电子行业25年8月台股电子板块景气跟踪：AI PCB与整机业绩领涨，DRAM转强

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 电子 2025 年 09 月 20 日 AI PCB 与整机业绩领涨，DRAM转强 看好 —— 25 年 8 月台股电子板块景气跟踪 相关研究 - 证券分析师 杨海晏 A0230518070003 yanghy@swsresearch.com 李天奇 A0230522080001 litq@swsresearch.com 袁航 A0230521100002 yuanhang@swsresearch.com 研究支持 陈俊兆 A0230124100001 chenjz@swsresearch.com 杨紫璇 A0230524070005 yangzx@swsresearch.com 联系人 陈俊兆 (8621)23297818× chenjz@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ AI 领域：动能充足。台积电 8 月营收同比增长 34%，营收创历年同期新高，为单月营收历史次高。测试方面，京元电子 25M8 营收同比增长 32%，随着应用端多元发展，下半年营收可望逐季向上。PCB 方面，25M8 欣兴、景硕、金像电营收增速分别为5%/20%/65%，金像电董事会日前决议发行无担保可转换公司债，筹资逾 90 亿元，将创台商 PCB 厂在境内单一筹资最大规模。EMS 方面，AI 服务器需求强劲。25M8 纬创、纬颖增速分别为 92%/198%，纬创进入第四季后，笔电因第三季基期较高，出货量可能略有下滑，但仍受惠于 Windows 10 换机需求，全年具支撑，桌机与显示器，第四季出货可望优于第三季，成长幅度将达双位数，为营运再添动能。 ⚫ 成熟制程：高性能计算维持增长动能。联电、世界先进、力积电 25 年 8 月营收同比-7%/0%/1%。联电先前法说会预估，第 3 季晶圆出货量将季增 1%-3%，产能利用率约75%。但新台币每升值 1%会导致营收减少 1%。即使美元计价的平均售价（ASP）保持稳定，本季营收因汇率波动较第 2 季下滑，毛利率将视汇率而定，预计与上季相当。世界先进展望下半年预计将温和增长，消费性电子市场可能进入短暂休息期，但工业应用，特别是高性能计算（HPC）等领域仍维持增长动能。 ⚫ 存储： DDR4 紧俏，DRAM 市场转强。原厂端，南亚科（DRAM）、华邦电（利基）、旺宏（NOR、SLC NAND）25M8 营收同比+141%/0%/-5%。美光、三星等记忆体大厂转向生产高频宽记忆体（HBM），停产 DDR4，使南亚科 DDR4 订单量价皆有所上升，且 DRAM 市况转强，带动 8 月营收。 ⚫ 端侧芯片：联发科迎来重要产品发布。联发科 25M8 营收同比 7%，移动芯片领域，联发科即将迎来重要产品发布，据企业透露，计划于 9 月 22 日召开天玑 9500 旗舰移动平台发布会。PC 半导体方面，瑞昱、谱瑞、祥硕 25M8 营收同比-5%/-8%/+63%。 ⚫ 被动元件：利基市场需求增长。国巨 25M8 同比增速 4%。尽管受到欧美地区因夏季假期而工作天数减少的影响，8 月份合并营收仍较上月略有增加，主要得益于中国市场利基型产品需求增长。华新科 25M8 同比增速 2%。 ⚫ 风险提示：核心零部件国产化进程不及预期，供应链中断，主要客户订单波动，新兴应用市场盈利模式尚未验证 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共7页 简单金融 成就梦想 1．中国台湾电子上市公司 8 月度景气度跟踪 图 1：台股电子半导体制造板块 2025-08 营收情况 资料来源：iFind 同花顺，申万宏源研究 证券简称产业环节公司名称主营业务8月营收（亿新台币）8月营收MoM25M8营收YoY25M7营收YoY25M6营收YoY25Q2营收YoY25Q1营收YoY24Q4营收YoY台积电半导体制造台积电（TSMC）先进制程代工、先进封装 3,357.74%34%26%27%39%42%39%联电半导体制造联电（UMC）成熟制程代工 191.6-4%-7%-4%7%3%6%10%世界半导体制造世界先进（VIS）成熟制程代工 36.30%0%2%9%6%24%19%力积电半导体制造力积电（PSMC）成熟制程代工 39.82%1%3%3%1%3%0%稳懋半导体制造稳懋（Win foundry）GaAs代工 14.83%-1%-10%-18%-24%-20%-24%全新半导体制造全新（Visual Photonics Epitaxy, VPEC）GaAs代工 2.8-5%0%11%-11%-18%-5%-23%宏捷科半导体制造宏捷科（Advanced Wireless）GaAs代工 3.76%0%-14%-18%-25%-40%-29%日月光投控半导体制造日月光投控（ASE）封装测试 564.710%7%0%6%7%12%1%力成半导体制造力成科技（Powertech）封装测试 68.88%9%2%-4%-8%-15%-10%京元电子半导体制造京元电子（KYSE）封装测试 31.06%32%24%25%28%22%15%南茂半导体制造南茂科技（Chipmos）封装测试 20.96%-1%-5%-4%-1%2%-6%致茂半导体制造致茂电子（Chroma ATE）测试设备 22.011%6%10%35%17%55%20%旺硅半导体制造旺矽（MPI）探针卡 12.111%34%30%31%38%38%37%精测半导体制造中华精测（Chunghwa Precision Test, CHPT）探针卡 4.11%37%38%48%68%71%67%中探针半导体制造中国探针（CCP Contact Probes）探针卡 3.43%14%12%30%19%34%48%环球晶半导体制造环球晶圆（GlobalWafers）硅片 44.36%-17%-22%7%4%3%-3%合晶半导体制造合晶科技（Wafer Works）硅片 8.40%6%7%11%10%17%-2%台胜科半导体制造台塑胜高科技（FORMOSA SUMCO Technology,FST）硅片 10.32%2%-1%-14%-7%-1%-19%光罩半导体制造台湾光罩（Taiwan Musk）光罩 5.412%-3%-19%-22%-20%-12%2%南亚科存储南亚科技（Nanya）DRAM 67.626%141%95%21%6%-24%-24%华邦电存储华邦电子（Winbo