家电行业周报-周专题：9月家电零售区域表现分化，静待Q4国补资金落地

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 周专题：9 月家电零售区域表现分化，静待Q4 国补资金落地 [Table_Title2] 家电行业周报 [Table_Summary] ► 周专题：9 月家电零售区域表现分化，静待 Q4 国补资金落地 据奥维云网，今年 7-8 月因国补资金接续到位，且去年同期为低基数，零售表现相对平稳，而进入 9 月，面临去年同期高基数及区域性国补资金耗尽压力，各地补贴发放呈现显著区域差异，尽管第三批国补资金陆续下达，但部分省市因填补上半年补贴缺口等因素，尚未重启活动，已经恢复活动的部分地区仍存在抢券难的现象，第三批资金尚未完全缓解地方压力，随着第四批补贴逐步释放，或将释放全国层面补贴资金的流动性。 从当前家电行业补贴体系看，名义补贴（约 20%）承担了市场宣传与竞争基准作用，实际补贴为企业和平台共同承担，其中，企业自补 10%-15%，平台承担 5%-10%的合作补贴，随着国补资源稀缺性增强，品牌或从全面覆盖转向精准投放，倾向于将资源投向中高端产品，补贴降低中高端机型的购买门槛，拉动产品结构升级，提升品牌整体均价及盈利能力。 ► 公司重点公告 【华宝新能】首次公开发行前已公开发行的部分股份上市流通的提示性公告 本次解除限售股份数量为 2813.42 万股，占公司总股本的16.13%，该部分限售股于 2025 年 9 月 19 日起锁定期届满并上市流通；本次解除限售股东为嘉美盛、嘉美惠、成千亿，公司实控人、董事、监事、高级管理人员及核心技术人员等通过其间接持有的公司股份，根据其相关股份锁定期的安排及承诺，已自愿延长锁定期至 2026 年 3 月 19 日。 【公牛集团】关于股份回购实施结果暨股份变动的公告 2025 年 9 月 18 日，公司完成回购，已实际回购公司股份503.6 万股，占公司总股本的 0.28%，回购最高价格为 50.62元/股，回购最低价格为 47.05 元/股，回购均价 49.68 元/股，使用资金总额 2.5 亿元（不含交易佣金等交易费用）。 ► 风险提示 关税政策波动、下游需求不及预期、行业竞争加剧、上游原材料成本波动等风险。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：纪向阳 邮箱：jixy1@hx168.com.cn SAC NO：S1120525020004 联系电话： 分析师：褚菁菁 邮箱：chujj@hx168.com.cn SAC NO：S1120525070001 联系电话： 0%8%17%25%34%42%2024/092024/122025/032025/062025/09家用电器沪深300证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2025 年 09 月 21 日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 正文 1. 周专题：9 月家电零售区域表现分化，静待 Q4 国补资金落地 ......................................... 3 2. 公司重点公告................................................................................ 4 3. 数据跟踪 ................................................................................... 4 3.1. 原材料数据................................................................................ 4 3.2. 海运运价及汇率 ............................................................................ 5 3.3. 地产数据 ................................................................................. 6 4. 风险提示 ................................................................................... 6 图表目录 图 1 铜价格（美元/吨） ...........................................................................................................................................................................5 图 2 铝价格（美元/吨） ...........................................................................................................................................................................5 图 3 DCE 塑料结算价（元/吨） ...............................................................................................................................................................5 图 4 钢材综合价格指数（1994 年 4 月=100） ....................................................................................................................................5 图 5 中国出口集装箱运价指数 ................................................................................................................................................................5 图 6 人民币汇率 .......................................................................................................................................................................