钢铁行业周报：“金九银十”即将到来，重点提示钢铁板块投资机遇

“金九银十”即将到来，重点提示钢铁板块投资机遇 【】【】[Table_Industry] 钢铁 [Table_ReportDate]2025 年 9 月 7 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 钢铁 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 高 升 煤炭、钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮 箱：gaosheng@cindasc.com 刘 波 煤炭、钢铁行业分析师 执业编号：S1500525070001 邮 箱：liubo1@cindasc.com 李 睿 煤炭、钢铁行业分析师 执业编号：S1500525040002 邮箱：lirui@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] “金九银十”即将到来，重点提示钢铁板块投资机遇 [Table_ReportDate] 2025 年 9 月 7 日 本期内容提要： ➢ 本周市场表现：本周钢铁板块下跌 2.82%，表现劣于大盘；其中，特钢板块下跌 2.64%，长材板块下跌 2.43%，板材板块下跌 3.93%；铁矿石板块下跌 1.10%，钢铁耗材板块上涨 1.41%，贸易流通板块上涨2.57%。 ➢ 供给情况。截至 9 月 5 日，样本钢企高炉产能利用率 85.8%，周环比下降 4.23 百分点。截至 9 月 5 日，样本钢企电炉产能利用率 55.7%，周环比下降 0.80 百分点。截至 9 月 5 日，五大钢材品种产量 750.0 万吨，周环比下降 22.11 万吨，周环比下降 2.86%。截至 9 月 5 日，日均铁水产量为 228.84 万吨，周环比下降 11.29 万吨，同比增加 7.95万吨。 ➢ 需求情况。截至 9 月 5 日，五大钢材品种消费量 827.8 万吨，周环比下降 29.94 万吨，周环比下降 3.49%。截至 9 月 5 日，主流贸易商建筑用钢成交量 9.7 万吨，周环比增加 0.26 万吨，周环比增加 2.72%。 ➢ 库存情况。截至 9 月 5 日，五大钢材品种社会库存 1077.7 万吨，周环比增加 31.30 万吨，周环比增加 2.99%，同比下降 2.15%。截至 9月 5 日，五大钢材品种厂内库存 423.0 万吨，周环比增加 1.52 万吨，周环比增加 0.36%，同比增加 3.71%。 ➢ 钢材价格&利润。截至 9 月 5 日，普钢综合指数 3489.0 元/吨，周环比下降 31.69 元/吨，周环比下降 0.90%，同比增加 2.47%。截至 9 月 5日，特钢综合指数 6658.8 元/吨，周环比增加 11.91 元/吨，周环比增加 0.18%，同比增加 1.02%。截至 9 月 5 日，螺纹钢高炉吨钢利润为-6 元/吨，周环比下降 39.0 元/吨，周环比下降 118.18%。截至 9 月 5日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-140 元/吨，周环比下降 17.0 元/吨，周环比下降 13.82%。 ➢ 原燃料情况。截至 9 月 5 日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为 785 元/吨，周环比上涨 3.0 元/吨，周环比上涨 0.38%。截至 9月 5日，京唐港主焦煤库提价为 1550元/吨，周环比下跌 80.0元/吨。截至 9 月 5 日，一级冶金焦出厂价格为 1825 元/吨，周环比持平。截至 9 月 5 日，样本钢企焦炭库存可用天数为 11.71 天，周环比增加 0.9 天，同比增加 0.9 天。截至 9 月 5 日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为 26.26 天，周环比增加 2.6 天，同比增加 4.4 天。截至 9 月5 日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为 11.47 天，周环比下降 0.5天，同比增加 1.2 天。 ➢ 本周，截至 9 月 5 日，日均铁水产量为 228.84 万吨，周环比下降 11.29 万吨，同比增加 7.95 万吨。五大钢材品种社会库存周环比增加 2.99%，五大钢材品种厂内库存周环比增加 0.36%。本周，日照港澳洲粉矿（62%Fe）上涨 3.0 元/吨，京唐港主焦煤库提价下跌 80.0 元/ 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 吨。需注意的是，近日，工业和信息化部、自然资源部、生态环境部、商务部、国家市场监督管理总局等五部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026 年）》。2025 版方案是在钢铁行业“反内卷”背景下出台的一项重要政策，也是当前钢铁行业调整的阶段性举措之一。明确了未来两年钢铁行业发展的重点任务与政策导向，指出行业当前主要矛盾在于“供给总量过大，有效需求不足，供需失衡”，并突出强调以“质量效益为中心”的总体要求。在具体措施方面，方案提出应加强行业管理，实施政策性调控。我们认为，政策性调控将成为本轮“反内卷”过程中的关键手段之一，控量提价则是实现行业质量效益提升的重要路径。今年以来，在“反内卷”推动下，钢铁行业自律性显著增强，供给端出现明显改善。1-7 月，黑色金属冶炼和压延加工业企业利润同比增长 5175.4%，增幅接近 52 倍，利润总额达到 643.6 亿元。我们认为，在海外关税影响下，出口占比较低的普钢公司受影响较小，叠加国家“稳增长”政策下，房地产、基建等行业用钢需求有望边际改善。当前，普钢吨钢利润可观，在行业“反内卷”背景下，普钢公司业绩改善空间较大，有望迎来价值修复，钢铁板块亦有望迎来配置良机。 ➢ 投资建议：虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时，经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。总体上，我们认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行业“看好”评级。建议关注：1）设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业山东钢铁、华菱钢铁、首钢股份、沙钢股份、三钢闽光等；2）布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业中信特钢、久立特材、方大特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团等；4）具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业首钢资