2025年半年报点评：传统客运稳健发展，打造地+空立体交通出行

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_StockInfo] 2025 年 08 月 29 日 证 券研究报告•2025 年 半年报点评 买入 （ 首次） 当前价： 10.71 元 富临运业（002357） 交 通运输 目标价： 13.34 元（6 个月） 传统客运稳健发展，打造地+空立体交通出行 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：胡光怿 执业证号：S1250522070002 电话：021-58351859 邮箱：hgyyf@swsc.com.cn 分析师：杨蕊 执业证号：S1250525070007 电话：021-58351985 邮箱：yangrui@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 3.13 流通 A 股(亿股) 3.13 52 周内股价区间(元) 4.95-11.16 总市值(亿元) 33.57 总资产(亿元) 29.49 每股净资产(元) 5.36 相 关研究 [Table_Report] [Table_Summary]  事件：富临运业发布 2025年中期报告，2025年上半年收入 4.05亿元，同比下降 5.56%。2025 年上半年实现归母净利润 1.15 亿元，同比增长 41.05%。  道路客运板块稳健发展，继续构成公司核心支柱。2024年公司运输行业收入 6.9亿元，同比增长 1.51%，占总营收 80.65%，其中客运收入 6.34 亿元，同比增长 2.45%，占总营收 74.09%，毛利率 13.38%，体现传统道路客运业务稳定性。公司深耕四川市场，成都、遂宁、绵阳等合计贡献超 90%收入，其中成都地区5.81 亿元，占比 67.87%。同时公司积极拓展高铁接驳、机场巴士、景区专线等差异化服务，并依托“天府行”平台，日均客流突破 2.7 万人次、注册用户超500 万，节假日峰值达 9000 人次，成为区域客运数字化转型标杆。  构建“地+空”立体出行生态体系。公司充分发挥公司场景和属地关系等优势，紧盯并提前筹划低空经济、无人驾驶等新兴领域。8月 22日，公司与丰翼科技签署合作协议，双方将围绕低空经济领域展开深度合作，共同推动低空物流新业态的发展与创新。通过智能化改造与技术创新应用，不断“强链、补链、延链”，构建运营服务转型、精细化运营、价值链延展和新型场景赋能的“地+空”立体出行生态体系，双方将深化合作，积极参与四川省“干-支-末”多级联运的低空物流网络建设，通过打造高效、智能、绿色的低空物流体系，为区域低空经济高质量发展注入动能，为低空经济创新生态的形成与发展贡献力量。  财务表现稳健，盈利与分红保持稳定。公司 2024 年实现营业收入 8.56 亿元，同比下降 1.05%，整体收入规模基本稳定；归母净利润 1.22 亿元，同比下降 18.77%，但毛利率维持在 18.51%，显示盈利能力仍具韧性。2025年上半年收入 4.05亿元，同比下降 5.56%。2025年上半年实现归母净利润 1.15亿元，同比增长 41.05%，盈利修复趋势明显。分红方面，公司 2024 年度累计实施现金分红 3134.89 万元（含税），占归母净利润约 25.65%。  盈利预测与投资建议。预计公司 2025-2027年营业收入分别为 8.23、8.66、8.98亿元，归母净利润分别为 1.74、1.83、1.98 亿元，EPS 分别为 0.56 元、0.58元、0.63 元。随着公司进一步推动传统客运向精细化运营，有望助力公司客运业务向省外区域纵深拓展，强化业务跨区域复制能力，同时公司充分发挥场景和属地关系等优势，紧盯并提前筹划低空经济、无人驾驶等新兴领域，构建运营服务转型、精细化运营、价值链延展和新型场景赋能的“地+空”立体出行生态体系，我们预计公司未来将呈现高质量增长趋势。给予 2026 年 23 倍估值，对应目标价 13.34 元，首次覆盖，给予“买入”评级。  风险提示：客运需求下滑风险、政策及监管风险、交通安全与公共事件风险、宏观经济环境风险等。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 855.84 823.43 866.30 898.13 增长率 -1.05% -3.79% 5.21% 3.67% 归属母公司净利润（百万元） 122.23 174.11 183.33 197.64 增长率 -18.77% 42.45% 5.29% 7.81% 每股收益 EPS（元） 0.39 0.56 0.58 0.63 净资产收益率 ROE 7.64% 10.30% 9.96% 9.86% PE 27 19 18 17 PB 2.10 1.99 1.83 1.68 数据来源：Wind，西南证券 -5%19%44%68%92%117%24/824/1024/1225/225/425/6富临运业 沪深300 96543 富 临运业（002357） 2025 年 半年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 富临运业：区域领先的道路客运综合服务商 ...................................................................................................................................... 1 1.1 深耕道路客运主业，综合服务能力逐步增强 .............................................................................................................................. 1 1.2 业绩稳中有进，经营韧性持续显现................................................................................................................................................ 5 2 盈利预测与估值 ............................................................................................................................................................................................ 7 3 风险提示 .................................................................................................