港股TMT行业2018中期策略：把握光学与半导体景气周期的投资机会

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 40 投资策略|港股行业 证券研究报告 Tabl e_Title港股 TMT 2018 中期策略 把握光学与半导体产业景气周期的投资机会 Table_Summary核心观点： 智能手机：国产品牌恢复增长2017Q4-2018Q1，中国区智能手机市场经历了“断崖式”下滑，我们认为这次下滑并不具有一般性，全球智能手机市场仍处于存量市场平稳波动的发展阶段。中国市场某种程度上虽然可以作为全球智能手机市场换机需求变化的的先行指标，但我们认为 2017Q4 以来中国区智能手机市场经历的“寒冬”主要是由于 2017 年底 iPhone X 的推出大幅拉长了对以国产机为代表的安卓智能终端创新周期所致。 基于对近期智能手机上游产业链出货数据的监测，我们发现从2018M1开始，国产安卓机供应链已开始触底反弹，2018M3 已基本恢复到正常出货状态。考虑到从上游供应链到智能手机出货约 2-3 个月的周期，我们认为从 2018M3 开始，国产安卓机出货将开始反转，预计到 2018M5 智能手机出货将恢复到正常状态。 光学：信息交互第一环节，龙头厂商持续受益双摄渗透率提升及 3DSensing从智能手机的各组成部分来看，光学模块创新周期最短、创新空间最大，且光学的创新能够给消费者带来持续兴奋点。当前智能手机光学模块的创新仍处于较为初级的阶段，随着智能手机摄像头在性能上逐步向单反相机接近以及 AR、VR、AI 等功能在手机上的应用，光学模块的创新仍有较大空间。 半导体：国内半导体产业迎来发展机遇期半导体属于高度资本密集和高度技术密集型产业，是世界大国的必争之地。我们认为中国作为全球半导体最大的消费市场，无论是从地域配套优势还是国家意志层面，中国半导体产业都将迎来最佳成长时机，整体产业链都有望持续受益。 投资建议光学领域关注舜宇光学科技、瑞声科技，丘钛科技，半导体关注中芯国际、华虹半导体。 风险提示中美贸易摩擦加剧的风险，下游智能手机销量达不到预期的风险，双摄渗透率达不到预期的风险，3D Sensing 研发进度达不到预期的风险，人民币汇率大幅波动的风险，半导体国产化进程中技术瓶颈不能突破的风险，半导体下游销量达不到预期的风险。 Table_Grade行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2018-05-10 Table_Aut hor分析师： 惠毓伦，S0260511010003 010-59136726 hyl6@gf.com.cn Table_Report相关研究： Table_ReportTable_Contacter联系人： 张晓飞 010-59136696 zhangxiaofei@gf.com.cn 股票报告网整理http://www.nxny.com 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 40 投资策略|港股行业 目录索引 智能手机：市场集中度不断提升，国产品牌恢复增长 ........................................................ 5 全球智能手机市场：中国区下滑严重，海外地区好于预期 ........................................ 5 国产品牌手机恢复增长，市场份额不断扩大 .............................................................. 6 手机镜头：玻璃趋势渐显，行业格局或迎来重塑 ............................................................... 8 手机镜头原材料：塑料仍为主流，玻璃趋势渐显 ....................................................... 8 玻璃非球面镜片加工：三足鼎立之势渐成，行业演进状况仍需观察 ........................ 11 摄像头模组：双摄渗透率提升仍是行业增长主旋律 ......................................................... 15 模组厂商身处产业链中游，行业竞争较为激烈......................................................... 15 地域优势尽显，国内摄像头模组龙头厂商率先受益 ................................................. 18 低端机逐步迈向高阶，中高端机型 “双摄”渐成标配 ............................................ 21 3D SENSING：开启信息交互新局面 ....................................................................... 22 关注标的 ................................................................................................................... 31 半导体：全球半导体产业景气度持续回升 ........................................................................ 32 全球半导体产业景气度逐步回升 .............................................................................. 32 国内半导体市场需求旺盛，自给率仍处于较低水平 ................................................. 33 政策助力，半导体国产化进程加速 ........................................................................... 35 政府基金保驾护航，助力国产化进程 ....................................................................... 36 关注标的 ................................................................................................................... 39 主要风险提示 .................................................................................................................... 39 股票报告网整理http://www.nxny.com 识别