通信行业：英伟达财报彰显行业景气度，持续关注产业链投资机会

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 16 [Table_Page] 投资策略周报|通信 证券研究报告 [Table_Title] 通信行业 英伟达财报彰显行业景气度，持续关注产业链投资机会 [Table_Summary] 核心观点：  事件：美东时间 8 月 27 日，英伟达披露 FY26Q2 财报。FY26Q2 英伟达实现收入 467 亿美元，同比增长 56%；净利润 264 亿美元，同比增长 60%；EPS 1.04 美元。  收入利润延续高速增长，网络业务受益于 XDR IB 产品需求高增。FY26Q2 英伟达实现收入 467 亿美元，同比增长 56%；净利润 264 亿美元，同比增长 60%；EPS 1.04 美元。英伟达下季度指引积极，预计FY26Q3 收入 540 亿±2%（不含 H20 潜在收入）；预计毛利率73.5%±0.5pct，预计全年毛利率保持在 70%中段（mid-70s）。具体业务，FY26Q2 数据中心业务实现收入 410.96 亿美元，环比增长 5%，同比增长 56%，总营收占比 88%。其中计算业务收入 338.4 亿美元，同比增长 50%，环比下降 1%，主要系 H20 系列收入环比下降 40 亿美元；B 系列收入环比增长 17%，H100/200 系列同样实现环比增长。网络收入 72.5 亿美元，同比增长 98%，环比增长 46%；主要受益于XDR InfiniBand 产品需求环比高增。  Blackwell 系列产品加速放量，高性能互连产品空间广阔。产品端：（1）GB300 已实现批量量产，周产能 1000 柜，英伟达预计 FY26Q3 将进一步爬坡；（2）下一代 Rubin 系列芯片已投产，包括 Vera CPU、Rubin GPU、CX9 网卡、NVLink 144 交换机、以太网交换机以及硅光芯片，英伟达预计 Rubin 机柜明年将实现量产；（3）通信互连产品，英伟达表示花钱构建高性能互连会获得丰厚回报，例如 1GW 的 IDC 价值 500亿美金，若将互连效率提升数十个百分点，实际效益增加 100-200 亿美金。8 月 21 日，NVIDIA 宣布推出 NVIDIA® Spectrum-XGS 以太网。这项跨区域扩展（scale-across）技术可将多个分布式数据中心组合成十亿瓦级 AI 超级工厂。英伟达致力于解决地缘政治问题，H20部分客户已拿到许可，并持续倡导美国政府批准 Blackwell 系列在华销售。  持续关注光模块龙头厂商投资机会。英伟达财报彰显行业高景气度，科技巨头会因为清晰的货币化路径继续加大算力投入，资本开支指引乐观。英伟达表示，未来需要开拓的是“3 万亿~4 万亿美元的人工智能基础设施市场”。我们认为，锚定 AI 算力产业发展的增速，已经逐渐成为二级市场资产配置共识，而光模块产业链作为海外 AI 的“门票资产”，在 A 股中是非常稀缺的资产。有望继续受益 FOMO 2.0 时代。持续关注光模块龙头厂商投资机会。  风险提示。AI 应用发展不及预期的风险；AI 硬件局部缺货的风险；海外出口管制趋严的风险；云厂商资本开支不及预期的风险。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2025-09-01 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 韩东 SAC 执证号：S0260523050005 021-38003776 gfhandong@gf.com.cn 分析师： 戎志强 SAC 执证号：S0260523090001 021-38003535 rongzhiqiang@gf.com.cn 分析师： 王亮 SAC 执证号：S0260519060001 SFC CE No. BFS478 021-38003658 gfwangliang@gf.com.cn 请注意，韩东,戎志强并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 通信行业:AI 数据中心网络多层互连趋势确定，持续关注产业链投资机会 2025-08-24 通信行业:亨通光电先进光纤扩产项目投建，关注空芯、多模光纤投资机会 2025-08-17 通信行业:北美科技厂商财报延续优异表现，持续关注算力产业链投资机会 2025-08-17 [Table_Contacts] -4%23%50%76%103%130%09/2411/2401/2504/2506/2508/25通信沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 16 投资策略周报|通信 目录索引 一、核心观点 ...................................................................................................................... 4 二、上周行情回顾 ............................................................................................................... 5 三、行业数据更新 ............................................................................................................... 8 四、上周要闻回顾 ............................................................................................................. 10 五、风险提示 .................................................................................................................... 14 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 16 投资策略周报|通信 图表索引 图 1：申万一级行业涨幅（%） .............................................................................. 5 图 2：通信板块过去 30 天涨幅 ............................................................................... 5 图 3：通信板块今年以来涨幅 ....