上半年归母净利润同比增长22%，新质生产力业务加速驱动

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年09月01日优于大市广电计量（002967.SZ）上半年归母净利润同比增长 22%，新质生产力业务加速驱动核心观点公司研究·财报点评机械设备·通用设备证券分析师：吴双证券分析师：王鼎0755-819813620755-81981000wushuang2@guosen.com.cn wangding1@guosen.com.cnS0980519120001S0980520110003基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价21.28 元总市值/流通市值12411/11500 百万元52 周最高价/最低价22.67/12.00 元近 3 个月日均成交额172.45 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《广电计量（002967.SZ）-签署中科智易股权投资意向书，完善国防科工业务布局》 ——2025-05-13《广电计量（002967.SZ）-年报点评：业绩同比增长 77%，加速布局战略新兴行业》 ——2025-04-01《广电计量（002967.SZ）-2025 年技改投入同比增长 10%，拟收购曼哈格完善标准物质业务布局》 ——2025-01-26《广电计量（002967.SZ）-2024 年业绩预告点评：归母净利润同比增长 50%-81%，经营情况持续改善》 ——2025-01-15《广电计量（002967.SZ）-三季报点评：归母净利润同比增长 50%，盈利能力进一步提升》 ——2024-10-252024 年收入同比增长 10.01%，归母净利润同比增长 22.11%。公司 2025 年上半年实现收入 14.78 亿元，同比增长 10.01%，归母净利润 0.97 亿元，同比增长 22.11%，扣非归母利润 0.83 亿元，同比增长 26.35%，其中二季度收入 8.60 亿元，同比增长 13.79%，归母净利润 0.92 亿元，同比增长 17.83%，扣非归母净利润 0.85 亿元，同比增长 17.95%，受益新质生产力业务实现较好增长，利润增速快于收入增速。另上半年毛利率/净利率 43.36%/6.25%，同比提升 1.47/0.70 个百分点，结构优化、降本增效明显。新质生产力业务加速驱动。上半年分业务看，1）可靠性与环境试验收入3.74 亿元，同比增长 17.68%，聚焦大客户业务开发，继续保持特殊行业优势，中标航空、汽车行业多个大额项目；2）集成电路测试与分析收入 1.30 亿元，同比增长 17.64%，拓展第三代半导体及芯片可靠性测试等业务，成功开拓硅光芯片可靠性验证新业务，保持高增速；3）电磁兼容检测收入 1.66 亿元，同比增长 11.73%，新增认证资质，为拓展汽车、无人机等优势行业领域形成有力支撑，同时完成与土耳其 IFC 等合作协议签署，为国际认证业务开展奠定基础；4）数据科学分析与评价收入 0.65 亿元，同比增长 47.07%，人工智能测评等业务显著放量，成为增长最快板块。另计量服务收入 3.48 亿元，同比增长 1.14%，主要依托汽车、轨交、石化管网等行业大客户支撑，整体保持稳定。定增加速聚焦国家战略产业，中期分红注重股东回报。公司 2025 年 7 月公司发布定增预案，拟通过发行不超过 13 亿元定向增发，布局新兴领域，具体投向航空装备（含低空）测试平台项目 3 亿、新一代人工智能芯片测试平台项目 2.5 亿等，加速打造科技研发检测龙头。同时公司保持较高研发投入，上半年投入 1.80 亿元，占收入比重约 12%，新建人工智能测评、备案等能力，抢占大模型测试等新兴业务。另公司拟中期分红 0.84 亿元，占利润分配总额的比例约 100%，注重股东回报。投资建议：公司作为第三方计量检测龙头，以服务科技创新和新质生产力进行产业布局，上半年营收实现两位数增长，利润增速更快，新质生产力业务已成为公司新增长引擎，同时上半年新兴行业订单占比 80%，业务结构持续优化。公司维持高强度研发投入，加速聚焦国家战略产业，长期受益新质生产力需求驱动，成长确定性较强，维持盈利预测，预计 2025 年-2027 年归属母公司净利润分别为 4.00/4.59/5.35 亿元，维持“优于大市”评级。风险提示：宏观经济下行；公信力受不利事件影响；利润改善不及预期。盈利预测和财务指标202320242025E2026E2027E营业收入(百万元)2,8893,2073,5403,9464,412(+/-%)10.9%11.0%10.4%11.5%11.8%归母净利润(百万元)199352400459535(+/-%)8.4%76.6%13.5%14.8%16.5%每股收益（元）0.350.600.690.790.92EBITMargin10.3%14.9%15.1%16.2%16.1%净资产收益率（ROE）5.5%10.6%11.1%11.8%12.6%市盈率（PE）61.535.331.127.123.3EV/EBITDA24.719.420.217.515.8市净率（PB）3.413.733.463.202.94资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：广电计量 2025 年上半年营收同比+10.01%图2：广电计量 2025 年上半年归母净利润同比+22.11%资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图3：广电计量 2025 年上半年盈利能力基本稳定图4：广电计量 2025 年上半年期间费用率略有提升资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图5：广电计量研发费用维持高位图6：广电计量 2025 年上半年 ROE 有所下滑资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3表1：可比公司估值表（20250831）证券简称投资评级 总市值（亿元） 收盘价EPSPE2023A2024A2025E2026E2023A2024A2025E2026E华测检测优于大市228.0213.550.550.550.590.6525252321苏试试验优于大市95.405.090.620.450.590.7230423226信测标准优于大市57.1724.781.461.160.860.9917212925平均值24292824广电计量优于大市124.1121.280.350.610.690.7961353127资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理及预测注：未评级公司系 Wind 一致预期请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）202320242025E2026E2027E利润表（百万元）202320242025E2026E2027E现金及现金等价物14601025125012451173营业收入28893207354039464412应收款项15201572182520