上半年业绩承压，工业AI和机器人业务进展迅速

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1行业应用软件中控技术（688777.SH）买入-A(维持)上半年业绩承压，工业 AI 和机器人业务进展迅速2025 年 9 月 5 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2025 年 9 月 4 日收盘价（元）：47.22年内最高/最低（元）：63.20/36.24流通 A 股/总股本（亿股）：7.83/7.91流通 A 股市值（亿）：369.84总市值（亿）：373.60基础数据：2025 年 6 月 30 日基本每股收益(元)：0.45摊薄每股收益(元)：0.45每股净资产(元)：12.98净资产收益率(%)：3.47资料来源：最闻分析师：方闻千执业登记编码：S0760524050001邮箱：fangwenqian@szxq.com研究助理：邹昕宸邮箱：zouxinchen@sxzq.com事件描述8 月 29 日，公司发布 2025 年半年报，其中，2025 上半年公司实现收入38.30 亿元，同比减少 9.92%；上半年实现归母净利润 3.54 亿元，同比减31.46%，实现扣非净利润 2.89 亿元，同比减 38.86%。2025 年第二季度公司实现收入 22.23 亿元，同比减少 11.56%；第二季度实现归母净利润 2.34 亿元，同比减 36.96%，实现扣非净利润 2.12 亿元，同比减少 40.19%。事件点评下游整体需求低迷致公司收入和利润端均承压。上半年公司持续深挖下游行业结构性增长点，在控制系统设备更新政策支持下，公司大力拓展国内PLC 市场，大型 PLC 市场份额持续提升；同时，公司全面梳理多行业的设备更新项目机会，今年上半年优势行业石化、化工收入保持平稳，能源、建材、造纸行业收入分别增长 9.32%、82.58%、77.56%。受产品结构变化影响，2025 上半年公司毛利率为 32.08%，较上年同期降低 1.15 个百分点。在利润端，今年公司开始实施全面预算管控，并加大降本提效管理力度，推动上半年销售、管理、研发费用合计同比减少 2.28%。受营收下滑以及汇兑损失增加、银行理财和利息收入减少影响，今年上半年公司净利润有较大幅度下滑，若剔除汇兑损失和银行理财及利息收入的影响，上半年公司归母净利润为2.94 亿元，同比下降 25.82%。工业 AI 加速产品和市场布局，机器人业务持续高增。其中：1）公司持续推动工业 AI 产品整合升级，今年 8 月 28 日，公司发布全球首个时序混合专家大模型驱动的工业 Agent 生成平台 TPT 2，可实现“一句话”为工业问题提供解决方案、生成可执行的工业 Agent 和应用程序。同时，公司不断加大 AI 产品市场推广力度，目前 TPT 已在各类生产场景中实现闭环应用，在石化、煤化工、氯碱、热电等行业成功落地超 110 个项目，并已在中石化、万华化学、内蒙古伊泰化工等头部客户项目中投入应用，今年上半年 TPT 类软件实现收入 1.17 亿元；2）今年以来，公司对流程工业机器人解决方案“Plantbot”进行持续升级与规模化落地，包括 PlantbotStudio 平台迭代至 V2.2版本、在中石化镇海炼化罐区交付全行业首个飞梭机器人巡检等，上半年公司机器人业务实现收入 1.10 亿元，新签订单 2 亿元。投资建议公司作为国内流程工业制造领军者，快速开拓海外市场，同时加速布局工业 AI 和机器人业务，有望带来业绩的持续增长，调整盈利预测，预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 1.45\1.61\1.77，对应公司 9 月 4 日收盘价 47.22公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2元，2025-2027 年 PE 分别为 32.6\29.3\26.7，维持“买入-A”评级。风险提示研发进展不及预期，核心人才流失风险，市场竞争加剧风险，海外市场经营风险。财务数据与估值：会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)8,6209,1399,16910,20111,597YoY(%)30.16.00.311.313.7净利润(百万元)1,1021,1171,1451,2751,401YoY(%)38.11.42.611.49.8毛利率(%)33.233.933.433.633.7EPS(摊薄/元)1.391.411.451.611.77ROE(%)11.311.010.611.011.3P/E(倍)33.933.432.629.326.7P/B(倍)3.83.63.43.23.0净利率(%)12.812.212.512.512.1资料来源：最闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2023A2024A2025E2026E2027E会计年度2023A2024A2025E2026E2027E流动资产1560214678139421619416851营业收入8620913991691020111597现金54733463339432723720营业成本57596044610467767685应收票据及应收账款32764031384052685180营业税金及附加5859677280预付账款285323287392380营业费用789794757802912存货39433251291439303833管理费用450412380404459其他流动资产26263610350733333738研发费用908978100811361294非流动资产22783639387242334689财务费用-205-138-144-136-141长期投资9251450178321852663资产减值损失-147-192-156-187-218固定资产351783703681690公允价值变动收益-01001无形资产159169175184184投资净收益182133125133143其他非流动资产8431237121111831153营业利润11851200123613691505资产总计1788018316178142042821540营业外收入21111流动负债75477756664884608692营业外支出43433短期借款208313178516820利润总额11831198123413671503应付票据及应付账款35504350395453925209所得税6048676671其他流动负债37893093251625512663税后利润11231151116713011432非流动负债393130130130130少数股东损益2134212531长期借款3000000归属母公司净利润11021117114512751401其他非流动负债93130130130130EBITDA11971262134715021677负债合计79417886677885898821少数股东权益114122143168199主要财务比率股本790791791791791会计年度2023A2024A2025E2026E2027E资本公积62036