海外科技周报：降息预期仍在摇摆，上诉法院裁定关税违法

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告海外行业定期报告hyzqdatemark投资评级：无证券分析师郑嘉伟SAC：S1350523120001zhengjiawei@huayuanstock.com于炳麟SAC：S1350524060002yubinglin@huayuanstock.com郑冰倩SAC：S1350525040002zhengbingqian@huayuanstock.com板块表现：降息预期仍在摇摆，上诉法院裁定关税违法——海外科技周报（25/8/25-25/8/29）投资要点：海外 AI：本周 CCJ 更新其 2025 年的生产计划，公司在 2025 年面临 McArthur River 矿区过渡至新采矿区的开发延迟，导致全年铀产量指引下调至 1400 万~1500 万磅 U3O8（100%口径，公司份额为 980 万~1050 万磅），明显低于此前的 1800 万磅预期。叠加上周 KAP 公布的 2026 年产量计划，可以看到行业两大龙头在不同时间维度上均释放出“减产控价”的信号，意图稳定市场预期并托底铀价。当前 8 月处于铀市场的传统淡季，短期交易活跃度有限，但随着世界核能研讨会临近，行业基本面逻辑有望重新被市场聚焦，成为下半年板块真正的催化剂。我们认为，头部企业主动调节供给节奏、强化市场定价权的趋势明显，中长期投资逻辑并未改变，反而在事件催化和政策预期共振下，有望迎来新一轮市场关注度提升。板块行情回顾：本周（2025/8/25 至 2025/8/29）美股科技股回调。本周恒生科技收于 5674.3，指数上涨 0.5%，跑赢恒生指数 1.5pct；费城半导体指数收于 5668.9，指数下跌 1.5%，跑输纳斯达克 100、标普 500 指数。本周美股科技股回调。标的涨幅 TOP5 的公司分别为商汤-W（+16%）、携程集团-S（+14%）、中芯国际（+10%）、ENERGY FUELS（+9%）、CENTRUS ENERGY（+8%）；跌幅 TOP5 的公司分别为迈威尔科技（-14%）、美团-W（-13%）、小鹏汽车（-11%）、快手-W（-11%）、DUOLINGO（-10%）。Web3 与加密市场：1）本周加密核心资产现货 ETF 除周五外均为净流入。根据 Farside 数据，本周加密核心资产现货 ETF 除周五外均为净流入，累计录得净流入 4.41 亿美元。2）本周 Bitcoin Asia 2025 在中国香港举办，本周五加密核心资产价格震荡回调。Bitcoin Asia 2025 于北京时间本周四周五在中国香港举办，邀请超过 200位来自全球的演讲嘉宾包括 Adam Back（Blockstream）、赵长鹏（币安）、Eric Trump（特朗普集团）等行业领袖。币安创始人赵长鹏认为，资产代币化（RWA）出现突破性发展，AI 与加密货币有较大概率融合，AI 将成为加密货币领域发展的最大驱动力。 Eric Trump 表示，特朗普家族热爱并相信加密核心资产社区，相信加密核心资产的估值最终将达到 100 万美元。本周五加密核心资产价格出现一定程度的回调，价格跌至 11 万美元下方。板块行情回顾：1）本周全球加密货币总市值总体有所下降。根据 CoinMarketCap 数据，截至 2025 年 8 月 29日，全球加密货币现货市场总市值达 3.75 万亿美元，本周五市值较上周五的 3.97 万亿美元有所下降。交易层面，根据 CoinMarketCap 数据，2025 年 8 月 29 日，全球加密货币总交易额为 1913.9 亿美元，占总市值比重为 5.1%。2）本周加密市场挖矿及矿机标的涨势较好。本周相关标的涨幅 TOP5 的公司分别为 Iris Energy、Cipher Mining、HIVE Blockchain Technologies、Hut 8 Mining、Ebang International Holdings。本周相关标的跌幅 TOP5 的公司分别为 SOS、Digi Power X、Greenidge、Bit Digital、BIT Mining。投资分析意见：本周市场围绕降息预期，美联储理事库克起诉特朗普，美国政府入股上市公司等议题进行交易，周线层面纳斯达克微跌标普微跌，都是在周五晚上明显回吐了上半周的涨幅。短中期债券跟随降息预期收益率有所下行，但 30 年国债收益率进一步上升体现了投资人对长久期风险的定价，弱势的美元指数也给了贵金属进一步上涨的理由，黄金接近新高。我们认为尽管不断放鸽，但是通胀风险仍在，进入降息通道的预期暂时可能不理性，而上诉法院裁定关税不合法又对未来增加了一层不确定性，在这种非稳态下我们继续看好黄金，vix。风险提示：大模型技术发展不及预期、PC/手机等终端需求复苏不及预期、美国联邦基金利率剧烈波动。2025 年 09 月 03 日请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/ 共 12页源引金融活水 润泽中华大地内容目录1. 海外 AI..........................................................................................................................41.1. 市场行情回顾............................................................................................................ 41.2. 本周重要事件回顾.....................................................................................................61.3. 近期重要事件预告.....................................................................................................62. Web3 与加密市场.........................................................................................................72.1. 加密货币市场行情回顾............................................................................................. 72.2. 本周重要事件回顾.....................................................................................................93. 风险提示...............................................................