点，跑赢沪深300指数2.59个百分点；消费电子(申万)上涨8.81%，跑赢上证综指 7.13 个百分点，跑赢沪深 300 指数 6.43 个百分点。电子在申万一级行业排名第一。行业估值方面，本周 PE 估值上升至 69.89 倍左右。 图1. 电子行业本周走势 资料来源：Wind，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券3/10 电子行业周报 图2. 申万一级行业本周排名 资料来源：Wind，中山证券研究所 图3. 电子行业 PE 区间 资料来源：Wind，中山证券研究所 2.本周观点 全球手机销量同比增速下降。根据 IDC 数据，2025 年第二季度智能手机出货 2.95 亿台，同比增长 1.03%，相比 2025 年一季度的 1.53%小幅下降。 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券4/10 电子行业周报 国内手机销量同比增速上升。根据信通院数据，中国 2025 年 6 月智能手机出货量 2055万台，同比增长-13.8%。增速相比 2025 年 5 月的-21.2%有所上升。 本轮手机换机周期起始于 2023 年下半年，销量增速的上行到目前已经持续了两年。根据手机三年换机周期的历史经验，未来手机销售量增速下降的概率较大。 半导体行业景气度上升。2025 年 7 月，全球半导体销售额 620 亿美元，同比增长 20.6%，相比 2025 年 6 月 19.6%的增速有所上升。 半导体设备景气度上升。2025 年 7 月，日本半导体设备出货量同比增长 18.06%，相比2025 年 6 月增速 17.62%有所上升。 半导体行业景气需求分化，以消费电子为代表的国内半导体需求增速放缓，但以 AI 为代表的海外半导体需求依然较强。同时国内国产替代持续推进，国内半导体设备的需求依然较好。 综上所述，下游手机销售量增速放缓，未来手机产业链上的消费电子和半导体器件公司业绩超预期的可能性降低。受此影响，成熟制程半导体相关设备投资可能放缓。但 AI 相关需求依然景气，国内先进制程投资依然迫切，国产替代也有望带动国内半导体设备投资穿越周期。建议继续关注国产半导体设备材料公司。 图4. 全球智能手机出货量（单位：百万台） 资料来源：IDC，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券5/10 电子行业周报 图5. 国内智能手机出货量（单位：万台） 资料来源：信通院，中山证券研究所 图6. 全球半导体销售额（单位：十亿美元） 资料来源：美国半导体产业协会，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券6/10 电子行业周报 图7. 日本半导体设备制造商出货量同比 资料来源：wind，中山证券研究所 3.行业动态点评 3.1.镁光暂停产品报价 台媒《联合报》9 月 12 日援引通路渠道消息报道称，存储巨头美光 Micron 发出通知，全面停止 DDR4、DDR5、LPDDR4、LPDDR5 这些主力非 HBMDRAM 内存产品报价，暂停期暂定为一周，后续这些品类可能调涨 20%~30%。 据悉美光接下来的这轮产品价格变动将覆盖几乎所有应用领域，消费电子、工业、车用类型的产品都将受到影响，个别品类的涨价幅度预计将达到 70%；此次全线涨价的背景原因则是美光注意到客户的需求预测与实际供应能力间存在明显缺口。 （信息来源：IT 之家） 3.2.商务部对美国模拟芯片开展反倾销调查 商务部宣布对原产于美国的进口相关模拟芯片发起反倾销立案调查。 据江