2025年业绩快速增长，AI端侧业务加速推进

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年01月19日优于大市豪鹏科技（001283.SZ）2025 年业绩快速增长，AI 端侧业务加速推进核心观点公司研究·财报点评电力设备·电池证券分析师：王蔚祺证券分析师：李全010-88005313021-60375434wangweiqi2@guosen.com.cnliquan2@guosen.com.cnS0980520080003S0980524070002联系人：王喆萱wangzhexuan@guosen.com.cn基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价73.30 元总市值/流通市值7326/5845 百万元52 周最高价/最低价90.00/39.01 元近 3 个月日均成交额235.25 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《豪鹏科技（001283.SZ）-Q2 盈利能力持续提升，AI 端侧客户开拓顺利》 ——2025-07-10《豪鹏科技（001283.SZ）-深耕消费电池多年，AI 端侧新产品赋能公司长期发展》 ——2025-04-18公司 2025 年业绩实现快速提升。公司发布 2025 年业绩预告，2025 年公司预计实现营收 57-60 亿元（预告中值为 58.5 亿元），同比增长 12%-17%；预计实现归母净利润 1.95-2.20 亿元（预告中值为 2.08 亿元），同比增长114%-141%。根据业绩预告与 2025 年前三季度财务数据，公司 2025Q4 预计实现营收 13.09-16.09 亿元（预告中值为 14.59 亿元），同比-1%至+21%，环比-20%至-1%。公司 2025Q4 预计实现归母净利润 0.20-0.45 亿元（预告中值为 0.33 亿元），同比+45%至+227%，环比-75%至-43%。我们估计受到计提股权激励费、奖金等因素影响，2025Q4 业绩出现环比回落；若将相关扰动因素加回，实际盈利能力依旧维持稳中向好态势。公司明确 All in AI 战略发展方向，业务实现快速发展。公司 AI 类电池应用领域涵盖 AI PC、AI 耳机、AI 眼镜、AI 玩具、AI 服务器（BBU）等。公司已在 AI 端侧电池领域卡位布局，AI PC 领域公司为多家头部客户供应高能量密度电池、保障其续航需求；AI 眼镜领域公司与国内外多家行业头部企业实现密切合作并进行批量供应；AI 玩具领域公司已与国际一线品牌、国内新锐品牌等客户实现合作并实现千万级别收入。在具身智能领域，公司已获得国内外多家企业人形机器人、机器狗、陪伴型机器人订单，并开始陆续批量交付。伴随 AI 端侧客户持续放量，公司未来几年收入有望维持快速增长状态。公司拟定增募集资金 8 亿元，用于钢壳叠片电池与储能电池项目建设。近日，公司公告 2026 年向特定对象发行 A 股股票预案，拟募集资金不超过 8 亿元，用于：1）3GWh 储能电芯项目建设；2）年产 3200 万只钢壳叠片电池项目建设。公司为匹配 AI 端侧产品对电池高能量密度和高安全性能的要求，积极布局钢壳叠片电池，并进行产能扩张匹配客户和市场持续增长的需求。储能方面，公司与国内外户储、工商储等客户紧密合作，2025 年出货量及收入持续走高，现有储能产线处于满负荷运行状态。在终端需求持续向好背景下，公司积极布局 AIDC 储能等新领域、持续进行客户开拓，并且进行 3GWh 储能电芯产能建设提升项目交付能力。风险提示：原材料价格大幅波动；消费电子需求不及预期；贸易摩擦风险。投资建议：调整盈利预测，维持“优于大市”评级。基于原材料价格波动以及股权激励费对 2025 年业绩产生一定的不利影响，我们调整 2025 年盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润为 2.08/3.87/4.73 亿元（原预测为2.51/3.87/4.73 亿元），同比+127%/+86%/+22%，EPS 分别为 2.08/3.87/4.73元，动态 PE 为 35.3/18.9/15.5。盈利预测和财务指标202320242025E2026E2027E营业收入(百万元)4,5415,1085,8517,0538,025(+/-%)29.5%12.5%14.5%20.5%13.8%净利润(百万元)5091208387473(+/-%)-68.4%81.4%127.4%86.4%22.3%每股收益（元）0.611.112.083.874.73EBITMargin1.7%2.8%5.5%7.3%7.6%净资产收益率（ROE）2.1%3.7%8.2%14.0%15.6%市盈率（PE）119.966.035.318.915.5EV/EBITDA48.028.719.615.213.6市净率（PB）2.352.482.802.532.30资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：豪鹏科技营业收入及增速（单位：亿元、%）图2：豪鹏科技单季营业收入及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理；注：2025年数据为公司业绩预告中值资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理；注：2025Q4数据为业绩预告中值图3：豪鹏科技归母净利润及增速（单位：亿元、%）图4：豪鹏科技单季归母净利润及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理；注：2025年数据为公司业绩预告中值资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理；注：2025Q4数据为业绩预告中值请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3财务预测与估值资产负债表（百万元）202320242025E2026E2027E利润表（百万元）202320242025E2026E2027E现金及现金等价物21811060100010001000营业收入45415108585170538025应收款项15941636144317391979营业成本36674177470256046380存货净额70986496211591319营业税金及附加3137364247其他流动资产263492329392447销售费用132125135148165流动资产合计47824084376543264784管理费用299324336384421固定资产32674172440443064188研发费用333301319360401无形资产及其他158157150144138财务费用17519797100其他长期资产305336585705803投资收益(79)(1)1400长期股权投资4246464646资产减值、信用减值及公允价值变动(4)(46)(44)(30)(25)资产总计85548795895095279958其他收入4420202020短期借款及交易性金融负债4343621065953847营业利润2366215406507应付款项32403415231225652692营业外净收支(3)1012其他流动负债323386480573654利