基金产品研究系列之六：华泰柏瑞量化先行，中证500增强长期收益领跑者

研究源于数据 1 研究创造价值 [Table_Summary] 华泰柏瑞量化先行：中证 500 增强长期收益领跑者 方正证券研究所证券研究报告 基金产品研究系列之六 金融工程研究 2020.01.16 分析师：朱定豪 执业证书编号：S1220519040002 E-mail：zhudinghao@foundersc.com 首席分析师：严佳炜 执业证书编号：S1220519090003 E-mail：yanjiawei@foundersc.com 相关研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 [TABLE_REPORTINFO] [TABLE_REPORTINFO] 《基金反编译：绩优指数增强基金的绝技》 报告要点  核心结论 目前我们可能正处于第四轮小盘强势周期的起点，中证 500 指数是小盘股的代表指数，中证 500 指数增强产品配置价值凸显。 从最近 3 年和 5 年的中长期 500 指数增强基金收益来看，华泰柏瑞量化先行（460009.OF）业绩都比较突出，处于 500 指数增强产品的第一梯队。2015-2019 五年产品累计超额收益为 97%，年化超额收益为 14.6%，年化跟踪误差为 6.6%，信息比率 2.2，基金长期超额收益领跑 500 指数增强产品。 华泰柏瑞量化先行采用了近似全市场的选股模型，严控行业、市值等风格因子的暴露，基金严格控制对中证 500 指数的跟踪误差。产品阿尔法主要由选股模型贡献，阿尔法的稳定性良好，每年都取得了正的超额收益，推荐投资者保持关注。 数据来源：Wind 资讯，方正证券研究所  风险提示 文中提及的基金公司均为方正证券研究所签约客户。本报告基于历史公开信息进行整理，文中提及的基金管理人可能变动，基金策略可能切换，基金风格暴露可能会发生漂移。本文内容仅供参考，不能作为投资依据。 备注：图表统计2017/01/01-2019/12/31累计3年，中证500上各基金的跟踪误差与超额收益，气泡图大小代表2019Q 3基金规模南方中证500ETF建信中证500指数增强A富国中证500指数增强南方中证500增强A创金合信中证500指数增强A申万菱信中证500指数增强A景顺长城量化精选华泰柏瑞量化先行华泰柏瑞量化智慧A汇添富成长多因子量化策略-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%-4%1%6%11%16%21%26%31%2017年至今年化跟踪误差2017年至今相对中证500超额收益ETF非ETF指数Smart Beta指数增强类指数增强金融工程报告 研究源于数据 1 研究创造价值 目录 1 中证 500 指数投资价值凸显 ....................................................................................................... 3 2 指数增强基金在大类产品中胜出 ............................................................................................... 5 3 华泰柏瑞量化先行长期 ALPHA 领跑市场 .................................................................................. 8 4 基金稳定超额收益的探索 ......................................................................................................... 11 5 本文总结 ..................................................................................................................................... 14 6 附录：主动量化基金的分类 ..................................................................................................... 15 7 风险提示 ..................................................................................................................................... 16 金融工程报告 研究源于数据 2 研究创造价值 图表目录 图表 1： 沪深 300 和中证 500 的大小盘风格轮动 ........................................................................................... 3 图表 2： 中证 500 的估值处于历史低位 ........................................................................................................... 3 图表 3： 美股历史上的大小盘风格轮动 ........................................................................................................... 4 图表 4： 美股小盘指数也享有 PE 溢价 ............................................................................................................. 5 图表 5： 机构重仓股近期跑输指数 ................................................................................................................... 5 图表 6： 中证 500 指数上的基金产品汇总 ....................................................................................................... 6 图表 7： 中证 500ETF 核心统计量比较 ................................................................................................