国防军工行业周报(2025年第36周)：三季报叠加十五五规划预期，军工有望进入下一轮上涨周期

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 国防军工 2025 年 09 月 01 日 三季报叠加十五五规划预期，军工有望进入下一轮上涨周期 看好 ——国防军工行业周报（2025 年第 36 周） - 证券分析师 韩强 A0230518060003 hanqiang@swsresearch.com 武雨桐 A0230520090001 wuyt@swsresearch.com 穆少阳 A0230524070009 musy@swsresearch.com 研究支持 达邵炜 A0230124030001 dasw@swsresearch.com 联系人 达邵炜 (8621)23297818× dasw@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 上周申万国防军工指数上涨 1.99%，中证军工龙头指数上涨 2.26%，同期上证综指上涨 0.84%，沪深 300 上涨 2.71%，创业板指上涨 7.74%，申万国防军工指数跑输创业板指、跑输沪深 300、跑赢上证综指、跑输军工龙头指数。1、从细分板块来看，上周国防军工板块 1.99%的涨幅在 31 个申万一级行业涨跌幅排名第 9 位。2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周中证民参军涨跌幅排名靠前，平均涨幅为 2.24%。3、从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周国防军工板块涨幅排名前五的个股分别为中国卫星（30.95%）、华力创通（23.69%）、特发信息（23.14%）、中国卫通（15.37%）、航天机电（11.93%）。上周国防军工板块涨幅排名后五的个股分别为*ST 奥维（-9.79%）、华伍股份（-8.23%）、山河智能（-7.49%）、江龙船艇（-6.95%）、亚星锚链（-6.75%）。。 重要信息回顾： ⚫ 军工近期震荡，但预计资金调整接近尾声，同时行业基本面将形成有利支撑，三季报逐渐开始得到关注且预计超预期，十五五规划预期打开军工空间上限，叠加军贸不断预期催化，预期行情将再次上行，建议九月份开始加大军工关注度。 ⚫ 军工三季报有望超预期。2025 年政府工作报告要求完成“十四五”规划，一季度起军工订单脉冲式增长且二季度起仍较去年维持高位，随着后期客户验收加快，预计一季度高增长订单将在三季度兑现为业绩，所以预计三季度业绩环比和同比都会超预期增长。 ⚫ 后续进入十五五预期周期。我军有望在百年建军后顺利切入以"智能化+无人化"为特点的下一个军队建设期，十五五规划成为重要兑现周期，预计后续随着十五五规划逐渐预期推进，军工有望进入增长大周期。 ⚫ 军贸开启供需共振大格局：随着全球地缘政治不确定性增加，全球军贸需求不断扩大，而随着产品迭代加快且体系能力强化，我国产品性能和供给能力获得高度认可，所以预计我国军贸的需求与供给将会发生强烈共振，从而造就中国军贸未来大格局。 ⚫ 建议加大军工关注度，关注弹性/主题品种。 1）主机关注下一代装备，十五五开始初次增长；2）无人/反无武器，预计 2025 年起进入快速兑现阶段；3）信息化/智能化随着新装备列装快速扩容；4）军贸开启新时刻，体系化出口将不断兑现。 ⚫ 重点关注标的：1、高端战力组合：中航沈飞、中航成飞、内蒙一机、菲利华、金天钛业、航天电器、天秦装备、航天南湖、国睿科技、楚江新材、光威复材、航发动力、中航西飞、中航重机、三角防务、西部超导；2、新质战力组合：紫光国微、成都华微、芯动联科、航天电子、华秦科技、西部材料、中科星图、海格通信、铖昌科技、臻镭科技、航天智装、莱斯信息、国博电子。 ⚫ 风险提示：上游原材料价格波动；增值税政策变动风险；装备采购不及预期 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共6页 简单金融 成就梦想 1．市场回顾 上周申万国防军工指数上涨 1.99%，中证军工龙头指数上涨 2.26%，同期上证综指上涨 0.84%，沪深 300 上涨 2.71%，创业板指上涨 7.74%，申万国防军工指数跑输创业板指、跑输沪深 300、跑赢上证综指、跑输军工龙头指数。1、从细分板块来看，上周国防军工板块 1.99%的涨幅在 31 个申万一级行业涨跌幅排名第 9 位。2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周中证民参军涨跌幅排名靠前，平均涨幅为 2.24%。3、从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周国防军工板块涨幅排名前五的个股分别为中国卫星（30.95%）、华力创通（23.69%）、特发信息（23.14%）、中国卫通（15.37%）、航天机电（11.93%）。上周国防军工板块涨幅排名后五的个股分别为*ST 奥维（-9.79%）、华伍股份（-8.23%）、山河智能（-7.49%）、江龙船艇（-6.95%）、亚星锚链（-6.75%）。 图 1：国防军工板块相对市场表现 资料来源：iFinD、申万宏源研究 注：数据统计区间为 2025/8/25-2025/8/29 图 2：国防军工板块相对行业表现 资料来源：iFinD、申万宏源研究 注：数据统计区间为 2025/8/25-2025/8/29 7.74%2.71%2.26%1.99%0.84%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%创业板指沪深300军工龙头国防军工上证指数12.38%7.16%6.28%5.90%3.99%2.70%2.13%2.02%1.99%1.34%1.11%1.05%1.01%0.35%0.14%-0.06%-0.22%-0.29%-0.57%-0.60%-0.65%-0.67%-0.79%-0.86%-0.87%-1.30%-1.30%-1.55%-2.13%-2.76%-2.87%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%通信有色金属电子综合电力设备商贸零售食品饮料农林牧渔国防军工计算机基础化工传媒机械设备汽车建筑材料房地产社会服务钢铁石油石化美容护理医药生物公用事业非银金融家用电器建筑装饰环保轻工制造交通运输银行煤炭纺织服饰 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共6页 简单金融 成就梦想 图 3：军工集团以及民参军主题指数市场表现 资料来源：iFinD、申万宏源研究 注：数据统计区间为 2025/8/25-2025/8/29 表 1：国防军工板块涨幅前五 证券代码 证券简称 周涨跌幅（%） 上周收盘价（元） 市值（亿元） 市盈率 TTM 600118.SH 中国卫星 30.95% 39.64 468.74 -4,230.97 300045.SZ 华力创通 23.69% 26.26 174.02 -121.84 000070.SZ 特发信息 23.14% 11.76 105.88 -26.85 601698.SH 中国卫通 15.37% 25.30 1068.77 467.65 600151.SH 航天机电 11.93% 8.82 12