半导体行业月报：半导体行业25Q2持续稳健增长，国产AI算力厂商业绩表现亮眼

第 1 页 / 共 52 页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 半导体 分析师：邹臣 登记编码：S0730523100001 zouchen@ccnew.com 021-50581991 半导体行业 25Q2 持续稳健增长，国产 AI 算力厂商业绩表现亮眼 ——半导体行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 半导体相对沪深 300 指数表现 资料来源：聚源，中原证券研究所 相关报告 《半导体行业月报：美国发布《AI 行动计划》，海外云厂商持续加大资本支出》 2025-08-14 《半导体行业月报：多款 AI 眼镜重磅新品陆续发布，存储器价格持续上涨》 2025-07-11 《半导体行业月报：美国半导体出口管制再升级，存储器价格持续回升》 2025-06-13 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路 10号 18楼 地址： 上海浦东新区世纪大道 1788号 T1座 22楼 发布日期：2025 年 09 月 11 日 投资要点：  8 月半导体行业表现相对较强。2025 年 8 月国内半导体行业（中信）上涨 23.84%，同期沪深 300 上涨 10.33%，其中集成电路上涨 31.47%，分立器件上涨 16.29%，半导体材料上涨 15.24%，半导体设备上涨 13.67%；半导体行业（中信）年初至今上涨36.16%。2025 年 8 月费城半导体指数上涨 1.09%，同期纳斯达克100 上涨 0.85%，费城半导体指数年初至今上涨 13.84%。  半导体行业 25Q2 持续稳健增长，国产 AI 算力芯片厂商业绩表现亮眼。半导体行业（中信）25Q2 营业收入为 1884.29 亿元，同比增长 13.87%，25Q2 归母净利润为 147.63 亿元，同比增长23.99%；半导体行业 25Q2 毛利率同环比持续回升。国产 AI 算力芯片厂商 25Q2 业绩表现亮眼，寒武纪 25Q2 营收同比增长4425.01%，环比增长 59.19%，归母净利润同比增长 324.97%，环比增长 92.03%；海光信息 25Q2 营收同比增长 41.15%，环比增长 27.66%；芯原股份 25Q2 营收环比增长 49.90%；国产 AI 算力芯片厂商进入国产替代加速期，有望持续提升市场份额。  全球半导体月度销售额继续同比增长，国内外云厂商持续加大资本支出。2025 年 7 月全球半导体销售额同比增长 20.6%，连续 21个月实现同比增长，环比增长 3.6%；根据 WSTS 的预测，预计2025 年全球半导体销售额将同比增长 11.2%。下游需求呈现结构分化趋势，消费类需求在逐步复苏中，AI 算力硬件基础设施需求持续旺盛， 25Q2 北美四大云厂商谷歌、微软、Meta、亚马逊资本支出合计同比增长 69%，环比增长 23%；25Q2 国内三大互联网厂商阿里巴巴、百度、腾讯资本开支合计同比增长 168%，环比增长 12%。全球部分晶圆厂产能利用率 25Q2 环比显著提升，全球部分芯片厂商 25Q2 库存水位环比小幅下降，国内部分芯片厂商25Q2 库存水位环比大幅下降。2025 年 8 月 DRAM 与 NAND Flash 月度现货价格环比有所分化，TrendForce 预计 25Q3 DRAM与 NAND Flash 价格有望持续上涨。根据 SEAJ的数据，全球半导体设备销售额 25Q2 同比增长 23%，中国半导体设备销售额25Q2 同比下降 7%，2025 年 7 月日本半导体设备销售额同比增长18.1%，环比增长 1.6%；SEMI 预计 2025 年全球晶圆厂设备支出将同比增长 2%。全球硅片出货量 25Q2 同比增长 9.6%，环比增长 14.9%，SEMI 预计 25H2 将持续复苏。综上所述，我们认为目前半导体行业仍处于上行周期，AI 为推动半导体行业成长的重要动力。  投资建议。英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋表示：据估算，2025 年中国市场将为英伟达带来约 500 亿美元的机会，预计中国市场未来几年将实现约 50%的复合增速。英伟达主导全球高端 AI算力芯片市场，国产 AI 算力芯片自主可控需求仍然迫切，国产替代空间巨大。国内三大互联网厂商阿里巴巴、百度、腾讯 2023 年开始不断加大资本开支，25Q2 三大互联网厂商的资本开支合计为-4%13%31%48%66%83%101%118%2024.092025.012025.052025.09半导体沪深300第 2 页 / 共 52 页 半导体 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 616 亿元，同比增长 168%，环比增长 12%。国产 AI 算力芯片厂商寒武纪、海光信息、芯原股份 25Q2 业绩表现亮眼，国产 AI 算力芯片厂商进入加速发展期，有望持续提升市场份额，建议关注国产 AI 算力芯片产业链投资机会。 受益于 AI 对于公司核心业务的推动，北美四大云厂商谷歌、微软、Meta、亚马逊持续加大资本开支，25Q2 四大云厂商的资本开支合计为 874 亿美元，同比增长 69%，环比增长 23%。北美云厂商上调资本支出预算，谷歌将 2025 年资本支出预算从 750 亿美元上调 13%至 850 亿美元；Meta 上调 2025 年资本支出预算至 660-720 亿美元（前值 为 640-720 亿美元），同比增长 68%-84%，预计 2026 年资本支出将继续实现显著增长；微软预计 25Q3 资本支出将超过 300 亿美元；甲骨文剩余履约合同（RPO）达到 4550 亿美元，同比增长 359%，较上一季度增加 3170 亿美元，预计 2026财年资本支出将达到 350 亿美元，同比增长 65%。黄仁勋表示：超大规模云厂商的资本支出在 2025 年将达到 6000 亿美元，预计2030 年 AI 基础设施市场规模将达到 3 万亿至 4 万亿美元，预计超大规模云厂商 2025-2030 年资本支出复合增速高达 46%。目前北美云厂商从 AI 投资中获得了积极回报，并持续加大 AI 基础设施的投资力度，推动 AI 算力硬件基础设施需求旺盛，建议关注 PCB、铜连接、光芯片等领域投资机会。 风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧风险，国内厂商研发进展不及预期，国产化进度不及预期，国际地缘政治冲突加剧风险。 第 3 页 / 共 52 页 半导体 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 2025 年 8 月半导体行业市场表现情况 ................................................................... 6 2. 国内半导体行业 2025 年半年报总结....................................................................... 8 2.1.