计算机行业2025年中报总结：收入加速复苏，盈利质量稳中有升

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 计算机行业 2025 年中报总结 收入加速复苏，盈利质量稳中有升 2025 年 09 月 02 日 ➢ 计算机行业收入加速复苏。计算机板块 2025 年中报整体收入保持正增长，归母净利润与扣非净利润均大幅提升。2025H1，计算机板块整体实现营业收入6297.15 亿元，同比增长 10.80%，收入增速超过 30%的公司数量明显提升；实现归属母公司股东净利润 211.91 亿元，同比增长 44.49%；实现归属母公司股东的扣非净利润 150.59 亿元，同比增长 45.58%。 ➢ 计算机行业盈利质量稳中有升。2025 年中报，计算机板块毛利率（整体法）为 37.80%，同比下降-1.72pct；净利率（整体法）为-11.82%，同比上升 8.29pct；扣非净利率（整体法）为-18.57%，同比上升 4.99pct。另外，板块整体销售费用率为 15.66%，同比下降 0.76pct；管理费用率为 15.47%，同比下降 1.81pct；研发费用率为 19.51%，同比下降 3.73pct。在整体法口径下，2025H1 计算机板块毛利率水平较为稳定，但费用率水平同比下降 6.30pct，导致净利率提升。 ➢ 计算机子行业业绩分化。我们按照上市公司主营业务所处行业将计算机行业公司分类为 28 个细分板块，以中位数分析：2025 年中报板块业绩较为分化，互联网券商、智能汽车、物流 IT、IT 外包、轨交 IT 等行业收入增速位于前列，物流 IT、建筑软件、军工 IT 等行业净利润增速位列前茅，物流 IT、建筑软件、智能汽车扣非净利润增速位于前列。 ➢ 投资建议：计算机行业因经济后周期属性正在板块性复苏，加上受益于 AI产业革命、国产化替代推进等因素催化，2025 年中报板块收入、净利润和扣非净利润增速中位数分别为 10.80%/44.49%/44.58%，收入增速高于全部 A 股、低于创业板以及中小板，归母净利润和扣非净利润增速高于全部 A 股、创业板以及中小板；同时，净利率、费率占比均有所优化，盈利质量稳中有升；建议关注AI 主线科技自立自强方向。 ➢ 风险提示：政策落地不及预期，计算机行业竞争加剧。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 吕伟 执业证书： S0100521110003 邮箱： lvwei_yj@glms.com.cn 研究助理 白青瑞 执业证书： S0100124010021 邮箱： baiqingrui@glms.com.cn 相关研究 1.计算机周报 20250831：国产 AI Infra 崛起：从算力到云与数据库-2025/08/31 2.计算机周报 20250824：国产 AI 算力与信创有望共迎拐点-2025/08/24 3.计算机行业事件点评：国产开源大模型持续进步，AI 编程有望充分受益-2025/08/22 4.计算机周报 20250817：详解算力“上天”-2025/08/17 5.计算机周报 20250810：从 GPT5、Genie 3 看中美 AI 产业发展现状-2025/08/10 行业动态报告/计算机 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 计算机行业 2025 年中报总结 .................................................................................................................................. 3 1.1 子行业业绩分化 .................................................................................................................................................................................. 8 2 投资建议 .............................................................................................................................................................. 11 3 风险提示 .............................................................................................................................................................. 12 插图目录 .................................................................................................................................................................. 13 表格目录 .................................................................................................................................................................. 13 行业动态报告/计算机 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 计算机行业 2025 年中报总结 计算机板块 2025 年中报整体收入保持正增长，归母净利润与扣非净利润均大幅提升。2025H1，计算机板块整体实现营业收入 6297.15 亿元，同比增长10.80%，收入增速超过 30%的公司数量明显提升；实现归属母公司股东净利润211.91 亿元，同比增长 44.49%；实现归属母公司股东的扣非净利润 150.59 亿元，同比增长 45.58%。 表1：2019H1-2025H1 年计算机板块业绩 单位：亿元 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2023H1 2024H1 2025H1 营业收入 3,830.78 3,776.80 4,810.52 5,323.50 5,263.95 5,683.45 6,297.15 YOY（整体法） 13.79% -1.41% 27.37% 10.66% -1.12% 7.97% 10.80% YOY（中位数） 16.72% 0.51% 26.61% 5.36% 4.76% 0.83% 2.12% 归母净利润 270.32 202.25 254.86 187.81 212.50 146.66 2