家电行业周报（26年第3周）：12月家电内外销景气持续承压，美国家电需求回归稳健增长

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年01月19日优于大市家电行业周报（26 年第 3 周）12 月家电内外销景气持续承压，美国家电需求回归稳健增长核心观点行业研究·行业周报家用电器优于大市·维持证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cn wangzk@guosen.com.cnS0980520110004S0980520120004证券分析师：邹会阳证券分析师：李晶0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cnlijing29@guosen.com.cnS0980523020001S0980525080003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《消费级 3D 打印行业专题-创意点亮生活，3D 打印入万家》 ——2026-01-12《家电行业 2026 年 1 月投资策略-2026 年家电国补政策延续，有望拉动内销需求企稳回升》 ——2026-01-05《家电行业周报（25 年第 51 周）-11 月家电零售表现筑底，冰洗出口增速有所改善》 ——2025-12-22《家电行业周报（25 年第 49 周）-石头科技黑五大促实现强劲增长，传统扫地机巨头 iRobot 面临危机》 ——2025-12-08《家电行业周报（25 年第 47 周）-10 月家电内外销表现承压，12 月空调出口排产降幅收窄》 ——2025-11-24本周研究跟踪与投资思考：12 月内外销高基数下，家电表现筑底，大家电国内零售额下降超 20%、家电出口额下降 8%。2026 年在国补政策延续、及外销企稳改善的带动下，家电内外销景气有望修复，建议积极布局白电龙头。12 月家电零售表现筑底，小家电需求略好。据奥维云网数据显示，12 月空调、冰箱、洗衣机、电视线上零售额普遍有 20%以上降幅，洗衣机表现略好；受国补影响更大的线下渠道降幅则在 40%以上。厨房大家电线下同样承压，油烟机、燃气灶线上降幅在 10%左右。厨房小家电 12 月整体表现相对稳健，电饭煲线上/线下零售额同比-8.4%/-28.5%，空气炸锅线上/线下零售额同比+7.6%/+3.0%；扫地机及洗地机 12 月线上线下零售额同比降幅在 20%左右。2025 年全年累计看，洗地机及扫地机零售额增速最高，均在 10%以上；空调、油烟机、电饭煲、空气炸锅等线上线下零售额合计预计增长在个位数。家电 12 月出口额下降 8%，高基数下景气小幅承压。根据海关总署发布的数据，12 月我国家电出口额（人民币口径，下同）同比下降 8.1%，累计同比下降 3.3%。分品类看，空调在高基数下持续承压，12 月出口额下降 20.7%；其余品类出口表现相对稳健。12 月冰箱/洗衣机出口额同比增长 3.3%/3.1%，电视/吸尘器出口额增长 3.1%/12.7%。自 4 月关税影响以来，我国家电出口额基本延续个位数下降趋势，预计主要受：1）空调出口基数较高，拉美等新兴市场空调去库存影响；2）为应对关税影响，家电企业产能出海步伐加快，从国内出口的比例下降。但考虑到 2024 年我国家电出口额同比增长15.4%，2023-2025 年我国家电出口额累计增长 11.6%。11 月美国家电零售额小幅增长，库销比底部回升至正常水平。据美国商务部普查局数据，美国电子和家电店零售额 11 月同比增长 0.8%，今年以来累计同比增长 0.6%。虽然受到关税、通胀等不利影响，但降息等利好因素改善下，美国家电消费正逐步回归稳健增长的通道。同时，美国家电门店的库存及库销比也逐步回归常态。10 月美国电子家电店的零售库存同比增长 3.0%，环比增长 0.1%；10 月美国电子家电店库销比为 1.58。自 2024 年 12 月库存及库销比触底以来，美国家电库存及库销比已持续回升，当前库销比水平处于2018-2019 年 11 月正常区间。重点数据跟踪：市场表现：本周家电相对收益+0.23%。原材料：LME3 个月铜、铝价格周度环比分别-0.5%/-0.7%至 12925/3138 美元/吨；冷轧价格周环比-1.6%至 3700 元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比+1.35%/+3.12%/+0.95%。地产数据：11 月住宅竣工/销售面积累计同比-20.1%/-8.1%。核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、TCL 智家、格力电器、海信家电；黑电推荐海信视像；小家电推荐石头科技、小熊电器、科沃斯。风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2025E2026E2025E2026E000333美的集团优于大市77.315873945.846.431312600690海尔智家优于大市25.702286172.272.531110002668TCL 智家优于大市10.00108411.041.14109688169石头科技优于大市155.01401647.8010.542015000651格力电器优于大市40.352260175.986.2876资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、核心观点与投资建议 ......................................................... 4（1）重点推荐 ......................................................................... 4（2）分板块观点与建议 ................................................................. 42、本周研究跟踪与投资思考 ..................................................... 52.1 12 月家电零售表现筑底，小家电需求略好 ............................................. 52.2 家电 12 月出口额下降 8%，高基数下景气小幅承压 ...................................... 72.3 11 月美国家电零售额小幅增长，库销比底部回升至正常水平 ............................. 83、重点数据跟踪 ............................................................... 93.1 市场表现回顾 ...................................................................... 93.2 原材料价格跟踪 .................................................................... 93.