新势力系列点评二十二：8月车市平稳向上新势力销量环比增长

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 新势力系列点评二十二 8 月车市平稳向上 新势力销量环比增长 2025 年 09 月 02 日 [Table_Author] 分析师：崔琰 分析师：乔木 执业证号：S0100523110002 执业证号：S0100524100002 邮箱：cuiyan@glms.com.cn 邮箱：qiaomu@glms.com.cn ➢ 事件概述: 2025 年 8 月重点新能源车企交付量发布，据各公司披露数据： 零跑 57,066 辆，同比+88.3%，环比+13.8%； 小鹏 37,709 辆，同比+168.7%，环比+2.7%； 蔚来 31,305 辆，同比+55.2%，环比+15.9%； 理想 28,529 辆，同比-40.7%，环比-7.2%； 埃安 27,044 辆，同比-23.5%，环比+1.8%； 极氪 17,626 辆，同比-2.2%，环比+3.8%； 小米超 30,000 辆。 ➢ 8 月车市稳健增长 价格体系趋于稳健 8 月车市稳健增长，价格体系趋于稳健。乘联会初步推算本月狭义乘用车零售总市场规模约为 194.0 万辆左右，同比去年增长 2.0%，环比上月增长 6.2%，其中新能源零售预计可达 110 万，渗透率 56.7%左右。8 月 6 家样本新势力车企（不含小米）合计交付 199,279 辆，同比+20.0%，环比+5.9%。8 月国家继续规范新能源汽车竞争秩序，市场终端折扣收缩，价格体系趋于稳健。同时，新一批补贴资金陆续到位，各地逐渐重启以旧换新政策，并优化补贴机制，终端消费潜力得到进一步释放，市场整体稳健增长。 ➢ 新势力销量跃升 零跑维持首位 零跑：据公司披露，8 月交付 57,066 辆，同比+88.3%，环比+13.8%，我们判断，公司整体销量同比增长得益于 B10、C10 在 20 万以内的强势产品及性价比优势。随着 B 系列新车在今年逐步推出，公司销量有望持续提升。主要车型7 月销量中，C10 交付 1.3 万辆，占公司当月交付量 25.2%；B10 交付 0.9 万辆，占 17.3%。新车方面，零跑 B01 已于上月正式上市，定位纯电轿车，售价8.98 万元起，激光雷达版 11.38 万元起，72h 锁单超 1 万辆。我们认为，零跑在国内市场性价比优势明显，海外市场借助 Stellantis 品牌背书及渠道优势，有望快速提升品牌海外认知度，迎来增长第二周期。 小鹏：据公司披露，8 月交付 37,709 辆，同比+168.7%，环比+2.7%。主要车型 7 月销量中，MONA M03 交付 1.6 万辆，占公司当月交付量 42.9%；G6交付 0.6 万辆，占 16.0%。充电网络布局方面，截至 2025 年 8 月 24 日，全国已有超 2,500 座小鹏自营站，建成超 1.3 万根充电桩，覆盖超 430 座城市。新车方面，小鹏 P7 2025 款于 8 月 27 日正式上市，定位中型纯电轿车，售价 21.98万元起，装配 3 颗图灵 AI 芯片，座舱搭载追光全景抬头显示，续航最高可达 推荐 维持评级 相关研究 1.汽车和汽车零部件行业周报 20250831：25Q2 汽车业绩分化 特斯拉机器人催化可期-2025/09/01 2.汽车和汽车零部件行业周报 20250824：乘用车 25Q2 业绩亮眼 自主高端化提速-2025/08/24 3.汽车行业系列深度九：大模型重塑战局 智能驾驶商业化奇点已至-2025/08/19 4.摩托车行业系列点评十九：中大排出口增势强劲 自主高端化提速-2025/08/17 5.汽车和汽车零部件行业周报 20250817：人形机器人运动会开幕 具身智能催化可期-2025/08/17 行业点评/汽车 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 820km。 蔚来：据公司披露，8 月交付 31,305 辆，同比+55.2%，环比+15.9%。主要车型 7 月销量中，ET5T 交付 0.4 万辆，占公司当月交付量 34.9%；ES6 交付0.3 万辆，占 26.5%。新车方面，蔚来 ES8 2026 款于 8 月 21 日开启预售，定位大型纯电 SUV，整车售价 41.68 万元起。 理想：据公司披露，8 月交付 28,529 辆，同比-40.7%，环比-7.2%，我们判断，由于市场价格战和补贴政策利好中低端市场，高端市场整体增速放缓，公司销量短期承压。主要车型 7 月销量中，L6 交付 1.5 万辆，占公司当月交付量48.3%；L7 交付 0.6 万辆，占 20.3%。充电网络布局方面，截至 2025 年 8 月24 日，全国已有 3,113 座理想超充站。充电网络补齐有望帮助理想在纯电新产品推出后保持持续竞争力。新车方面，理想 i8 已于上月正式上市，本月根据用户反馈改为统一版本并开启交付，定位纯电中大型 SUV，售价 33.98 万元，标配5C 超充电池，搭载 VLA 大模型，续航 720km。我们认为，公司 L 系列销量稳定，2025 年整体销量在纯电车型上市后仍有望重新取得高增速。 极氪：据公司披露，8 月交付极氪 17,626 辆，同比-2.2%，环比+3.8%。主要车型 7 月销量中，极氪 7X 交付 0.7 万辆，占公司当月交付量 40.8%；极氪 007交付 0.5 万辆，占 27.7%。新车方面，极氪 9X 于 8 月 29 日开启预售，定位超豪华插混 SUV，售价 47.99 万元起，搭载 900V 混动高压架构和千里浩瀚 L3 级智驾系统，装配 5 颗激光雷达和英伟达 Thor 芯片，综合续航达 1200km。 小米：据公司披露，8 月交付超 30,000 辆。小米新款 SUV YU7 于 2025 年6 月 26 日正式发布，定位中大型豪华 SUV，售价 25.35 万元起，全系标配激光雷达和英伟达 Thor 智驾芯片，零百加速 3.23 秒，最高续航 835km，主要对标特斯拉 Model Y。小米 YU7 开售 3min 订单突破 20 万辆，18h 锁单超 24 万辆。我们认为，小米 YU7 将成为 20-30 万元价格带极具竞争力的产品之一，有望延续公司的销售势能。 ➢ 端到端技术加速应用 智驾平权时代开启 端到端技术推动智驾能力飞跃，智驾平权为核心主线。小鹏和华为系为代表的车企 2024 年以来持续进行智驾的迭代及推广。小鹏国内首发量产的“端到端”大模型，此外，各家厂商均积极推进智驾的普及和推广，标配智驾时代已来。展望 2025 年，智驾技术进步有望降低智驾硬件门槛，将智驾应用在 20万以内的主流市场中，以小鹏和比亚迪为首的车企有望通过平价智能化，在2025 年对合资品牌形成进一步的差异化优势，并获得份额的提升。 ➢ 投资建议： 智能化奇点已来，自主技术输出孵化机遇。智能化能力将成为车企竞争的重要因素。随着特斯拉 FSD 使用率拐点显现，自主新势力城市辅助驾驶加速落地和小鹏开启全新商业模式；我们判断智能驾驶正逐步迎