电气设备行业：全球储能市场盘点及中长期展望

证券研究报告 | 行业深度报告 2025/09/05电气设备行业投资评级看好全球储能市场盘点及中长期展望五矿证券研究所 新能源行业分析师：钟林志登记编码：S0950525050001电话：17378362019邮箱： zhonglinzhi@wkzq.com.cnContents目录全球能源转型进展01全球储能市场盘点02中长期储能需求展望0301全球能源转型进展珍惜有限 创造无限4我们正处在新一轮能源革命的开端资料来源：OurWorldinData, 五矿证券研究所图表1：人类目标通过第四次能源革命进入低碳时代第一次能源革命——农业文明时代 人类学会人工取火（4万年前）第二次能源革命——化石能源时代 蒸汽机发明、内燃机发明 能源结构转向煤炭、石油、天然气第三次能源革命——电气化时代 电磁感应现象、电力普及 社会生产力和人类文明到达前所未有的高度第四次能源革命——碳中和时代 能源可持续供应、气候变化 光伏风电等可再生能源将成为主体珍惜有限 创造无限52015年巴黎协定以来，中美欧风光渗透率快速增长中美欧作为全球GDP最高的三大经济体，发电量也位居全球前三，2024年中美欧发电量分别达到10.1/4.4/2.7万亿kwh，分别占全球总发电量33%/14%/9%，合计占全球总发电量的56%。随着能源转型推进，中美欧各自的发电结构发生了显著变化，煤电、 天然气等化石能源占比不断下降，风电、光伏等可再生能源占比快速增长。装机量结构变化中国发电量结构变化0%20%40%60%80%100%2015202411.6%42.0%0%20%40%60%80%100%201520244.0%18.1%0%20%40%60%80%100%201520249.0%25.8%美国0%20%40%60%80%100%201520245.2%17.2%欧洲0%20%40%60%80%100%2015202424.9%45.7%0%20%40%60%80%100%2015202412.6%28.5%风+光风+光风+光风+光风+光风+光资料来源：IRENA，五矿证券研究所图表2：中美欧风光渗透率快速增长珍惜有限 创造无限0.00100.00200.00300.00400.00500.002022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-03现货省份光伏月度结算均价山西山东甘肃（元/MWh）！中国消纳情况：光伏现货电价持续下跌6新能源弃电分为系统性弃电（电网输送能力不足或系统安全约束导致弃电）和经济性弃电（市场机制下基于经济考量导致弃电）。2025年以来中午时段现货市场“负电价”成为常态， 多个现货省份光伏月均结算电价连续低于0.1元/kwh，我们认为现货电价更能反映目前光伏 的“真实”消纳情况。资料来源：新能源消纳监测预警中心，五矿证券研究所图表3：部分省份光伏利用率已跌破90%“新红线”资料来源：电力交易中心，五矿证券研究所图表4：25年以来光伏现货电价持续下跌珍惜有限 创造无限7美国消纳情况：净负荷曲线从“鸭子”变“峡谷”加州光照资源丰富，是美国能源转型步伐较快的地区，随着风光装机增长，美国加州地区出现了弃风弃光率大幅上升的情况。传统电源需要满足的调节需求被称为净负荷（净负荷=总负荷-风光出力），2024 年加州地区中午时段净负荷进一步下降，“鸭子曲线”正在演变成“峡谷曲线”，当电力系统净负荷低于0时，意味着仅风光出力便能满足该时刻所有用电需求。资料来源：CAISO，五矿证券研究所图表5：2022年以来美国加州弃光率大幅增长资料来源：CAISO，五矿证券研究所图表6：美国加州CAISO电力净负荷曲线从“鸭子”变为“峡谷”2.0%17.7%-5%0%5%10%15%20%25%2018201920202021202220232024美国加州CAISO弃风弃光率弃风率弃光率-50000500010000150002000025000300000:002:004:006:008:0010:0012:0014:0016:0018:0020:0022:000:00美国加州CAISO电力净负荷历年变化202420232022202120202019总负荷（MW）珍惜有限 创造无限8欧洲消纳情况：电力市场负电价次数激增2024年欧盟整体风光发电量占比已经达到28.5%，部分国家占比更高，例如德国风光发电量占比达到了40.7%。受风光高渗透率影响，欧洲目前同样面临着愈发严峻的消纳问题，2023年以来欧洲电力市场各竞价区域出现负电价次数均大幅增长。资料来源：aleasoft、OMIE、EPEX SPOT、Nord Pool、GME, 五矿证券研究所图表7：2023年以来欧洲电力市场负电价次数大幅增长2009201020122013201420152016201720182019202020212022202320242011德国西班牙法国英国北欧珍惜有限 创造无限9储能放量的两大前提：一是有需求，二是有经济性储能快速增长的两大前提均已满足。前提一：电力系统有需求光伏消纳问题严峻，说明电力系统对储能需求非常迫切。前提二：度电成本可负担影响储能LCOS的三大关键变量分别是：锂价（对应随容量变化的装机成本）、年循环次数（对应电力现货市场）、电池日历寿命。根据我们测算，目前4H独立储能电站的度电成本在0.35-0.60元区间，对比2025年部分省份0.5元左右的现货市场峰谷价差，结合部分省份已经执行的储能容量电价收益，目前部分省份独立储能项目已经初步具备经济性。资料来源：lambda，五矿证券研究所图表8：储能重要的任务是解决光伏的日内消纳问题资料来源：lambda，五矿证券研究所测算图表9：4H锂电储能电站度电成本情景分析02全球储能市场盘点珍惜有限 创造无限11全球储能市场：中美欧为主要市场，大储快速增长2024年全球锂电储能新增装机74GW/181GWh，分别同比增长66%/88%。2024年全球锂电储能新增装机中，中美欧各自占比55%/19%/14%。资料来源：中电联、BNEF, 五矿证券研究所图表10：近年来全球新型储能装机快速增长1 1 2 3 3 6 10 18 45 74 0.020.040.060.080.0100.02015201620172018201920202021202220232024全球新增装机功率（GW）2 2 3 7 8 13 22 36 96 181 0.050.0100.0150.0200.02015201620172018201920202021202220232024全球新增装机容量（GWh）资料来源：BNEF, 五矿证券研究所图表11：2024年全球新型储能市场拆分珍惜有限 创造无限0 0 0 1 1 1 2 6 22 39 14 0.020.040.060.080.0100.0201520162017201820192020202120222023202425H1中国新增装机功率（GW）0 0 0 1 1 3 5 11 47 99 34 0.020.040.060.0