单二季度净利润同比增长73%，积极布局低空经济

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年09月17日优于大市宗申动力（001696.SZ）单二季度净利润同比增长 73%，积极布局低空经济核心观点公司研究·财报点评机械设备·通用设备证券分析师：唐旭霞证券分析师：杨钐0755-819818140755-81982771tangxx@guosen.com.cnyangshan@guosen.com.cnS0980519080002S0980523110001证券分析师：曹翰民0755-81981873caohanmin@guosen.com.cnS0980524100001基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价24.92 元总市值/流通市值28534/22214 百万元52 周最高价/最低价35.33/11.29 元近 3 个月日均成交额1063.49 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《宗申动力（001696.SZ）-国内中小型动力机械核心企业，积极布局低空经济》 ——2025-05-112025Q2 宗申动力实现净利润 2.79 亿元，同比增长 73%。2025H1，公司实现营收 66.93 亿元，同比+39.05%，实现归母净利润 5.06 亿元，同比+79.37%。拆单季度看，2025Q2，公司实现营收 34.50 亿元，同比+39.00%，环比+6.40%，实现归母净利润 2.79 亿元，同比+72.74%，环比+23.39%。分产品看，2025H1，公司通机产品收入 36.44 亿元，同比+73.09%，毛利率 16.52%，同比+1.74pct；公司发动机产品收入 23.24 亿元，同比+14.23%，毛利率 10.91%，同比-0.18pct；公司产品零部件收入 2.86 亿元，同比+21.78%，毛利率 16.69%，同比-2.17pct。2025Q2 公司净利率同比提升 1.2pct，费用率下降。2025Q2，公司毛利率15.6%，同比-0.7pct，环比+1.9pct，净利率 8.2%，同比+1.2pct，环比+1.0pct。2025Q2 公司四费率为 6.71%，同比-1.14pct，环比+0.08pct。国内中小型动力机械核心企业，积极布局低空经济。1）传统主业方面，公司坚持以核心主业为根基，在“通用机械”和“摩托车发动机”两大传统优势领域，夯实细分市场龙头地位。2）新兴领域方面，公司重点布局“航空动力”“新能源”“高端零部件”三大战略性新兴领域，加大研发投入和市场开拓力度。3）公司积极布局低空经济，目前，宗申航发公司已形成以中小型航空活塞发动机为主的产品线，构建了五大航空动力平台，推出 20 余款衍生产品以及螺旋桨产品，涵盖无人机及轻型通航飞机市场。宗申航发公司紧抓政策红利与市场机遇，宗申航发公司自主研发的 CA500 型航空活塞发动机，在山河星航 Aurora SA60L 轻型运动飞机上随机认证末次审查会成功召开，标志宗申航发 CA500 即将成为国内首款严格遵循 CAAC 适用的适航要求和 ASTM F2339 国际标准、通过“随机审定”模式，获得适航批准的国产航空动力产品。公司近年来加速推进适航认证进程以及混合动力航空发动机产品的研发，为产品在低空经济领域的广泛应用奠定坚实基础。风险提示：低空经济发展不及预期；原材料价格波动。投资建议：上调盈利预测，维持优于大市评级。考虑到公司在手订单充沛，通机及摩托车发动机等业务持续增长，我们上调盈利预测，预计公司 2025-2027 年营业收入 134.1/161.3/187.3 亿元（原 25/26/27 年预计 127.3/153.1/181.2 亿元），归母净利润 10.07/11.87/13.69 亿元（原25/26/27 年预计 7.19/8.16/9.59 亿元），维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202320242025E2026E2027E营业收入(百万元)8,15110,50613,41116,12718,727(+/-%)0.0%28.9%27.6%20.2%16.1%净利润(百万元)362461100711871369(+/-%)-7.3%27.5%118.3%17.9%15.3%每股收益（元）0.320.400.881.041.20EBITMargin6.2%6.1%9.0%9.0%8.9%净资产收益率（ROE）7.5%9.2%19.3%21.7%23.7%市盈率（PE）78.461.528.223.920.7EV/EBITDA49.541.525.521.919.7市净率（PB）5.885.685.445.184.91资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告22025Q2 宗申动力实现净利润 2.79 亿元，同比增长 73%。2025H1，公司实现营收66.93 亿元，同比+39.05%，实现归母净利润 5.06 亿元，同比+79.37%。拆单季度看，2025Q2，公司实现营收 34.50 亿元，同比+39.00%，环比+6.40%，实现归母净利润 2.79 亿元，同比+72.74%，环比+23.39%。2025H1 公司收入同比增长 39%，主要系公司大力拓展市场，通机及摩托车发动机业务增长所致。分产品看，2025H1，公司通机产品收入 36.44 亿元，同比+73.09%，毛利率 16.52%，同比+1.74pct；公司发动机产品收入 23.24 亿元，同比+14.23%，毛利率 10.91%，同比-0.18pct；公司产品零部件收入 2.86 亿元，同比+21.78%，毛利率 16.69%，同比-2.17pct。图1：宗申动力营业收入及同比增速图2：宗申动力单季度营业收入及同比增速资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：宗申动力归母净利润及同比增速图4：宗申动力单季度归母净利润及同比增速资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理2025Q2 公司毛利率环比提升 1.9pct，净利率同比提升 1.2pct。2025H1，公司毛利率 14.7%，同比-0.9pct，净利率 7.7%，同比+1.4pct。拆单季度看，2025Q2，公司毛利率 15.6%，同比-0.7pct，环比+1.9pct，净利率 8.2%，同比+1.2pct，环比+1.0pct。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图5：宗申动力毛利率和净利率图6：宗申动力单季度毛利率和净利率资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理（注：2023/2024/2025H1 毛利率数据为根据会计准则调整后的可比口径数据。）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理（注：2023Q4/2024Q1/2024Q2/2024Q4/2025Q1/2025Q2 毛利率数据为根据会计准则调整后的可比口径数据。）费用稳中有降，2025Q2 四费率同比-1.1pct。20