机械行业2025年中报业绩综述：科技创新百花齐放，通用设备部分复苏

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 机械行业 2025 年中报业绩综述 科技创新百花齐放，通用设备部分复苏 2025 年 09 月 17 日 ➢ 2025Q1-2025Q2：收入利润增速均有所放缓。我们选用 CS 机械为样本，2025Q1/2025Q2 ， 板 块 营 收 同 比 +9.1/+6.9% ， 板 块 归 母 净 利 润 同 比+18.2%/+14.3%。 ➢ 营收端：核电、服务机器人继续高增，机床、激光加工、船舶制造加速增长，锂电、锅炉设备筑底向上，叉车、基础件、工程机械、油气装备、起重运输稳定增 长 。 2025Q1/2025Q2 ， 核 电 设 备 （ +67.8%/+18.1% ）、 服 务 机 器 人（+58.2%/+56.2%）同比增速较高；机床设备（+0.9%/+10.8%）、激光加工（ +12.2%/+21.5% ）、 船 舶 制 造 （ +9.8%/+35.4% ） 加 速 增 长 ； 叉 车（+5.9%/+9.4%）、基础件（+9.3%/+12.5%）、工程机械（+11.8%/+7.5%）收入增速较稳健；油气装备（+13.6%/+6.0%）、起重运输（+10.3%/+2.4%）持续保持增长态势；锂电设备（-9.7%/+15.9%）、锅炉设备（-12.4%/+36.6%）筑底向上（注：以上数据均为同比）。 ➢ 归母净利润端：锂电、锅炉设备、塑料加工、激光加工增速回正，25Q2 大幅增长，铁路交通、船舶制造设备利润增速较快。2025Q1/2025Q2，锂电设备（ -49.9%/+11064.0% ）、 锅 炉 设 备 （ -89.5%/+172.0% ）、 塑 料 加 工 （ -25.0%/+365.8%）、激光加工（-65.8%/+42.7%）增速回正，铁路交通设备（+75.4%/+29.7%）、船舶制造设备（+157.8%/+90.5%）仍是最强板块，矿山冶金、纺服机械、核电设备、光伏设备、3C 设备、起重运输呈现盈利性下行状况（注：以上数据均为同比）。 ➢ 毛利率：从同比与环比角度看，机械整体毛利率水平相对稳健，其中塑料加工、叉车、仪器仪表、矿山冶金增长明显。从同比角度，塑料加工（+3.5pct）、叉车（+1.3pct）增长明显，而光伏设备（-3.5pct）、3C 设备（-4.8pct）、锂电设备（-3.2pct）、服务机器人（-2.7pct）、激光加工（-3.1pct）毛利率下降较为明显；从环比角度，大部分板块毛利率较 Q2 基本持平或者有所上升，仪器仪表（+2.2pct）、矿山冶金（+2.2pct）、叉车（+2.3pct）毛利率上升幅度较大，下降板块中，核电设备（-6.6pct）、3C 设备（-3.5pct）、锂电设备（-2.4pct）、高空作业车（-8.6pct）下降较为明显。 ➢ 估值：目前机械 24 个子板块中，5 个子板块估值处于 50%分位数以下（自2022 年 1 月以来），估值在 50%分位数以内的分别是铁路交通设备（15.0%）、3C 设备（18.7%）、起重运输设备（27.9%）、高空作业车（24.1%）、船舶制造（38.5%）；估值分位数介于 50%-90%之间的分别是工程机械（54.9%）、油气装备（63.3%）、光伏设备（81.8%）、核电设备（85.9%）、金属制品(88.8%)、锅炉设备（88.9%）；其余板块估值分位数均处于 90%以上。 ➢ 投资建议：机械板块专用设备板块百花齐放，建议关注几个方向布局：1）龙头扩产下拉动锂电设备业绩回升，业绩改善同时新技术路线发展，光伏“反内卷”有望改善行业生态；2）折叠屏创新周期拉动 3C 设备需求回升：博众精工、快克智能、杰普特、华兴源创等；3）人形机器人走向应用环节，同时“小脑”的重要性逐渐提升：肇民科技、杰克科技、欧圣电气、奥比中光等。4）国内制造业“走出去”，出口需求保持增长：涛涛车业、巨星科技、伊之密等。 ➢ 风险提示：1）宏观经济复苏低于预期风险；2）出口关税波动风险；3）下游需求不及预期风险。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 李哲 执业证书： S0100521110006 邮箱： lizhe_yj@glms.com.cn 分析师 周晓萌 执业证书： S0100525080003 邮箱： zhouxiaomeng@glms.com.cn 相关研究 1.一周解一惑系列：8.6 代 OLED 产线建设加速，车载、IT 等需求逐步释放-2025/09/16 2.可控核聚变行业深度：聚变时代加速到来，Z 箍缩路线走进主流视野-2025/09/10 3.一周解一惑系列：具身智能的落地性-以杰克股份与纺织服装场景为例-2025/07/29 4.机械行业 2025 年中期投资策略：科技牵头，重视成长赛道机遇-2025/06/18 5.一周解一惑系列：聚变磁约束结构仿星器 VS 托卡马克-2025/06/16 行业动态报告/机械 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 25Q2 机械板块收入、利润双增 ................................................................................................................................ 3 2 估值 ........................................................................................................................................................................ 8 3 分板块梳理 .............................................................................................................................................................. 9 3.1 专用设备：锂电设备、核电设备景气度向上 ................................................................................................................................ 9 3.2 运输设备：船舶设备收入同比增速提升 ...................................................................................................................................... 13 3.3 通用设备：激光加工设备收入呈现恢复态势 ...........