煤炭行业周报：焦炭开启首轮提降，煤价稍有回落

请务必阅读最后一页免责声明 1 证券研究报告——煤炭行业周报 行业评级：看好 发布日期：2025.9.8 煤炭行情走势图 数据来源：Wind 大同证券 大同证券研究中心 分析师：刘永芳 执业证书编号：S0770524100001 邮箱：liuyongfang@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13 网址:http://www.dtsbc.com.cn 核心观点 ◆ 南方局部高温，产地动力煤价反抽。本周，降雨减少以及安检趋严，煤炭产量恢复有限；南方地区局部高温，但天气整体转凉，电煤需求将进入淡季，非电煤需求将迎来“金九银十”的旺季，预计煤价将窄幅震荡。 ◆ 钢焦企业需求疲软，煤价偏弱运行。本周，部分煤矿停产检修，产量整体缩减；下游需求疲软，以刚需为主，随着“金九银十”旺季临近，叠加总库存处于偏低位置，预计焦煤价平稳运行。 ◆ 权益市场以跌为主，煤炭板块跑赢指数。9 月 1 日，个人消费贷款财政贴息政策正式实施，覆盖家电、汽车等七大领域，有望通过信贷杠杆效应显著提振消费增量，美联储降息预期强化，市场避险情绪提升，之前上涨过猛的“易中天”算力板块迎来调整，上证指数失守 3800 点关口，市场平均成交 2.6 万亿元，投资热度下降，市场出现高低切换，煤炭跑赢大盘指数。 ◆ 综合上述分析，动力煤方面，本周煤炭主产区降雨减少，以及安检趋严，煤炭产量恢复有限，天气整体转凉，电煤需求将进入淡季，非电煤需求将迎来“金九银十”旺季，预计煤价或将窄幅震荡。炼焦煤方面，重大活动前后，部分煤矿停产检修，产量整体缩减，下游需求疲软，采购积极性有所回落，以刚需为主，叠加总库存处于偏低位置，预计焦煤价平稳运行。二级市场方面，9 月 1 日，个人消费贷款财政贴息政策正式实施，覆盖家电、汽车等七大领域，有望通过信贷杠杆效应显著提振消费增量，美联储降息预期强化，市场避险情绪提升，之前上涨过猛的“易中天”算力板块迎来调整，上证指数失守 3800 点关口，市场平均成交 2.6 万亿元，投资热度下降，市场出现高低切换，煤炭跑赢大盘指数。建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。 ◆ 风险提示 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。 0.70.80.91.01.11.21.31.41.52024-09-132024-10-132024-11-132024-12-132025-01-132025-02-132025-03-132025-04-132025-05-132025-06-132025-07-132025-08-13沪深300煤炭指数焦炭开启首轮提降，煤价稍有回落 【2025.9.1-2025.9.7】 请务必阅读最后一页免责声明 2 证券研究报告——煤炭行业周报 一、市场表现：权益市场以跌为主，煤炭板块跑赢指数 本周（2025.9.1-2025.9.7），权益市场以跌为主，9 月 1 日，个人消费贷款财政贴息政策正式实施，覆盖家电、汽车等七大领域，有望通过信贷杠杆效应显著提振消费增量，美联储降息预期强化，市场避险情绪提升，之前上涨过猛的“易中天”算力板块迎来调整，上证指数失守 3800 点关口，整体看，电力、有色等涨幅居前，国防军工、计算机等跌幅居前，市场平均成交 2.6 万亿元，单日融资买入额 2600 亿上下震荡，投资热度下降，市场出现高低切换，煤炭跑赢大盘指数。具体来看，上证指数周收跌 1.18%，收报 3812.51 点，沪深 300 收跌 0.81%，收报 4460.32 点。申万一级行业中，煤炭周收涨 0.31%，收报 2634.16 点，跑赢指数。个股方面，本周煤炭板块 30 家上市公司以跌为主，涨幅最大的三家公司分别为：物产环能(4.97%)、电投能源(4.05%)、开滦股份(3.22%)；跌幅最大的三家公司分别为：淮北矿业 (-3.53%)、中国神华(-3.17%)、淮河能源(-2.86%)。 图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%） 数据来源：Wind，大同证券 图表 2：煤炭行业涨跌幅（%） 数据来源：Wind，大同证券 4.97 -3.53 -4-3-2-10123456-12-10-8-6-4-20246810电力设备(申万)综合(申万)有色金属(申万)医药生物(申万)纺织服饰(申万)公用事业(申万)轻工制造(申万)煤炭(申万)社会服务(申万)环保(申万)银行(申万)家用电器(申万)商贸零售(申万)传媒(申万)美容护理(申万)沪深300食品饮料(申万)石油石化(申万)上证指数汽车(申万)农林牧渔(申万)基础化工(申万)机械设备(申万)建筑装饰(申万)交通运输(申万)房地产(申万)通信(申万)建筑材料(申万)钢铁(申万)电子(申万)非银金融(申万)计算机(申万)国防军工(申万) 请务必阅读最后一页免责声明 3 证券研究报告——煤炭行业周报 二、动力煤：南方局部高温，产地煤价反抽 本周，动力煤价涨跌互现。供需方面，供给侧来看，主产区降雨减少，前期受影响的煤矿产销逐渐恢复，但在安全检查、环保限产作用下，产量恢复有限，当前 100 家动力煤矿产能利用率达到 89.3%，环比上升 4.4%，产能利用率增加；进口煤方面，Q5500 进口煤到岸价环比下降 5 元/吨，Q4700 进口煤到岸价环比下降 5 元/吨，受主要进口煤来源国出现大规模示威游行影响，进口煤市场的不确定性增加，当前国内终端库存较为充足，进口煤价格优势不明显，预计进口煤量将受到影响；港口库存方面，北方港口调入量小幅上涨，调出量下降，叠加部分铁路线路收窄了发运优惠政策，导致贸易商发运意愿有所下降，环渤海港口库存进一步去化，库存量下降到 2235.57 万吨。需求侧来看，迎峰度夏已近末尾，虽然南方地区仍有极端高温天气，电厂维持刚性采购，但高温范围缩减，煤炭日耗将转弱，电煤需求也将进入淡季，本周，南方电厂日耗震荡运行，为 246.90 万吨，环比上涨 10 万吨；非电煤需求将迎来“金九银十”旺季，天气降温叠加多省份加快推进工程建设，建材等需求将出现季节性反弹，本周，水泥行业开工率 40.7%，环比上升 1.2%，化工行业增加值保持快速增长，化工行业煤炭周耗 698 万吨，环比上涨 0.8%，化工需求韧性较强。 价格方面，本周，动力煤价涨跌互现。煤炭主产区降雨减少，以及安检趋严，煤炭产量