机械行业研究：看好人形机器人、燃气轮机和工程机械

敬请参阅最后一页特别声明 1 行情回顾  本周板块表现：上周（2025/09/01-2025/09/05）5 个交易日，SW 机械设备指数下跌 1.37%，在申万 31 个一级行业分类中排名第 21；同期沪深 300 指数下跌 0.81%。2025 年至今表现：SW 机械设备指数上涨 28.62%，在申万 31 个一级行业分类中排名第 5；同期沪深 300 指数上涨 13.35%。 核心观点  智元、优必选陆续中标，关注物流垂类应用。9 月 2 日，智元拟中标湖北人形机器人创新中心订单 3102 万元。9月2日，星尘智能宣布与上海仙工智能达成人形机器人千台级订单合作，用于工业、制造、仓储、物流等场景。9 月 4 日，优必选公布已与国内某头部企业签署 2.5 亿元具身智能人形机器人。随着优必选、智元等企业密集披露订单，人形机器人正从实验室冲向多元场景，其中，物流行业具有非常适合人形机器人作业的场景。AI 模型的加入，人形机器人将会是智能物流系统建设方案的补充，例如货车装卸货环节和窄巷道或狭小空间的物料搬运。我们看好具身机器人在物流领域应用前景，建议关注安徽合力。  三菱重工大幅上调扩产目标，持续看好国内燃机涡轮叶片龙头应流股份。近日，三菱重工 CEO 宣布，由于更新替换和 AIDC 用电需求增加，全球燃机需求爆发，三菱计划未来两年将燃机产能翻一倍。相比之前扩产 30%的目标大幅提升，这反映了全球燃机需求在持续超预期。涡轮叶片是燃机核心零部件，价值量占比高，技术壁垒高，行业集中度高。PCC 和 HWM 为全球涡轮叶片头部厂商，由于资产更重，固定资产周转率低，扩产意愿和节奏显著慢于主机厂。当前三菱重工大幅上调扩产规划，将进一步加剧涡轮叶片的供给紧缺程度。应流股份是国内燃机叶片龙头，经历了长期重资产、重研发投入现已经进入收获期，看好公司未来订单持续高增。  8 月国内外挖机数据继续保持双增长，长周期工程机械共振持续演绎。根据工程机械工业协会数据，2025 年 8月销售各类挖掘机 16523 台，同比增长 12.8%。其中国内销量 7685 台，同比增长 14.8%；出口量 8838 台，同比增长 11.1%。从出口数据来看，根据慧聪工程机械公众号，25H1 工程机械 282 亿美元，同比+9%；其中分地区来看，一带一路、亚洲、非洲地区增速亮眼，25H1 上述三类地区出口额分别达到 186.0、122.6、40.0 亿美元，同比+16.73%、+10.73%、+51.63%。随着下半年欧美地区需求逐渐复苏，板块出口增速有望再上一个台阶。我们继续长周期看好工程机械内外共振的机会，建议关注三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压、柳工。  细分行业景气指标：通用机械（持续承压）、工程机械（加速向上）、船舶（下行趋缓）、油服设备（底部企稳）、铁路装备（稳健向上）、燃气轮机（稳健向上）。 投资建议  见“股票组合”。 风险提示  宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1、股票组合..................................................................................... 4 2、行情回顾..................................................................................... 5 3、核心观点更新................................................................................. 6 4、重点数据跟踪................................................................................. 7 4.1 通用机械 ................................................................................ 7 4.2 工程机械 ................................................................................ 8 4.3 铁路装备 ................................................................................ 9 4.4 船舶 .................................................................................... 9 4.5 油服设备 ................................................................................ 9 4.6 工业气体 ............................................................................... 10 4.7 燃气轮机 ............................................................................... 10 5、行业重要动态................................................................................ 11 6、风险提示.................................................................................... 14 图表目录 图表 1： 重点股票估值情况 ....................................................................... 4 图表 2： 申万行业板块上周表现 ................................................................... 5 图表 3： 申万行业板块年初至今表现 ............................................................... 6 图表 4： 机械细分板块上周表现 ................................................................... 6 图表 5： 机械细分板块年初至今表现 ............................................................... 6 图表 6： PMI、PMI 生产、PMI 新订单情况 ............................