机械设备行业跟踪周报：推荐非挖超预期确定向上的工程机械；国产算力芯片加速发展利好国产半导体设备

证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 东吴证券研究所 1 / 25 请务必阅读正文之后的免责声明部分 机械设备行业跟踪周报 推荐非挖超预期确定向上的工程机械；国产算力芯片加速发展利好国产半导体设备 2025 年 09 月 21 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 李文意 执业证书：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 证券分析师 韦译捷 执业证书：S0600524080006 weiyj@dwzq.com.cn 证券分析师 钱尧天 执业证书：S0600524120015 qianyt@dwzq.com.cn 证券分析师 黄瑞 执业证书：S0600525070004 huangr@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《福立旺深度报告：乘人形机器人之风，3C 精密制造领军者再启航》 2025-09-19 《大族数控深度报告： PCB 设备龙头，本轮算力需求的核心受益者》 2025-09-05 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点： 【工程机械】8 月国内非挖超预期向上，国内工程机械周期正式开启全面复苏阶段 2025 年 8 月，国内汽车起重机/履带起重机/随车起重机/塔式起重机/平地机/压路机/摊铺 机 销 量 分 别 为 736/88/1313/219/108/476/80 台 ， 分 别 同 比 +28%/+52%/+24%/-29%/+16%/+6%/+38%。主机厂国内非挖收入占比达到 60%以上，且 2025H1 非挖毛利率明显提升，非挖拐点向上对主机厂收入及利润端具有明显拉动作用。2025 年 1-8 月国内挖机销量共 80628 台，同比增长 21.5%。国内挖机&非挖开启共振向上，国内工程机械周期正式开启全面复苏阶段。相关标的：三一重工、某全品类龙头、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压、唯万密封。 【半导体设备行业】关注国产算力芯片发展，看好国产设备商充分受益 中美角力算力，看好国产算力芯片发展。9 月 18 日华为在上海全联接大会上首次公布昇腾 AI 芯片三年发展路线图，计划 2026 至 2028 年推出四款新品，并宣布自研 HBM技术及超节点互联方案。此外近期据金融时报报道，中国互联网监管机构已告知国内最大的科技公司停止购买英伟达的所有人工智能芯片并终止现有订单，国产算力芯片市占率有望快速提升。 国内先进制程积极扩产，利好国产设备商。从先进逻辑来看，国内先进逻辑扩产超预期；从存储来看，按照技术迭代的周期，明年将迎来新的迭代周期。此外长存三期（武汉）集成电路有限公司于 9 月 5 日成立、7 月 7 日国产 DRAM 内存龙头长鑫存储正式启动上市征程，看好国内先进制程良率、产能进一步提升。 投资建议：（1）前道制程：刻蚀+薄膜沉积设备北方华创、中微公司，量测设备中科飞测、精测电子，薄膜沉积设备拓荆科技、微导纳米、晶盛机电、某泛半导体设备龙头等。（2）后道封测：华峰测控、长川科技。（3）先进封装：晶盛机电（减薄机）、某泛半导体设备龙头（切磨抛+键合机）、华海清科（减薄机）、盛美上海（电镀机）、芯源微（涂胶显影+键合机）、拓荆科技（键合机）、德龙激光（切片机）、大族激光（切片机）。（4）硅光设备：罗博特科、奥特维（AOI 检测设备）。 【PCB 设备】摩尔线程上市在即，重视国产算力链 PCB 设备机遇 摩尔线程将于 2025 年 9 月 26 日上会，拟募资 80 亿元，用于 AI 芯片研发。摩尔线程上市印证了国产算力正持续进步，国产算力的进口替代大势所趋。国产算力未来的持续发展将带动相关硬件配套市场扩容，其中 PCB 行业将充分受益。 国内以胜宏科技、沪电股份、东山精密、深南电路、景旺电子、方正科技为代表的头部PCB 公司都在积极扩产高阶 HDI 产能，以切入英伟达供应链争夺订单。国产算力以及ASIC 服务器的发展将推动算力市场持续扩容，国内 PCB 厂作为硬件重要配套商，将伴随市场需求增长持续投资扩产，PCB 设备需求将持续增长。 AI 算力服务器推动 PCB 向高端发展，工艺迭代带来设备端投资通胀。以英伟达 GB200为例：Compute Tray 采用（5+12+5）结构的 22 层 5 阶 HDI，Switch Tray 采用（6+12+6）结构的 24 层 6 阶 HDI。而过往智能手机中使用的 HDI 板仅为 1-2 阶，HDI 正向高阶发展，PCB 设备各环节均有不同程度投资通胀。高阶 HDI 通/盲/埋孔数量均有提升，钻孔加工难度显著提升，钻孔设备为设备端最受益环节。 建议关注 PCB 生产核心钻孔、曝光、电镀环节：其中钻孔环节重点推荐设备端【大族数控】（机械钻孔+激光钻孔均有布局），建议关注耗材端【鼎泰高科】【中钨高新】（钻针），曝光建议关注【芯碁微装】，电镀环节建议关注【东威科技】，锡膏印刷环节建议关注【凯格精机】【劲拓股份】。 【人形机器人】宇树/特斯拉核心催化在即，人形机器人再迎板块性机遇 人形机器人板块近期催化不断：①Tesla optimus 官方发布机器人最新外观（金色外型），整体在紧凑度上也有明显提升。②拓斯达首发具身智能机器人新品，搭载智谱 AI 大模型，具有使用思维链进行复杂任务推理的能力，可在仓储或工厂环境中执行物料分拣、检测与摆盘，车间巡检等操作。中长期来看，特斯拉 Gen3 和宇树上市均有望在 25 年末&26 年初落地，目前来看在 A 股中是为数不多拥有明确性催化的板块，且催化级别0%8%16%24%32%40%48%56%64%72%80%2024/9/202025/1/192025/5/202025/9/18机械设备沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 25 较高。一方面，Gen3 有望带来硬件多方面的设计变更；另一方面，宇树上市有望领涨板块。因此在有明确催化的前提下，我们的观点是继续看好+建议聚焦核心标的。 建议关注以下核心标的： 1）T 链核心：拓普集团、浙江荣泰、恒立液压、绿的谐波、奥比中光、双环传动、科达利、新瀚新材等 2）宇树链核心：首程控股、华锐精密、美湖股份、长盛轴承等 3）潜在核心标的：新坐标（手部丝杠送样），高测股份（键绳+行星减速机）。 【油服设备】沙特阿美拟三年启动 85 个重大项目，油服设备产业链有望受益 未来三年沙特阿美将执行 85 个重大项目，涵盖油气生产、管道网络及民用基础设施。其中油气及石化板块占据重要位置，共 20 个项目，涉及石油、天然气和炼油设施的升级，重点关注硫回收装置、气田压缩系统和炼油装置的开发。