煤炭行业周报：安监趋严+需求回暖，开年煤价迎修复行情

请务必阅读最后一页免责声明1证券研究报告——煤炭行业周报行业评级：看好发布日期：2026.1.5煤炭行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：景剑文执业证书编号：S0770523090001邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn研究助理：温慧执业证书编号：S0770125070012邮箱：wenh@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn核心观点动力煤供给收缩需求回暖，煤价止跌企稳。动力煤本周各环节价格止跌回升，后续低温天气将推升供暖需求，叠加供给收缩、政策托底预期，煤价有望企稳回升。炼焦煤供需结构改善，价格稳中有升。炼焦煤本周价格分化，优质煤种涨幅显著；库存中低位与供给收缩形成支撑，叠加冬储补库需求释放，预计价格窄幅震荡、稳中有撑，优质煤种弹性更强。权益市场涨跌互现，煤炭跑输指数。A 股日均成交额 2.13 万亿元维持高位，但主要指数回调，情绪转向高位震荡。商业航天指数、低空经济指数延续政策催化热度，受益于上交所《商业火箭企业适用科创板第五套上市标准指引》落地及航天发展、中国卫星等龙头股持续活跃；半导体材料、电子元器件、有色金属等前期强势板块呈现技术性回调，受全球半导体库存调整及消费电子需求预期偏弱影响；煤炭板块周跌 0.74%，延续调整。综合来看，动力煤本周各环节价格止跌回升，后续低温天气将推升供暖需求，叠加供给收缩、政策托底预期，煤价有望企稳回升。炼焦煤本周价格分化，优质煤种涨幅显著；库存中低位与供给收缩形成支撑，叠加冬储补库需求释放，预计价格窄幅震荡、稳中有撑，优质煤种弹性更强。二级市场方面，A 股日均成交额 2.13 万亿元维持高位，但主要指数回调，情绪转向高位震荡。商业航天指数、低空经济指数延续政策催化热度，受益于上交所《商业火箭企业适用科创板第五套上市标准指引》落地及航天发展、中国卫星等龙头股持续活跃；半导体材料、电子元器件、有色金属等前期强势板块呈现技术性回调，受全球半导体库存调整及消费电子需求预期偏弱影响。 风险提示终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。安监趋严+需求回暖，开年煤价迎修复行情【2025.12.29-2026.1.4】请务必阅读最后一页免责声明2证券研究报告——煤炭行业周报一、市场表现：权益市场涨跌互现，煤炭跑输指数本周（2025.12.29-2026.1.4），权益市场涨跌互现。A 股市场震荡收跌，全市场日均成交额为 2.13 万亿元，较前周保持高位，但主要指数普遍回调，市场情绪由前期连续上涨转为高位震荡。行业方面，商业航天指数周涨 2.69%，低空经济指数周涨 3.02%，延续政策催化热度，受益于上交所《商业火箭企业适用科创板第五套上市标准指引》落地及航天发展（+17.22%）、中国卫星（+18.69%）等龙头股持续活跃；半导体材料、电子元器件、有色金属等前期强势板块分别下跌1.96%、0.45%和 0.46%，呈现技术性回调，受全球半导体库存调整及消费电子需求预期偏弱影响。煤炭板块周跌 0.74%，延续调整态势。具体看，上证指数周收涨 0.13%，报 3968.84 点，沪深 300周收跌 0.59%，报 4629.94 点，煤炭周收跌 0.74%，报 2751.81 点，煤炭跑输指数。个股方面，29家煤炭上市公司涨跌互现，其中涨幅最大的三家公司分别为：华阳股份（1.10%）、中国神话（1.07%）、新大洲 A(0.51%)；跌幅最大的 3 家公司分别为：淮河能源（-4.49%）、辽宁能源（-3.96%）、大有能源（-3.19%）。图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券图表 2：煤炭行业涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券请务必阅读最后一页免责声明3证券研究报告——煤炭行业周报二、动力煤：供给收缩需求回暖，煤价止跌企稳本周动力煤价止跌反弹，市场悲观情绪逐步缓解，底部特征明确。供需方面，供给端，年末安监考核与超产核查持续推进，部分煤矿完成年度任务后停产，国内供应显著收缩，462 家样本动力煤矿产能利用率处于同期低位，周环比小幅下降；进口煤价格同步走弱，纽卡斯尔港 Q5500动力煤现货价周环比下跌 0.94%，国内需求偏弱背景下进口补充有限。库存端，北方港口库存显著去化，秦皇岛港煤炭库存周环比下降 14.92%，累积节奏明显放缓，沿海八省电厂库存周环比仅微增，库存压力逐步释放。需求端，电煤需求边际改善，全国 25 省终端日耗合计 611.6 万吨，周环比增长 0.21%，元旦后中东部气温转为偏低 1-2℃，供暖需求有望进一步提升；非电需求分化，水泥熟料产能利用率维持低位，化工耗煤需求平稳，整体支撑力度逐步增强。价格方面，本周动力煤各环节价格止跌回升，跌幅收窄后反弹态势显现。港口端，京唐港 Q5500动力煤山西产平仓价报 683 元/吨，周环比上涨 0.89%；产地端价格走势分化，山西大同 Q5500 动力煤坑口价维持 550 元/吨持平，陕西榆林与内蒙古东胜部分煤种价格略微下降。后续来看，低温天气催化供暖需求释放，叠加供给收缩态势延续，长协与市场价倒挂下政策托底预期增强，煤价有望逐步企稳回升。事件方面，长协与现货价格倒挂格局持续，市场对政策引导信号预期升温，煤价底部区间确认；年末安全生产考核巡查未松懈，主产区产能释放受限，进一步约束供给增量；气象预报显示1 月上旬中东部气温偏低，低温天气成为需求端改善的关键催化，叠加港口去库趋势延续，共同推动煤价走出弱势区间。1.价格：煤价稳中有降产地动力煤价下降，同比下降。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价下降。山西大同动力煤（Q5500）坑口价 550 元/吨，周度环比持平，同比下降 36 元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价 540 元/吨，周度环比下降 10 元/吨，同比下降 90 元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价 506 元/吨，周度环比下降 15 元/吨，同比下降 50 元/吨。主产区安监政策持续加码，叠加部分煤矿完成年度任务后停产，元旦假期贸易商发运积极性受利润倒挂抑制，供应显著收缩。北方港口库存加速去化，同时冷空气频繁活动推动沿海电厂日耗回升，多省气温较常年偏低 1-2℃，供需格局持续优化将带动港口煤价开启上涨。请务必阅读最后一页免责声明4证券研究报告——煤炭行业周报图表 3：产地动力煤坑口价（元/吨）数据来源：Wind，大同证券港口动力煤价格较上周有所回升，但仍处于 700 元/吨以下。本周，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价 678 元/吨，周度环比上涨 6 元/吨，同比下降 80 元/吨。受北方降温带动供暖需求小幅回升，港口煤价出现阶段性反弹，但南方气温偏高拖累电煤日耗释放，同时主产区供应保持稳定、港口调入量未明显收缩，供需宽松格局下煤价反弹动能有限，整体仍维持偏弱运行。图表 4：秦皇岛动力末煤(Q5500 山西产)平仓价（元/吨）数据来源：Wind，大同证券2.供需结构：港口库存下降，电厂煤炭日耗增加北港库存下降。本周，北港煤炭调入量减少、调出量增加，港口库存下降。具体来看，北港日均动力煤库存量