煤炭行业周报：海内外共振，供给收缩叠加库存去化，看好节后行情

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 煤炭周报 海内外共振，供给收缩叠加库存去化，看好节后行情 glmszqdatemark 海内外共振，供给收缩叠加库存去化，看好节后行情。本周产地煤价稳中窄幅波动，港口煤价加速上涨。短期来看，受春节假期影响，国内煤矿陆续放假，供应持续收紧，印尼受 RKAB 审批进度及斋月影响供应偏紧，煤价持续上涨，较内贸煤已无价格优势；需求端电厂日耗周环比有所回落，而受供给收缩影响，港口到货量持续低迷，库存持续去化、已显著低于去年同期。后市预期向好下节前市场已表现出较好的价格支撑，我们预计节后伴随下游开工，且港口库存低位，或迎来显著上涨行情。全年来看，伴随国内产能核减开启以及印尼减产，供给收缩力度加强并回到常态化监管下，煤价有望回到 2023-2024 年供需基本平衡状态，价格回升至 750-1000 元/吨区间季节性震荡运行。板块方面，供需改善，现货比例高、资产负债表改善标的占优，同时山西省 2024 年已完成超产治理，受本轮“限超产”影响最小，建议关注山西标的。 供需双弱，焦煤价格弱稳运行。本周焦煤价格弱稳运行，供给端，煤矿进入假期阶段，部分煤矿已停产，供应持续收缩；需求端，焦企冬储补库基本结束，采购积极性转弱，钢厂铁水产量略有回升但盈利下滑，维持刚需采购。供需双弱下，焦煤价格或弱稳运行。 钢厂按需采购，焦炭价格稳中偏弱运行。本周焦炭价格持稳运行，供给端，受焦煤价格回落、焦企利润空间扩大和前期限产企业复产影响，焦炭供应有所增量；需求端，终端需求减弱，库存累积，但铁水产量小幅回升，钢厂维持按需采购，节前焦炭价格弱稳运行，节后受重要会议期间钢厂检修预期影响，焦炭刚需或受损，价格有下移可能。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）高现货比例弹性标的，建议关注晋控煤业、山煤国际、潞安环能、华阳股份、兖矿能源。2）行业龙头业绩稳健，建议关注中国神华、陕西煤业、中煤能源。3）受益核电增长，强α稀缺天然铀标的，建议关注中广核矿业。 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（X） 评级 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 601001 晋控煤业 16.29 1.68 1.01 1.32 10 16 12 推荐 600546 山煤国际 11.06 1.14 0.67 1.17 10 16 9 推荐 601699 潞安环能 13.85 0.82 0.74 1.01 17 19 14 推荐 600348 华阳股份 9.34 0.62 0.47 0.67 15 20 14 推荐 600188 兖矿能源 17.35 1.44 0.94 1.18 12 18 15 推荐 601088 中国神华 41.45 2.95 2.77 2.97 14 15 14 推荐 601225 陕西煤业 22.77 2.31 1.86 2.26 10 12 10 推荐 601898 中煤能源 14.42 1.46 1.29 1.35 10 11 11 推荐 1164.HK 中广核矿业 4.86 0.04 0.05 0.13 108 97 37 推荐 601918 新集能源 7.40 0.92 0.81 0.86 8 9 9 推荐 600985 淮北矿业 13.06 1.80 0.52 0.94 7 25 14 推荐 600123 兰花科创 6.09 0.49 0.16 0.37 13 38 17 谨慎推荐 资料来源：Wind，国联民生证券研究所预测;（注：股价为 2026 年 2 月 13 日收盘价，中广核矿业股价为港元，其他公司为人民币元） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0590525110019 邮箱： zhoutai@glms.com.cn 分析师 李航 执业证书： S0590525110020 邮箱： lihang@glms.com.cn 分析师 王姗姗 执业证书： S0590525110021 邮箱： wangshanshan_yj@glms.com.cn 分析师 卢佳琪 执业证书： S0590525110022 邮箱： lujiaqi@glms.com.cn 相对走势 相关研究 1． 煤炭周报：印尼减产增强供给收缩预期，看好节后行情-2026/02/07 2． 煤炭周报：煤价趋稳反弹，节前小幅上涨，看好节后行情-2026/01/31 3． 25Q4 煤炭行业基金持仓分析：基金持仓环比小幅提升，但仍处于较低水平-2026/01/26 4． 煤炭周报：供给收紧叠加补库需求仍存，煤价有望趋稳反弹-2026/01/24 5． 天然铀行业事件点评：需求利好叠加供给约束，铀价有望持续上行-2026/01/23 -10%3%17%30%2025/22025/82026/2煤炭沪深3002026 年 02 月 14 日本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 行业定期报告/能源开采 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周市场行情回顾 .................................................................................................................................................... 5 2.1 本周煤炭板块表现 ............................................................................................................................................................................. 5 2.2 本周煤炭行业上市公司表现 ............................................................................................................................................................. 6 3 本周行业动态....................