电子行业周报：英伟达第二财季收入同比增长56%

请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券1/10 / v e_invest] e_invest] 中山证券研究所 分析师：葛淼 登记编号：S0290521120001 邮箱：gemiao@zszq.com 市场走势 [table_main] 中山行业研究类模板 投资要点： ●华为上半年利润同比下滑 32%。华为公告上半年营收达 4270 亿元，同比增长 3.94%；净利润达 371 亿元，同比下降 32%。华为上半年研发投入总计 969亿元，高于 2024 年上半年的 889 亿元。 ●英伟达第二财季收入同比增长 56%。英伟达（Nvidia）8 月 28 日公布2026 财年第 2 财季（截至 2025 年 7 月 27 日）财报，营收达 467 亿美元，同比增长 56%，环比增长 6%，数据中心业务贡献 411 亿美元，占比超过八成。 ◎回顾本周行情（8 月 28 日-9 月 3 日），本周上证综指上涨 0.35%，沪深300 指数上涨 1.68%。电子行业表现弱于大市。电子(申万)上涨 0.93%，跑赢上证综指 0.58 个百分点，跑输沪深 300 指数 0.75 个百分点。电子在申万一级行业排名第六。行业估值方面，本周 PE 估值下降至 64.82 倍左右。 ◎行业数据：二季度全球手机出货 2.95 亿台，同比增长 1.03%。中国 6 月智能手机出货量 2055 万台，同比增长-13.8%。6 月，全球半导体销售额 599 亿美元，同比增长 19.6%。7 月，日本半导体设备出货量同比增长 18.06%。 ◎行业动态：华为上半年利润同比下滑 32%；二季度全球智能手表出货量同比增长 8%；二季度欧洲智能手机出货量同比下滑 9%；机构上调 2025 年智能手机出货量预期；英伟达第二财季收入同比增长 56%。 ◎公司动态：中芯国际：2025 年上半年净利润增长 39.8%。 ◎投资建议：综上所述，下游手机销售量增速放缓，未来手机产业链上的消费电子和半导体器件公司业绩超预期的可能性降低。受此影响，成熟制程半导体相关设备投资可能放缓。但 AI 相关需求依然景气，国内先进制程投资依然迫切，国产替代也有望带动国内半导体设备投资穿越周期。建议继续关注国产半导体设备材料公司。 风险提示：宏观需求转弱，上游原材料成本超预期，行业竞争格局恶化，贸易冲突影响。 [table_subject] 2025 年 09 月 04 日 证券研究报告·电子行业周报 英伟达第二财季收入同比增长 56% ——中山证券电子行业周报 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券2/10 电子行业周报 1.指数回顾 回顾本周行情（8 月 28 日-9 月 3 日），本周上证综指上涨 0.35%，沪深 300 指数上涨1.68%。电子行业表现弱于大市。电子(申万)上涨 0.93%，跑赢上证综指 0.58 个百分点，跑输沪深 300 指数 0.75 个百分点。重点细分行业中，半导体(申万)上涨 0.81%，跑赢上证综指0.46 个百分点，跑输沪深 300 指数 0.87 个百分点；其他电子Ⅱ(申万)下跌 3.02%，跑输上证综指 3.37 个百分点，跑输沪深 300 指数 4.7 个百分点；元件(申万)上涨 7.4%，跑赢上证综指 7.06 个百分点，跑赢沪深 300 指数 5.72 个百分点；光学光电子(申万)下跌 2.76%，跑输上证综指 3.11 个百分点，跑输沪深 300 指数 4.44 个百分点；消费电子(申万)下跌 0.6%，跑输上证综指 0.94 个百分点，跑输沪深 300 指数 2.28 个百分点。电子在申万一级行业排名第六。行业估值方面，本周 PE 估值下降至 64.82 倍左右。 图1. 电子行业本周走势 资料来源：Wind，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券3/10 电子行业周报 图2. 申万一级行业本周排名 资料来源：Wind，中山证券研究所 图3. 电子行业 PE 区间 资料来源：Wind，中山证券研究所 2.本周观点 全球手机销量同比增速下降。根据 IDC 数据，2025 年第二季度智能手机出货 2.95 亿台，同比增长 1.03%，相比 2025 年一季度的 1.53%小幅下降。 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券4/10 电子行业周报 国内手机销量同比增速上升。根据信通院数据，中国 2025 年 6 月智能手机出货量 2055万台，同比增长-13.8%。增速相比 2025 年 5 月的-21.2%有所上升。 本轮手机换机周期起始于 2023 年下半年，销量增速的上行到目前已经持续了两年。根据手机三年换机周期的历史经验，未来手机销售量增速下降的概率较大。 半导体行业景气度下降。2025 年 6 月，全球半导体销售额 599 亿美元，同比增长 19.6%，相比 2025 年 5 月 27.0%的增速有所下降。 半导体设备景气度上升。2025 年 7 月，日本半导体设备出货量同比增长 18.06%，相比2025 年 6 月增速 17.62%有所上升。 半导体行业景气需求分化，以消费电子为代表的国内半导体需求增速放缓，但以 AI 为代表的海外半导体需求依然较强。同时国内国产替代持续推进，国内半导体设备的需求依然较好。 综上所述，下游手机销售量增速放缓，未来手机产业链上的消费电子和半导体器件公司业绩超预期的可能性降低。受此影响，成熟制程半导体相关设备投资可能放缓。但 AI 相关需求依然景气，国内先进制程投资依然迫切，国产替代也有望带动国内半导体设备投资穿越周期。建议继续关注国产半导体设备材料公司。 图4. 全球智能手机出货量（单位：百万台） 资料来源：IDC，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券5/10 电子行业周报 图5. 国内智能手机出货量（单位：万台） 资料来源：信通院，中山证券研究所 图6. 全球半导体销售额（单位：十亿美元） 资料来源：美国半导体产业协会，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券6/10 电子行业周报 图7. 日本半导体设备制造商出货量同比 资料来源：wind，中山证券研究所 3.行业动态点评 3.1.华为上半年利润同比下滑 32% 华为公告上半年营收达 4270 亿元，同比增长 3.94%；净利润达 371 亿元，同比下降32%。华为上半年研发投入总计 969 亿元，高于 2024 年上半年的 889 亿元。 （信息来源：IT 之家） 3.2.二季度全球智能手表出货量同比增长 8% 市场调查机构 CounterpointResearch 8 月 28 日发布博文，报告称 2025 年第 2 季度全球智能手表出货量同比增长 8%，标志着市场在连续五个季度下降后出现反弹。 该机构指出推动全球智能手表业务复苏的两大原因，其一是全球消费者对智能手表的需求稳步增长，其二是以华为、小米和小天才等品牌为首的中国市场助推。 （信息