山东威达(002026)深度报告：电动工具配件龙头，多业务拓展打开成长空间

证券研究报告 | 公司深度 | 通用设备 http://www.stocke.com.cn 1/20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 山东威达(002026) 报告日期：2025 年 09 月 07 日 电动工具配件龙头，多业务拓展打开成长空间 ——山东威达深度报告 投资要点 ❑ 电动工具配件龙头多领域发展，在手现金充沛支持长期发展 公司是全球电动工具钻夹头龙头，市占率超 50%，自 2000 年起市占率连续 24 年居世界第一。公司通过收并购开拓新能源、高端智能装备制造两大业务，为公司打开成长空间。2024 年公司电子工具配件、新能源、高端智能装备制造业务营收占比分别为 51%、36%、9%。 公司经营稳健，在手现金充沛。2020-2024 年营收复合增速 1%，归母净利润复合增速 4%。2024 年公司营收 22.2 亿元，同比下滑 6%，归母净利润 3.0 亿元，同比增长 80%。2024 年国内、海外营收占比分别为 64.61%、35.39%，毛利占比63.8%、36.2%。截至 2025 年中报，公司货币资金及交易性金融资产合计 17 亿元，在手现金充沛，充分支持公司新业务拓展。 ❑ 电动工具需求回暖，公司深耕高端客户龙头地位稳固 2024 年电动工具行业去库逐步结束，我国电动工具市场规模同比增长 15%至330.4 亿元，预计 2025-2029 年我国电动工具行业 CAGR=5.5%，2029 年市场规模达 438 亿元。公司系电动工具钻夹头世界龙头，拥有史丹利百得、TTI、博世、牧田等国际高端客户，布局越南、墨西哥海外基地，公司有望凭借全球化布局优势，进一步稳固电动工具配件龙头地位。 ❑ 积极布局电池包、换电站等新能源业务，有望受益于换电站建设加速 2019-2024 年新能源汽车销量高速增长，CAGR=161%，新能源车渗透率由 2019年的 5%提升至 2024 年的 44%。公司孙公司昆山斯沃普主要为蔚来汽车建设换电站，现已开始为蔚来制造第四代换电站设备。2025 年蔚来与宁德时代合作发力换电站建设，公司有望受益于换电站建设加速。 ❑ 高端装备业务稳健发展，济南一机逐步减亏 公司高端装备业务包括机床和自动化设备。我国机床市场份额占全球 38%，位居首位，2024 年国内产值约 2491 亿元，2014-2024 行业 CAGR=7.2%。国内机床市场国产化率、数字化率较低，存在较大成长空间。山东威达子公司济南一机系机床行业“十八罗汉”，近年毛利率趋势向好，毛利率由 2019 年的-42.64%提升至2024 年的 17.11%。子公司苏州德迈科是国内领先的智能制造解决方案提供商，客户涵盖消费品、食品饮料、精细化工、汽车等领域。 ❑ 盈利预测与估值：预计公司 2025-2027 年营收 24.8、27.2、29.6 亿元，同比增长12%、10%、9%，CAGR=9%；归母净利润 3.3、3.7、4.0 亿元，同比增长 11%、11%、9%，CAGR=10%；对应 2025 年 9 月 5 日收盘价 PE 为 18、17、15 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 ❑ 风险提示：原材料价格大幅波动的风险、电动工具需求不及预期的风险、换电站建设不及预期的风险、海外产能释放不及预期的风险。 投资评级: 买入(首次) 分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 qiushiliang@stocke.com.cn 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 分析师：王一帆 执业证书号：S1230523120007 wangyifan01@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥13.91 总市值(百万元) 6,127.80 总股本(百万股) 440.53 股票走势图 相关报告 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 2,221 2,480 2,719 2,958 (+/-) (%) -6% 12% 10% 9% 归母净利润 300 332 367 402 (+/-) (%) 80% 11% 11% 9% 每股收益(元) 0.68 0.75 0.83 0.91 P/E 20 18 17 15 资料来源：wind，浙商证券研究所 -4%14%32%50%68%86%24/0924/1024/1124/1225/0125/0225/0325/0425/0525/0625/0725/08山东威达深证成指山东威达(002026)公司深度 http://www.stocke.com.cn 2/20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 山东威达：电动工具配件龙头，业务领域不断拓展 ................................................................................ 4 1.1 深耕钻夹头四十余年，融资并购拓展商业版图 ............................................................................................................... 4 1.2 股权结构稳定，管理层产业经验丰富 .............................................................................................................................. 5 1.3 公司经营稳健，盈利能力显著回升 .................................................................................................................................. 6 2 电动工具市场复苏，公司积极拓展海外市场 ............................................................................................ 8 2.1 电动工具整体向好，新技术驱动行业成长....................................................................................................................... 8 2.2 欧美是电动工具主要市场，中国产品以出口为主 ........................................................................................................... 9 2.3 公司拥有全