计算机行业2025年半年报业绩综述：AI产业持续高景气度，行业复苏拐点进一步确立

请认真阅读文后免责条款计算机报告日期：2025 年 09 月 18 日AI 产业持续高景气度，行业复苏拐点进一步确立——计算机行业 2025 年半年报业绩综述华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势分析师：孙伯文执业证书编号：S0230523080004邮箱：sunbw@hlzq.com联系人：朱凌萱执业证书编号：S0230124010005邮箱：zhulx@hlzq.com相关阅读《“人工智能+”迎政策催化，阿里 AI与云业务高增长—计算机行业周报》2025.09.01《“人工智能+”顶层设计出台，重视AI 产业投资机会—计算机行业点评报告》2025.08.28《从 WAIC 2025 看国产 AI 的崛起—计算机行业点评报告》2025.07.28摘要：2025H1 及 2025Q2，计算机行业整体营收均呈现同比两位数增长，利润端增速好于营收端，行业业绩复苏拐点进一步确立。收入端：2025H1 计算机行业上市公司总营收达 6104.89 亿元，同比增长11.89%，总体保持稳定增长；2025Q2 单季总营收达 3295.88 亿元，同比增长 8.51%。利润端：2025H1 计算机行业上市公司归母净利合计值达 125.82 亿元，同比增长 28.38%，大于营收增速；2025Q2单季归母净利合计值达 105.84 亿元，同比增长 14.08 %，单季度利润端连续两个季度保持增长。AI 产业业绩获得先验，景气度有望逐步向下游传导。（1）AI 算力：2025H1，AI 算力板块营收与归母净利润增速显著高于行业整体水平，表现出高于行业整体水平的景气度，主要得益于生成式 AI 基础建设浪潮。收入端：2025H1 计算机行业 AI 算力板块 A股标的总营收同比增长 31.67%，增速为近五年同期最高水平；2025Q2 单季总营收同比增长 23.30%，年内连续两个季度持续增长。利润端：2025H1，AI 算力归母净利同比增长 44.36%，同比加速增长。2025Q2 单季归母净利同比增长 45.10 %，年内单季度利润端增速连续两个季度高于营收端。国内大厂资本开支仍有上升空间，国产算力有望加速进入业绩兑现期。据阿里巴巴FY2026Q1（自然年 2025 年 Q2）财报显示，公司 AI 需求持续强劲，云智能集团同比收入增长 26%，其中 AI 相关产品收入连续第八个季度实现三位数增长。CapEx 方面，报告期内阿里巴巴资本性支出 386.76 亿元人民币，同比增长 220%（去年同期为 120.94亿元人民币）。同时维持未来三年投入 3800 亿元建设云和 AI 硬件基础设施目标不变。我们认为，国内 AI 芯片供给将依然维持海外+国产的格局，未来在海外供应链扰动因素增加的情况下，国产芯片供给占比有望持续提升。（2）AI 应用：AI 应用板块利润端增速明显好于收入端，且从近五年中报情况来看，板块归母净利润经历了连续三期同比下滑后，于今年中报首次出现正增长，板块呈现出初步复苏信号。收入端：2025H1 计算机行业 AI 应用板块总营收同比增长 11.36%，增速明显加快；2025Q2 单季总营收同比增长 10.51%，单季度营收连续四季度保持正增长。利润端：2025H1 上述标的归母净利合计值同比增长 170.59%，实现低基数高增长；2025Q2 单季归母净利于去年同期低基数基础上实现高增长。工业软件、金融科技、网络安全板块均呈现不同程度的业绩复苏，证券研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款需求有望进一步提振。我们认为，地缘政治不确定性叠加国产软硬件可用性提升将进一步加快国产替代进程；行业信息化转型升级催生出更多软硬件更新换代需求。各细分板块下游需求有望持续释放。投资建议：AI 产业带动下，行业需求明显修复，业绩持续边际改善，复苏拐点或进一步确立。我们认为，政策指引叠加外部环境不确定性预计将持续提振科技内需。维持计算机行业“推荐”评级，建议关注：（1）AI 产业：中科曙光（603019.SH）、金山办公（688111.SH）、赛意信息（300687.SZ）、鼎捷数智（300378.SZ）、卓易信息（688258.SH）、首都在线（300846.SZ）、优刻得-W（688158.SH）、万兴科技（300624.SZ）、科大讯飞（002230.SZ）、汉得信息（300170.SZ）、软通动力（301236.SZ）、润和软件（300339.SZ）；（2）工业软件：广立微（301095.SZ）、华大九天（301269.SZ）、索辰科技（688507.SH）、中望软件（688083.SH）；（3）金融科技：指南针（300803.SZ）、同花顺（300033.SZ）、京北方（002987.SZ）、中科金财（002657.SZ）、顶点软件（603383.SH）；（4）网络安全：亚信安全（688225.SH）、深信服（300454.SZ）、启明星辰（002439.SZ）、信安世纪（688201.SH）。风险提示：（1）国产算力建设不及预期。（2）所引用数据资料的误差风险。（3）AI 应用落地速度不及预期。（4）国产大模型迭代速度不及预期。（5）重点关注公司业绩不达预期。（6）政策标准出台速度不及预期。行业研究报告请认真阅读文后免责条款表：重点关注公司及盈利预测股票代码股票简称2025/09/17EPS（元）PE投资评级股价（元）2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E002230.SZ科大讯飞52.400.240.420.600.81169.9125.987.764.6未评级002439.SZ启明星辰16.01-0.190.120.200.30/134.478.652.6未评级002657.SZ中科金财35.75-0.16-0.020.090.16//411.9225.7未评级002987.SZ京北方22.720.500.420.490.5825.454.746.739.4未评级300033.SZ同花顺390.423.394.825.896.84110.280.966.357.1未评级300170.SZ汉得信息18.510.190.240.300.3664.876.162.151.0未评级300339.SZ润和软件61.370.200.250.310.38243.3249.9197.5163.5未评级300378.SZ鼎捷数智52.330.570.760.931.1646.768.956.345.1增持300454.SZ深信服121.480.470.901.331.72122.4134.591.270.5未评级300624.SZ万兴科技74.71-0.850.170.490.81/447.6152.391.8未评级300687.SZ赛意信息27.000.340.480.640.7829.356.242.034.7未评级300803.SZ指南针172.880.250.520.650.91541.1335.2265.9190.7未评级300846.SZ首都在线22.00-0.61-0.230.000.27///81.5增持301095.SZ广立微82.800