金工定期报告：预期高股息组合跟踪

东吴证券研究所 1 / 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金工定期报告 20250902 预期高股息组合跟踪-20250829 2025 年 09 月 02 日 证券分析师 高子剑 执业证书：S0600518010001 021-60199793 gaozj@dwzq.com.cn 证券分析师 庞格致 执业证书：S0600524090003 panggz@dwzq.com.cn 证券分析师 刘静恒 执业证书：S0600525070001 liujingheng@dwzq.com.cn 相关研究 《预期高股息组合跟踪-20250731》 2025-08-01 《【勘误版】预期高股息选股与红利择时框架》 2024-07-22 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 预期高股息组合：东吴金工团队采用两阶段构建预期股息率指标，第一阶段根据年报公告利润分配情况计算股息率，第二阶段利用历史分红与基本面指标预测并计算股息率。进一步用两个短期影响股息率的重要因素--反转因子与盈利因子辅助筛选，利用在沪深 300 成份股中优选，构建预期高股息组合。组合每期持仓股票 30 只，每月底调仓一次。 ◼ 预期高股息组合 8 月表现回顾：预期高股息组合在 2025 年 8 月持仓股票的平均收益为 5.69%，组合相对沪深 300 指数超额收益为-4.80%，相对中证红利指数超额收益为 4.70%。 ◼ 红利择时框架 2025 年 9 月观点：本月对中证红利指数持谨慎态度。 ◼ 2025 年 9 月组合最新持仓明细： 序号 股票代码 股票简称 申万一级行业 建仓日期 权重 1 600023.SH 浙能电力 公用事业 2025/9/1 3.33% 2 600803.SH 新奥股份 公用事业 2025/9/1 3.33% 3 601328.SH 交通银行 银行 2025/9/1 3.33% 4 601838.SH 成都银行 银行 2025/9/1 3.33% 5 601166.SH 兴业银行 银行 2025/9/1 3.33% 6 600036.SH 招商银行 银行 2025/9/1 3.33% 7 601818.SH 光大银行 银行 2025/9/1 3.33% 8 600887.SH 伊利股份 食品饮料 2025/9/1 3.33% 9 601939.SH 建设银行 银行 2025/9/1 3.33% 10 600919.SH 江苏银行 银行 2025/9/1 3.33% 11 601398.SH 工商银行 银行 2025/9/1 3.33% 12 000333.SZ 美的集团 家用电器 2025/9/1 3.33% 13 000708.SZ 中信特钢 钢铁 2025/9/1 3.33% 14 600690.SH 海尔智家 家用电器 2025/9/1 3.33% 15 600011.SH 华能国际 公用事业 2025/9/1 3.33% 16 600066.SH 宇通客车 汽车 2025/9/1 3.33% 17 601169.SH 北京银行 银行 2025/9/1 3.33% 18 600886.SH 国投电力 公用事业 2025/9/1 3.33% 19 002142.SZ 宁波银行 银行 2025/9/1 3.33% 20 600600.SH 青岛啤酒 食品饮料 2025/9/1 3.33% 21 601288.SH 农业银行 银行 2025/9/1 3.33% 22 688009.SH 中国通号 机械设备 2025/9/1 3.33% 23 601336.SH 新华保险 非银金融 2025/9/1 3.33% 24 600585.SH 海螺水泥 建筑材料 2025/9/1 3.33% 25 000895.SZ 双汇发展 食品饮料 2025/9/1 3.33% 26 002027.SZ 分众传媒 传媒 2025/9/1 3.33% 27 601318.SH 中国平安 非银金融 2025/9/1 3.33% 28 601601.SH 中国太保 非银金融 2025/9/1 3.33% 29 600900.SH 长江电力 公用事业 2025/9/1 3.33% 30 601766.SH 中国中车 机械设备 2025/9/1 3.33% ◼ 风险提示：模型的测试基于历史数据，市场未来可能发生较大变化。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金工定期报告 东吴证券研究所 2 / 10 内容目录 1. 预期高股息组合选股标准 .................................................................................................................. 4 2. 预期高股息组合 8 月表现回顾 .......................................................................................................... 5 3. 预期高股息组合 9 月最新持仓 .......................................................................................................... 8 4. 红利择时框架 9 月最新观点 .............................................................................................................. 9 5. 风险提示 .............................................................................................................................................. 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金工定期报告 东吴证券研究所 3 / 10 图表目录 图 1： 预期高股息组合累计超额收益走势........................................................................................... 4 图 2： 预期高股息组合与沪深 300、中证红利指数 2025 年 8 月日度净值走势.............................. 5 图 3： 2025 年 8 月预期高股息组合之星日度净值走势...................................................................... 6 图 4： 预期高股息组合 2025 年 8 月持仓收益明细...............................................