中芯国际2025年中报点评：二季度业绩好于预期，汽车相关成新增长点

请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券1/7 v e_invest] 中山证券研究所 分析师：葛淼 登记编号：S0290521120001 邮箱：gemiao@zszq.com [table_main] 中山行业研究类模板 主要观点： ◎二季度收入情况好于预期。根据公司公告，2025 年上半年，公司实现总营业收入 323.48 亿元，同比增长 23.14%；利润总额达到 36.27 亿元，同比增长 98.77%；实现归母净利润 23.01 亿元，同比增长 39.76%；扣除非经常性损益后的净利润为 19.0 亿元人民币，同比增长 47.8%。同时，经营活动产生的现金流量净额同比增长 81.7%，达到 58.98 亿元人民币。公司之前给出二季度收入指引为环比下滑 4-6%，实际二季度收入环比下滑-1.56%，好于之前预期。公司预计三季度收入环比增长 5%至 7%，毛利率介于 18%至 20%的范围内。根据公司给出的业绩指引中值，三季度收入同比增长 6.67%。 ◎消费电子依然是增长主力，汽车工业相关成新增长点。2025 年上半年，公司消费电子相关产品收入 123 亿元，同比增长 53.80%；智能手机相关产品收入 74 亿元，同比增长-1.67%；电脑与平板相关产品收入 49 亿元，同比增长33.31%；汽车工业相关产品收入 30 亿元，同比增长 65.15%；智能穿戴相关产品收入 25 亿元，同比增长-13.63%。从结构上看，消费电子收入占比 38.28%，依然是绝对主力。从 2023 年到 2025 年上半年，汽车工业相关收入占比从 8.58%提高到 9.48%，占比逐步提高。 ◎预计 2025 年资本开支与 2024 年持平。公司 2024 年资本开支为 73.3 亿美元，同比略微下降 1.87%。根据公司之前公告，管理层认为在在外部环境无重大变化的前提下，公司 2025 年指引为，资本开支与上一年相比大致持平。 风险提示：宏观需求下行，代工价格超预期下降，产能爬坡不及预期，贸易冲突。 [table_subject] 2025 年 09 月 10 日 688981.SH 证券研究报告·公司点评报告 二季度业绩好于预期，汽车相关成新增长点 ——中芯国际 2025 年中报点评 公司股价走势 相关研究报告 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券2/7 公司点评报告 目录 1.二季度收入增速超预期 .............................................................................................................. 4 2.汽车芯片和 12 英寸成增长亮点 .................................................................................................. 4 3.资本开支保持平稳 ...................................................................................................................... 5 4.风险提示 .................................................................................................................................... 5 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券3/7 公司点评报告 图表索引 图 1 2015-2025 年公司单季营业收入（单位：亿美元，%）………………………………………4 图 2 2019-2025 年公司毛利率（单位：%）…………………………………………………………4 图 3 分应用收入增速（单位：%）……………………………………………………………………5 图 4 分尺寸收入占总营收比例（单位：%）…………………………………………………………5 （本报告共有图 4 张） 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券4/7 公司点评报告 1. 二季度收入增速超预期 二季度收入情况好于预期。2025 年 8 月 29 日，中芯国际发布 2025 年上半年业绩公告。报告期内，公司实现总营业收入 323.48 亿元，同比增长 23.14%；利润总额达到 36.27 亿元，同比增长 98.77%；实现归母净利润 23.01 亿元，同比增长 39.76%；扣除非经常性损益后的净利润为 19.0 亿元人民币，同比增长 47.8%。同时，经营活动产生的现金流量净额同比增长 81.7%，达到 58.98 亿元人民币。公司之前给出二季度收入指引为环比下滑 4-6%，实际二季度收入环比下滑-1.56%，好于之前预期。 下半年收入增长存在一定挑战性。根据公司说明，上半年受美国关税政策、地缘政治及新兴市场复苏等多因素共同作用，智能手机市场稳中有增，个人电脑市场换机周期开启，销量增长；消费电子、智能穿戴等设备受端侧 AI 驱动，市场持续稳健扩张。更多的晶圆代工需求回流本土，产业链渠道加紧备货、补库存。公司各项经营业绩稳中有进，经营业绩稳步提升。上半年实现营收同比增长超两成，继续位居全球晶圆纯代工第二位置。展望 2025 年下半年，美国关税政策、地缘政治的不确定性及新兴市场需求复苏有待持续观察，下游终端市场的增速仍存在一定挑战及季节性调整。公司预计三季度收入环比增长 5%至 7%，毛利率介于 18%至 20%的范围内。根据公司给出的业绩指引中值，三季度收入同比增长 6.67%。 2. 汽车芯片和 12 英寸成为增长亮点 消费电子依然是增长主力，汽车成新增长点。2025 年上半年，公司消费电子相关产品收入 123 亿元，同比增长 53.80%；智能手机相关产品收入 74 亿元，同比增长-1.67%；电脑与平板相关产品收入 49 亿元，同比增长 33.31%；汽车工业相关产品收入 30 亿元，同比增长 65.15%；智能穿戴相关产品收入 25 亿元，同比增长-13.63%。从结构上看，消费电子图 1 2015-2025 年公司单季度营业收入（单位：亿美元，%） 图 2 2019-2025 年公司毛利率（单位：%） 资料来源：Wind，中山证券研究所 资料来源：Wind，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券5/7 公司点评报告 收入占比 38.28%，依然是绝对主力。从 2023 年到 2025 年上半年，汽车工业相关收入占比从 8.58%提高到 9.48%，占比逐步提高。 12 英寸产品收入占比持续提高。按照尺寸划分 12 英寸产品收入占比 77.1%，上年同期为 74.5%；8 英寸产品占比 22.9%，上年同期为 25.5%。 3.